Warsh đề cử làm xáo trộn thị trường kim loại quý: Ý nghĩa của việc Chủ tịch Fed chọn ai cho vàng và bạc

Thị trường tiền điện tử và tài chính truyền thống hiếm khi di chuyển cùng nhịp, nhưng áp lực địa chính trị và thay đổi chính sách tiền tệ tạo ra những mối tương quan bất ngờ. Khi Tổng thống Donald Trump công bố đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang vào thứ Sáu, phản ứng ngay lập tức của thị trường đã tiết lộ một mâu thuẫn cơ bản trong cách các nhà đầu tư định giá tài sản. Đồng đô la Mỹ tăng mạnh trong khi kim loại quý, đặc biệt là vàng và bạc, giảm mạnh. Mối quan hệ nhân quả có vẻ đơn giản này che giấu một cuộc chiến phức tạp hơn về sự độc lập của ngân hàng trung ương—một vấn đề mà cả những người ủng hộ tiền điện tử và nhà đầu tư truyền thống đều theo dõi sát sao. Các quan chức Nhà Trắng, bao gồm những người được ghi lại trong tài liệu chính thức của nhiếp ảnh gia Kevin Dufour, đã nhấn mạnh cam kết của chính quyền đối với sự ổn định của thị trường trong quá trình chuyển đổi này.

Vấn đề độc lập của Fed thúc đẩy luân chuyển tài sản

Trước khi Warsh được đề cử, các nhà tham gia thị trường rất lo lắng về việc liệu lựa chọn của Trump có ưu tiên ảnh hưởng chính trị hơn khách quan trong chính sách tiền tệ hay không. Những lo ngại này không phải là vô căn cứ. Chính quyền Trump đã từng triệu tập Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell theo lệnh triệu tập, cố gắng loại bỏ Nghị viên Fed Lisa Cook khỏi hội đồng, và thể hiện sự thất vọng vì lãi suất không giảm đủ nhanh. Kevin Hassett, giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia, cũng từng được xem là ứng viên tiềm năng cho vị trí chủ tịch—và ông đã công khai ủng hộ các đợt giảm lãi suất mạnh mẽ hơn.

Điều này đặc biệt quan trọng đối với kim loại quý: các nhà đầu tư xem vàng và bạc như các công cụ phòng vệ chống lại khả năng mất giá tiền tệ. Nếu áp lực chính trị buộc Fed cắt giảm lãi suất mà không có lý do kinh tế hợp lý, lạm phát có thể tái xuất hiện hoặc thậm chí gây ra tình trạng stagflation, điều này sẽ làm giảm giá trị tiền tệ theo thời gian. Việc chính quyền triệu tập Powell đặc biệt làm lo ngại thị trường vì nó báo hiệu chính quyền sẵn sàng thách thức tính tự chủ của tổ chức này. Nhưng việc đề cử Warsh—người từng làm việc với nhà đầu tư huyền thoại Stanley Druckenmiller, từng là thành viên trẻ nhất của Hội đồng Fed trong giai đoạn 2006-2011, và được xem là có khả năng bảo vệ sự độc lập của Fed—đã thay đổi tâm lý của nhà đầu tư.

Đồng đô la tăng giá trong khi kim loại mất đà

Khi đề cử Warsh được công bố, dòng vốn nhanh chóng chuyển hướng. Đồng đô la Mỹ tăng mạnh khi thị trường diễn giải lại bối cảnh chính trị. Nếu Fed duy trì tính độc lập, sẽ ít cần phải phòng vệ chống lại sự sụp đổ của tiền tệ hơn. Logic đơn giản này khiến kim loại quý lao dốc. Vàng và bạc, vốn đã tăng đều đặn khi các nhà đầu tư tìm kiếm sự bảo vệ chống lại hỗn loạn tiền tệ, đột nhiên trông có vẻ quá nóng.

Hành động giá này đặt ra một câu hỏi quan trọng: liệu kim loại quý có đã tăng “quá xa, quá nhanh” trước khi có đề cử, như một số nhà phân tích gợi ý không? Câu trả lời có thể là có. Sự hưng phấn của thị trường đã đẩy kim loại lên mức mà giả định các kịch bản tồi tệ nhất về sự độc lập của Fed. Khi việc chọn Warsh làm giảm khả năng xảy ra kịch bản tồi tệ đó, lớp tài sản này đã trải qua sự điều chỉnh tất yếu.

Bối cảnh khủng hoảng khả năng chi trả

Hiểu rõ động thái này đòi hỏi phải nhìn nhận bối cảnh kinh tế rộng lớn hơn. Hiện tại, Mỹ đang phải đối mặt với một cuộc khủng hoảng khả năng chi trả đáng kể. Lạm phát đã tăng vọt, giới trẻ gặp khó khăn trong việc mua nhà, và tăng trưởng tiền lương không theo kịp chi phí sinh hoạt, khiến việc tích lũy tiết kiệm cho nghỉ hưu trở nên khó khăn. Lãi suất thấp hơn về lý thuyết sẽ giải quyết các áp lực này bằng cách giảm chi phí vay mượn và kích thích hoạt động kinh tế. Tuy nhiên, cắt giảm lãi suất mà không có lý do kinh tế hợp lý có thể làm lạm phát bùng phát trở lại hoặc gây ra stagflation—đều sẽ làm giảm khả năng chi trả và ổn định tiền tệ hơn nữa.

Thách thức của Fed là phải cân bằng: giải quyết nỗi đau kinh tế thực tế mà không làm mất uy tín. Việc đề cử Warsh dường như báo hiệu chính quyền nhận thức được sự phức tạp này. Bằng cách chọn người có cả năng lực chính sách và được thị trường tôn trọng, Trump có thể đang cố gắng cân bằng giữa ưu tiên chính trị và nhu cầu duy trì một Cục Dự trữ Liên bang độc lập, hoạt động hiệu quả.

Định vị dài hạn trong danh mục đa tài sản

Đối với các nhà đầu tư đang xem xét tiếp xúc với kim loại quý sau đợt biến động này, điều quan trọng là kiên nhẫn và đa dạng hóa. Mối đe dọa từ lạm phát cao và mất giá tiền tệ do nợ công Mỹ gia tăng vẫn chưa biến mất chỉ vì một đề cử chủ tịch Fed thành công. Thực tế, những thách thức cấu trúc này vẫn còn đó—chúng chỉ đã được định giá lại tạm thời.

Một chiến lược hợp lý là xem kim loại quý như một phần trong danh mục đa tài sản rộng hơn thay vì đặt cược tập trung. Một rổ kim loại quý, nắm giữ với tầm nhìn dài hạn, vẫn có thể đóng vai trò làm cân bằng danh mục đầu tư. Sự biến động hiện tại không nên làm nản lòng việc phân bổ vào các tài sản cứng—nó nên thúc đẩy việc cân nhắc kỹ lưỡng về quy mô và nhận thức rằng các tài sản này hoạt động tốt nhất trong một khung đa dạng hóa.

Việc đề cử Warsh cuối cùng phản ánh nỗ lực của chính quyền Trump trong việc cân bằng giữa can thiệp và duy trì uy tín của tổ chức. Đối với thị trường, bao gồm cả nhà đầu tư kim loại quý, điều này gợi ý một kịch bản trong đó chính sách của Fed vẫn còn tương đối độc lập nhưng có ý thức chính trị. Đó là một bối cảnh ổn định hơn so với hai cực—hoặc là Fed bị chi phối hoàn toàn, hoặc chính quyền mở chiến tranh với chính sách tiền tệ. Cả hai kết quả này đều không lý tưởng cho sự ổn định tiền tệ hoặc bảo vệ tài sản dài hạn qua các phương tiện thay thế.