MUB so với FBND: So sánh hai lựa chọn ETF trái phiếu đô thị dành cho nhà đầu tư chú trọng về thuế

Khi lựa chọn giữa các quỹ trái phiếu, nhà đầu tư thường phải đối mặt với sự lựa chọn khó khăn giữa lợi ích về thuế và tiềm năng thu nhập. Không gian ETF trái phiếu đô thị cung cấp các lựa chọn hấp dẫn, nhưng không phải quỹ nào cũng giống nhau. Hai quỹ thường được so sánh là iShares National Muni Bond ETF (NYSEMKT:MUB) và Fidelity Total Bond ETF (NYSEMKT:FBND)—mỗi quỹ đều thu hút những người tìm kiếm thu nhập nhưng có hồ sơ đặc trưng khác biệt rõ ràng.

Tổng quan quỹ: Thị trường ETF Trái phiếu Đô thị

MUB, ra mắt như một ETF trái phiếu đô thị tập trung hoàn toàn vào các chứng khoán đô thị miễn thuế, nắm giữ danh mục gồm 6.163 trái phiếu có chất lượng đầu tư từ các nhà phát hành bang và địa phương. Ngược lại, FBND có cách tiếp cận rộng hơn đối với thị trường trái phiếu, kết hợp tiếp xúc với đô thị cùng với phân bổ đáng kể vào năng lượng và tín dụng doanh nghiệp, mang lại tính đa dạng nhưng cũng đi kèm rủi ro cao hơn.

Sự khác biệt về triết lý này rất quan trọng. MUB hoạt động như một ETF trái phiếu đô thị chuyên biệt, ưu tiên hiệu quả thuế thông qua các chứng khoán đô thị, trong khi FBND hoạt động như một quỹ trái phiếu chịu thuế chung, trong đó có một phần tiếp xúc với đô thị. Đối với nhà đầu tư đặc biệt quan tâm đến ETF trái phiếu đô thị, sự phân biệt này định hình toàn bộ phương trình rủi ro-lợi nhuận.

Tỷ lệ chi phí và so sánh lợi suất: Quỹ trái phiếu đô thị nào trả lãi tốt hơn?

Cấu trúc chi phí cho thấy khoảng cách rõ rệt giữa hai lựa chọn ETF trái phiếu đô thị này. MUB chỉ tính phí 0,05% hàng năm, trong khi FBND có tỷ lệ chi phí là 0,36%—gấp bảy lần. Đối với nhà đầu tư dài hạn, sự chênh lệch này cộng dồn đáng kể theo thời gian.

Tuy nhiên, bức tranh thu nhập lại khác biệt. Tính đến cuối tháng 1 năm 2026, FBND cung cấp lợi suất cổ tức 4,7% so với MUB là 3,13%. Trong năm qua, FBND cũng mang lại tổng lợi nhuận 2,6% so với 1,22% của MUB. Tuy nhiên, giá cổ phần hiện tại của MUB—gần gấp đôi FBND—có nghĩa là khoản trả cổ tức tuyệt đối của nó vẫn cao hơn phần lớn nhà đầu tư, mặc dù lợi suất phần trăm thấp hơn.

Sự căng thẳng này giữa chi phí thấp hơn và lợi suất cao hơn định hình so sánh ETF trái phiếu đô thị. Nhà đầu tư phải quyết định xem lợi thế thu nhập của FBND có đủ bù đắp cho phí hàng năm cao hơn hay không, hay liệu chi phí tối thiểu của MUB có mang lại giá trị dài hạn tốt hơn mặc dù khoản trả hiện tại thấp hơn.

Nội dung danh mục ETF trái phiếu đô thị này

Chất lượng tài sản trong các quỹ này có sự khác biệt rõ rệt. FBND nắm giữ 4.459 vị trí với 67% được xếp hạng AAA (mức cao nhất về tín dụng), mặc dù cũng phân bổ tới 20% vào nợ có xếp hạng thấp hơn BBB—một sự điều chỉnh có chủ ý nhằm hướng tới các chứng khoán có lợi suất cao hơn nhưng rủi ro hơn.

MUB, quỹ ETF trái phiếu đô thị thuần túy, tập trung vào các đô thị có chất lượng đầu tư: khoảng 61% trong trái phiếu xếp hạng AA, phần còn lại phân bổ giữa AAA và A. Không có phân bổ vào nợ chính phủ Mỹ, nghĩa là MUB duy trì sự tập trung hoàn toàn vào các nhà phát hành đô thị trong danh mục gồm 6.163 trái phiếu của mình.

Sự khác biệt về thành phần này giải thích chênh lệch lợi suất. Tiếp xúc với tín dụng doanh nghiệp và nợ xếp hạng thấp hơn của FBND tự nhiên tạo ra các khoản lãi suất cao hơn. Cấu trúc ETF trái phiếu đô thị của MUB giới hạn khả năng cung cấp lãi suất cao hơn của các đô thị—thường thấp hơn so với các lựa chọn doanh nghiệp—nhưng đi kèm lợi ích về thuế.

Rủi ro và hiệu suất 5 năm: Độ biến động của ETF trái phiếu đô thị

Thị trường trái phiếu đang dần hồi phục sau đợt suy thoái năm 2022 đã phơi bày các hồ sơ rủi ro khác nhau của các đối thủ ETF trái phiếu đô thị này. MUB trải qua mức giảm tối đa -11,88% trong vòng năm năm, trong khi FBND giảm sâu hơn với -17,23%. Một khoản đầu tư 1.000 USD vào MUB cách đây năm năm sẽ tăng lên khoảng 922 USD, trong khi cùng khoản đó đầu tư vào FBND sẽ đạt khoảng 862 USD—phản ánh cả lợi suất cao hơn và độ biến động lớn hơn của phân bổ nặng về doanh nghiệp của FBND.

Các chỉ số beta (đo lường dao động giá so với S&P 500) cho thấy MUB ở mức 0,24 so với FBND là 0,29, xác nhận rằng độ ổn định của ETF trái phiếu đô thị, ít nhất trong hai lựa chọn này, nghiêng về cách tiếp cận chuyên biệt của MUB. Quy mô tài sản quản lý cũng phản ánh sự khác biệt về quy mô: MUB quản lý 41,85 tỷ USD so với 23,91 tỷ USD của FBND.

Lợi ích thuế và bài toán của nhà đầu tư

Lợi thế rõ ràng của việc tiếp xúc ETF trái phiếu đô thị qua MUB nằm ở việc miễn thuế. Lãi suất trái phiếu đô thị không bị đánh thuế thu nhập liên bang—và thường cả thuế thu nhập bang tùy theo nơi cư trú của bạn—giúp tăng đáng kể lợi nhuận sau thuế.

Trong khi đó, FBND không có lợi thế này. Cấu trúc trái phiếu chịu thuế của nó có nghĩa là tất cả thu nhập lãi đều phải chịu thuế thu nhập liên bang theo mức thuế suất thông thường, có thể làm giảm lợi nhuận thực từ 25-40% tùy theo tình hình thuế của bạn.

Tuy nhiên, lợi ích thuế này không phải là tất cả. Nếu lãi suất liên bang giảm mạnh—một kịch bản sẽ đẩy giá trái phiếu tăng ngược lại—nhà đầu tư ETF trái phiếu đô thị vẫn sẽ hưởng lợi. Các điều kiện thị trường hiện tại cho thấy sự hồi phục dần của thị trường trái phiếu hơn là các đợt tăng giá đột ngột. Lợi nhuận nhanh chóng khó xảy ra trừ khi có một cú sốc bên ngoài như các thay đổi chính sách của Fed bất ngờ.

Lựa chọn giữa các quỹ ETF trái phiếu đô thị này

Đối với nhà đầu tư bảo thủ, chú trọng thuế, tìm kiếm thu nhập ổn định với chi phí thấp và độ biến động thấp, một ETF trái phiếu đô thị như MUB phù hợp. Tỷ lệ chi phí 0,05% và trạng thái miễn thuế mang lại lợi thế dài hạn mạnh mẽ, ngay cả khi lợi suất hiện tại thấp hơn.

Ngược lại, đối với những nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập cao hơn, chấp nhận rủi ro và độ biến động lớn hơn để đổi lấy lợi suất hiện tại vượt trội, và thuộc nhóm thuế thấp hơn, FBND là một lựa chọn thay thế. Lợi suất 4,7% của nó bù đắp cho tỷ lệ chi phí cao hơn và tác động thuế đối với những người trong nhóm thuế trung bình.

Bài học rộng hơn: Việc lựa chọn ETF trái phiếu đô thị phụ thuộc rất nhiều vào mức thuế, khả năng chịu đựng rủi ro và mục tiêu thu nhập của bạn. Không quỹ nào là vượt trội tuyệt đối—mỗi quỹ phục vụ các hồ sơ nhà đầu tư khác nhau trong phân khúc ETF trái phiếu đô thị.