Lợi thế của AI trong sản xuất: Tại sao TSMC dẫn đầu trong cuộc đua chất bán dẫn

Sự bùng nổ của AI đã tạo ra một trong những cuộc tranh luận quan trọng nhất trong lĩnh vực đầu tư công nghệ: điều nào quan trọng hơn trong kỷ nguyên trí tuệ nhân tạo—các công ty thiết kế chip tiên tiến hay những công ty sản xuất chúng? Câu hỏi này nằm ở trung tâm của việc so sánh hai ông lớn trong ngành: Công ty Chế tạo Chất bán dẫn Đài Loan (TSMC) và Công ty Thiết bị Vi mạch Tiên tiến (AMD). Cả hai đều ghi nhận mức tăng ấn tượng trong năm 2025, với AMD tăng 77% và TSMC tăng 54%. Tuy nhiên, nhìn về phía trước, câu hỏi thực sự không phải về thành tích quá khứ—mà là mô hình kinh doanh nào sẽ chiếm ưu thế trong năm năm tới khi chi tiêu cho AI tăng tốc trên toàn cầu.

Nền tảng Sản xuất của TSMC Thúc đẩy Hệ sinh thái AI

Sự khác biệt cơ bản giữa hai công ty này thường bị bỏ qua. TSMC là nhà chuyên gia hàng đầu thế giới về gia công chất bán dẫn—nó sản xuất chip cho hầu hết các ông lớn trong ngành công nghiệp máy tính. Ngược lại, AMD là nhà thiết kế chip tập trung vào việc tạo ra các bộ xử lý cho PC, hệ thống chơi game và GPU đồ họa AI. Sự phân biệt này quan trọng hơn nhiều so với nhiều nhà đầu tư nhận thức được.

Vị thế của TSMC gần như không thể bị đánh bại trong bối cảnh AI hiện nay. Dù Nvidia xây dựng GPU, Broadcom thiết kế chip AI tùy chỉnh cho các nhà siêu quy mô, hay AMD tự tạo ra silicon của riêng mình—TSMC đều sản xuất các chip vật lý cho tất cả họ. Mô hình kinh doanh “đơn luồng” này tạo ra lợi thế cấu trúc: TSMC không cần phải thuyết phục khách hàng về khả năng của mình vì đã trở thành tiêu chuẩn ngành. Ban quản lý dự báo rằng sản xuất liên quan đến AI sẽ tạo ra tốc độ tăng trưởng hợp chất trung bình (CAGR) khoảng 60% đến năm 2029, trong khi toàn bộ công ty dự kiến sẽ tăng trưởng khoảng 25% mỗi năm. Phép tính này rất hấp dẫn: miễn là chi tiêu cho AI tiếp tục—mà hầu hết các chuyên gia dự đoán sẽ kéo dài ít nhất đến năm 2030—TSMC vẫn duy trì vị thế để khai thác giá trị từ nhiều mối quan hệ khách hàng.

Tham vọng Thiết kế của AMD Gặp Phải Thách Thức Cạnh Tranh Khốc Liệt

Tình hình của AMD đưa ra một luận điểm đầu tư khác: rủi ro cao hơn, nhưng tiềm năng thưởng lớn hơn. Công ty đã đầu tư mạnh vào việc cạnh tranh với Nvidia, hiện đang thống trị phần cứng AI. Ban quản lý của AMD báo cáo rằng số lượt tải xuống nền tảng phần mềm GPU ROCm của họ đã tăng gấp mười lần so với cùng kỳ năm trước vào tháng 11 năm 2025—một dấu hiệu cho thấy các nhà phát triển đang khám phá các giải pháp thay thế của AMD so với các giải pháp đắt đỏ của Nvidia. Ban quản lý dự báo rằng bộ phận trung tâm dữ liệu của công ty có thể đạt CAGR 60% trong năm năm tới, với tăng trưởng toàn công ty đạt 35%.

Những dự báo này mang tính tham vọng. Tuy nhiên, AMD vẫn đứng thứ ba trong lĩnh vực tính toán AI, sau Nvidia và Broadcom ngày càng cạnh tranh gay gắt hơn. Cho đến khi công ty chứng minh được khả năng thực sự đạt được các mục tiêu tăng trưởng này, sự hoài nghi là hợp lý. Hồ sơ rủi ro-lợi ích về cơ bản khác biệt: TSMC hưởng lợi từ vai trò nhà cung cấp hạ tầng, trong khi AMD phải thực thi hoàn hảo để vượt qua cạnh tranh đã ăn sâu vào thị trường mới có thể xứng đáng với định giá của mình.

Lập luận Định giá về Sản xuất Hơn Thiết kế

Có lẽ lập luận rõ ràng nhất để phân biệt hai cổ phiếu này là: định giá của họ phản ánh các hồ sơ rủi ro rất khác nhau. TSMC giao dịch với tỷ lệ giá trên lợi nhuận dự kiến (P/E) là 24 lần, trong khi AMD có tỷ lệ 38 lần—một khoảng cách đáng kể, nhấn mạnh sự tin tưởng lớn hơn của Phố Wall vào độ tin cậy của TSMC. Mức chiết khấu định giá này đối với TSMC khó có thể bỏ qua, đặc biệt khi công ty đang đạt kết quả xuất sắc ngày hôm nay trong khi hầu hết các nhà phân tích dự đoán thành công đó sẽ tiếp tục.

Về mặt chiến lược, đặt cược vào hạ tầng sản xuất trong thời đại AI hợp lý hơn nhiều so với đặt cược vào một nhà thiết kế chip đơn lẻ cố gắng lật đổ nhà dẫn đầu thị trường. TSMC sẽ phát triển mạnh nếu Nvidia phát triển tốt, nếu AMD chiếm thị phần, hoặc nếu các đối thủ cạnh tranh AI hoàn toàn mới xuất hiện. AMD chỉ thắng nếu chiến lược chuyển đổi của họ thành công và các nhà phát triển thực sự chuyển hướng khỏi Nvidia quy mô lớn.

Nhà Đầu tư Nên Chọn Cổ phiếu Chíp Nào?

Đối với các nhà đầu tư có ý thức về rủi ro muốn tiếp xúc với tăng trưởng AI thông qua chuỗi cung ứng chất bán dẫn, TSMC là cơ hội hấp dẫn hơn. Khả năng sản xuất của họ là yếu tố thiết yếu đối với mọi ông lớn trong phát triển phần cứng AI. Công ty mang đến một sự kết hợp hiếm có: đã hoạt động xuất sắc, có định giá hợp lý dựa trên hiệu suất đó, và các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng trong tương lai dường như đều nhiều và có khả năng xảy ra. Với tỷ lệ P/E dự phóng 24 lần so với 38 lần của AMD, TSMC thể hiện giá trị tốt hơn cho độ tin cậy mà nó mang lại.

AMD không phải là một khoản đầu tư kém—công ty có thể tạo ra lợi nhuận vượt trội nếu ban quản lý thực thi chiến lược chuyển đổi hoàn hảo. Tuy nhiên, chọn một công ty có khả năng thực thi không chắc chắn với tỷ lệ thắng cao hơn có vẻ là rủi ro không cần thiết khi đã có một nhà lãnh đạo sản xuất đã được chứng minh với định giá hấp dẫn hơn. Trong chu kỳ tin tức về sản xuất AI, TSMC vẫn là nhà đầu tư nổi bật nhất cho những ai tìm kiếm sự tiếp xúc bền vững với tăng trưởng chất bán dẫn.