Doanh thu tăng vọt của Apple tạo ra một câu đố về cổ phiếu—Tại sao đợt tăng này chưa bứt phá, và liệu cơ hội có sắp hết hay không

Kết quả quý đầu tài chính của Apple đã mang lại những con số ấn tượng, tuy nhiên phản ứng của thị trường vẫn khá im lặng. Cổ phiếu đã tăng chưa đến 10% mỗi năm và giảm khoảng 5% tính từ đầu năm đến nay, khiến nhiều nhà đầu tư phải đặt câu hỏi: Với đà hoạt động mạnh mẽ như vậy, tại sao Apple vẫn chưa trở thành người chiến thắng vượt trội trong danh mục đầu tư? Câu trả lời nằm ở một mâu thuẫn then chốt giữa tăng trưởng bùng nổ và mức giá cao cấp—một động thái khiến luận điểm đầu tư vào Apple phức tạp hơn nhiều so với những lợi nhuận hàng đầu mà các tiêu đề đề cập.

Sự trở lại của iPhone định hình lại câu chuyện doanh thu

Sau nhiều năm thất vọng về xu hướng bán hàng, bộ phận điện thoại thông minh của Apple đã trở lại thời kỳ huy hoàng. Doanh thu từ iPhone tăng 23% trong quý đầu tài chính 2026, đạt 85,27 tỷ USD và vượt xa dự báo của các nhà phân tích là 78,65 tỷ USD, theo nghiên cứu của LSEG. Sự phục hồi của dòng sản phẩm này rất quan trọng—iPhone chiếm gần 60% tổng doanh thu của Apple, trở thành động lực lợi nhuận chính của công ty.

Giám đốc điều hành Tim Cook mô tả nhu cầu là “đáng kinh ngạc,” và các số liệu chứng minh cho sự nhiệt huyết đó. Sự tăng trưởng vượt ra ngoài chỉ là con số tiêu đề. Trung Quốc, vốn luôn là điểm yếu kéo dài, đã tăng trưởng 38% trong quý, báo hiệu sức mạnh mới tại thị trường quan trọng nhất ngoài Bắc Mỹ. Khi đà của iPhone quay trở lại Trung Quốc, giới hạn tăng trưởng của Apple mở rộng đáng kể.

Các danh mục sản phẩm khác cho tín hiệu hỗn hợp. Doanh số iPad tăng 6% lên 8,6 tỷ USD, với một nửa khách hàng mới của nền tảng này, cho thấy sự thâm nhập thị trường mới. Tuy nhiên, doanh thu Mac giảm 7% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 8,4 tỷ USD, trong khi các thiết bị đeo tay giảm 2% xuống 11,5 tỷ USD. Tổng thể, doanh số các phân khúc sản phẩm tăng 16% lên 113,7 tỷ USD, thể hiện rõ vai trò của iPhone trong tổng kết quả.

Lợi nhuận thực sự—Và ấn tượng

Ngoài tăng trưởng doanh thu, các chỉ số lợi nhuận của Apple cũng tăng mạnh. Biên lợi nhuận gộp của sản phẩm mở rộng thêm 450 điểm cơ bản liên tiếp lên 40,7%, trong khi biên lợi nhuận dịch vụ tăng 120 điểm cơ bản lên 76,5%. Tổng biên lợi nhuận gộp của công ty đạt 48,2%, thể hiện khả năng vận hành linh hoạt và sức mạnh định giá ngay cả khi chi phí linh kiện bộ nhớ tăng cao.

Trong dự báo cho quý tài chính thứ hai năm 2026, Apple dự kiến duy trì biên lợi nhuận gộp trong khoảng 48% đến 49%, cho thấy sự mở rộng biên lợi nhuận không phải là hiện tượng nhất thời mà phản ánh các cải thiện bền vững. Phân khúc dịch vụ, gồm App Store, iCloud, Apple Pay, chia sẻ doanh thu tìm kiếm Google và Apple TV, đóng góp đáng kể với mức tăng 14% lên 30 tỷ USD doanh thu.

Toàn bộ doanh nghiệp tăng trưởng 16% lên 143,76 tỷ USD, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu tăng 19% lên 2,84 USD—vượt xa dự báo của các nhà phân tích là 2,67 USD dựa trên doanh thu dự kiến 138,48 tỷ USD. Apple dự báo doanh thu quý thứ hai tài chính sẽ tăng từ 13% đến 16% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy đà tăng trưởng bền vững chứ không phải là một đợt tăng đột biến tạm thời.

Vấn đề định giá không biến mất

Đây là nghịch lý giải thích tại sao cổ phiếu gần như không biến động mặc dù kết quả rất tốt: nhiều phần trong mức định giá của Apple đã phản ánh phần lớn sự phục hồi này. Công ty đang giao dịch ở mức khoảng 31 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai dựa trên ước tính của các nhà phân tích cho năm tài chính 2026 và 28 lần cho năm 2027—mức định giá cao hơn nhiều so với nhiều cổ phiếu công nghệ lớn trong “Bảy kỳ diệu” (Magnificent Seven) có mức nhân hệ số tương tự.

Mức định giá cao này xuất hiện trong giai đoạn iPhone bán hàng thất vọng và Trung Quốc gặp khó khăn. Cổ phiếu tăng trưởng đều đặn bất chấp hiệu suất hoạt động không ấn tượng, đẩy P/E lên cao hơn trong kỳ vọng về sự cải thiện cuối cùng. Giờ đây, khi sự cải thiện đã đến, phần lớn đã được phản ánh vào giá cổ phiếu.

Kết quả là: Apple đối mặt với nghịch lý của cổ phiếu tăng trưởng. Công ty đang thực hiện xuất sắc, trở lại mức tăng trưởng cao nhất kể từ giai đoạn hậu đại dịch năm 2021. Doanh thu tăng tốc thực sự, biên lợi nhuận mở rộng, và đa dạng hóa địa lý (đặc biệt là sự phục hồi của Trung Quốc) giảm thiểu rủi ro tập trung. Tuy nhiên, mức định giá của cổ phiếu hạn chế khả năng tăng thêm, ngay cả khi đà hoạt động mạnh mẽ hơn. Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm điểm vào, thực tế này tạo ra sự cản trở thực sự.

Câu hỏi đầu tư vẫn chưa được giải đáp

Apple đã thành công trong việc khắc phục hai điểm yếu lớn nhất của mình—doanh số iPhone chậm chạp và hiệu suất Trung Quốc giảm sút. Công ty hoạt động gần như hoàn hảo, với tốc độ tăng trưởng nằm trong số cao nhất trong nhiều năm. Tuy nhiên, cổ phiếu hiện đang được định giá hợp lý, hạn chế khả năng tăng giá trong bối cảnh triển vọng kinh doanh tích cực.

Đối với các nhà đầu tư đang cân nhắc xem liệu thời điểm này có phải là cơ hội mua hấp dẫn hay không, phân tích cho thấy hai chiều. Câu chuyện tăng trưởng là hợp lệ và đang tăng tốc. Nhưng với mức P/E 31 lần, Apple đòi hỏi niềm tin rằng tăng trưởng trong tương lai sẽ đủ để biện minh cho mức định giá cao—một cược đòi hỏi phải mở rộng nhiều hơn nữa thị trường hoặc tiếp tục tăng doanh thu vượt dự báo của các nhà phân tích. Liệu cơ hội này có phải là một món hời đáng theo đuổi hay không vẫn là câu hỏi mở để các nhà đầu tư cá nhân cân nhắc dựa trên kỳ vọng lợi nhuận và mức độ chấp nhận rủi ro của riêng họ.

Nhóm phân tích của Motley Fool gần đây đã xác định 10 cổ phiếu hàng đầu để đầu tư—và đáng chú ý, Apple không nằm trong danh sách đó. Hồ sơ thành tích của họ cho thấy việc tập trung vào các ý tưởng có độ tin cậy cao nhất có thể mang lại lợi nhuận vượt trội.