Cách Thiel Điều Chỉnh Cân Đối Danh Mục Đầu Tư Báo Hiệu Thay Đổi Trong Suy Nghĩ Đầu Tư Công Nghệ

Khi các nhà đầu tư nổi bật thực hiện các động thái lớn, thị trường thường chú ý đến. Peter Thiel, nhà đầu tư mạo hiểm nổi tiếng và đồng sáng lập của cả Palantir Technologies lẫn PayPal, gần đây đã thực hiện một sự điều chỉnh đáng kể trong danh mục đầu tư của mình, mang lại những góc nhìn quý giá về quan điểm phát triển về trí tuệ nhân tạo và quản lý rủi ro. Trong quý III năm 2025, Thiel hoàn toàn thoái khỏi vị thế Nvidia — thanh lý 537.742 cổ phiếu, chiếm 40% danh mục của ông — đồng thời thiết lập các khoản đầu tư lớn vào Microsoft và Apple. Sự phân bổ lại chiến lược này xứng đáng được xem xét không chỉ vì những gì đã bán đi, mà còn vì những gì đã mua và lý do tại sao.

Hành trình của Thiel trong việc phát hiện các công ty mang tính đột phá từ sớm khiến các quyết định đầu tư của ông trở nên đặc biệt có trọng lượng. Ngoài công việc nền tảng với PayPal và Palantir, ông còn là nhà đầu tư bên ngoài đầu tiên của Facebook (nay là Meta Platforms). Thông qua quỹ phòng hộ của mình, Thiel Macro, quản lý hơn 74 triệu đô la chứng khoán, các khoản nắm giữ hàng quý của ông được công khai qua các mẫu SEC 13F, cung cấp sự minh bạch về suy nghĩ chiến lược mới nhất của ông.

Câu hỏi về Nvidia: Tại sao lại là một ông lớn AI?

Để hiểu các động thái gần đây của Thiel, cần nhận thức rõ lý do tại sao Nvidia lại trở thành trung tâm trong danh mục của ông ngay từ đầu. Công ty này đã đóng vai trò là xương sống của việc xây dựng hạ tầng AI. Là nhà sản xuất hàng đầu các bộ xử lý đồ họa (GPU) — các chip chuyên dụng thiết yếu để phát triển và triển khai hệ thống AI — Nvidia đã đạt thành tích tài chính ấn tượng. Trong năm tài chính gần nhất, doanh thu vượt quá 130 tỷ đô la, và cổ phiếu đã tăng khoảng mười lần trong vòng năm năm. Cam kết của Nvidia về việc làm mới kiến trúc chip hàng năm càng củng cố vị thế cạnh tranh của họ.

Các dự báo ngành cho thấy thị trường AI có thể đạt 2 nghìn tỷ đô la vào đầu những năm 2030 đã tạo ra một câu chuyện hấp dẫn về Nvidia như một khoản đầu tư thuần về AI. Thiel ban đầu tích trữ cổ phiếu Nvidia trong quý IV năm 2024, để tham gia vào chu kỳ tăng trưởng dự kiến này. Tuy nhiên, quyết định thoái hoàn toàn vào quý III năm 2025 cho thấy ông đang xem xét lại chiến lược.

Các vị thế mới: Microsoft và Apple

Thay vì tập trung vào hạ tầng AI, Thiel phân bổ vốn vào hai nhà lãnh đạo công nghệ có danh mục đa dạng hơn:

• Microsoft hiện chiếm 34% danh mục của ông (mua 49.000 cổ phiếu)
• Apple hiện chiếm 27% danh mục của ông (mua 79.181 cổ phiếu)

Trong khi Thiel chưa công khai lý do của mình, mô hình này cho thấy một sự xoay vòng có chủ đích khỏi việc tập trung tối đa vào AI để chuyển sang các công ty có dòng doanh thu đa dạng hơn và định giá thấp hơn.

So sánh rủi ro và mô hình kinh doanh

Sự khác biệt giữa ba công ty này làm rõ tính toán chiến lược của Thiel. Đà tăng trưởng của Nvidia gần như hoàn toàn dựa vào việc áp dụng trí tuệ nhân tạo. Sự mở rộng lợi nhuận và tăng giá cổ phiếu của công ty này liên quan trực tiếp đến đà triển khai AI và phân bổ vốn cho hạ tầng AI.

Ngược lại, Microsoft tạo ra doanh thu đáng kể từ các phần mềm cũ, các công cụ năng suất doanh nghiệp và hạ tầng điện toán đám mây đã phát triển từ trước chu kỳ AI hiện tại. Dù đã tích hợp khả năng AI vào các sản phẩm của mình, tình hình tài chính của Microsoft không phụ thuộc vào việc AI tiếp tục tăng tốc vô hạn.

Apple cũng duy trì các dòng doanh thu đáng kể từ phần cứng tiêu dùng và dịch vụ, tồn tại độc lập với trí tuệ nhân tạo. Mặc dù gần đây Apple bắt đầu giới thiệu các tính năng AI trong hệ sinh thái của mình, công ty này không thể bị xem là phụ thuộc vào AI để tăng trưởng tài chính.

Sự khác biệt về cấu trúc này rất quan trọng. Nếu sự hứng thú của thị trường đối với AI giảm nhiệt hoặc các ứng dụng không đạt kỳ vọng như hiện tại, Nvidia sẽ đối mặt với rủi ro giảm giá lớn hơn theo tỷ lệ. Trong khi đó, Microsoft và Apple, với nền tảng kinh doanh đa dạng, sẽ hấp thụ các tác động tiêu cực này hiệu quả hơn.

Diễn giải về sự chuyển đổi danh mục

Sự phân bổ lại này không hoàn toàn là bỏ rơi AI, mà là giảm thiểu rủi ro tập trung. Danh mục mới của Thiel vẫn duy trì tiếp xúc với các công ty thúc đẩy khả năng AI — Microsoft qua hạ tầng đám mây và các ứng dụng doanh nghiệp, Apple qua tích hợp thiết bị tiêu dùng. Tuy nhiên, mức độ tiếp xúc hiện nay được phân bổ đều hơn giữa các công ty có mô hình kinh doanh cốt lõi vượt ra ngoài bất kỳ xu hướng công nghệ đơn lẻ nào.

Thời điểm cũng đáng xem xét. Các hệ số định giá của Nvidia đã mở rộng đáng kể trong giai đoạn đầu của sự hưng phấn về AI. Việc chuyển sang Microsoft và Apple — cả hai đều là các nhà lãnh đạo đã được thiết lập và giao dịch ở mức định giá hợp lý hơn — cho thấy một quan điểm rằng các định giá AI hiện tại có thể phản ánh sự lạc quan quá mức và cơ hội có thể nằm ở các công ty ít bị thổi phồng hơn bởi các cơn sốt đầu cơ.

Điều này có ý nghĩa gì cho các nhà đầu tư ở các cấp độ khác nhau?

Việc Thiel điều chỉnh danh mục không nhất thiết là một chỉ dẫn chung cho mọi chiến lược đầu tư, nhưng cung cấp các điểm tham khảo hữu ích cho các chiến lược khác nhau:

Nhà đầu tư bảo thủ hoặc lo ngại về định giá: Microsoft và Apple là các lựa chọn hấp dẫn. Các công ty này vận hành dựa trên các mô hình kinh doanh đã được chứng minh, có nguồn doanh thu đa dạng và mức tăng định giá vừa phải hơn. Chúng cung cấp khả năng tiếp xúc đáng kể với sự phát triển của trí tuệ nhân tạo mà không mang tính đặt cược tập trung.

Nhà đầu tư theo đuổi tăng trưởng tập trung vào AI: Nvidia vẫn là một lựa chọn tiềm năng cho các nhà đầu tư muốn tham gia tối đa vào sự mở rộng của hạ tầng AI. Công ty này vẫn giữ lợi thế công nghệ, chiếm thị phần lớn trong sản xuất GPU, và đối mặt với cơ hội thị trường kéo dài nhiều năm. Tuy nhiên, vị thế này đi kèm với mức biến động lớn hơn và rủi ro tập trung cao hơn.

Bài học đầu tư tổng thể

Các động thái của Thiel cuối cùng thể hiện một quan điểm tinh tế về trí tuệ nhân tạo như một chủ đề đầu tư. Thay vì xem AI như một lựa chọn nhị phân — hoặc là tiếp xúc tối đa hoặc là tránh hoàn toàn — sự điều chỉnh này phản ánh quan điểm rằng việc phân bổ đa dạng, có định giá thấp hơn vào các công ty thúc đẩy việc áp dụng AI có thể mang lại lợi nhuận điều chỉnh rủi ro tốt hơn so với các cược tập trung vào hạ tầng AI đơn lẻ. Đối với các nhà đầu tư đang xem xét mức độ tiếp xúc của riêng mình với AI, việc cân nhắc vị trí cạnh tranh của ba công ty này cùng khả năng chịu đựng rủi ro cá nhân vẫn là yếu tố then chốt để xây dựng một danh mục đầu tư hợp lý.