Vượt ra ngoài tiêu đề: Tại sao cổ phiếu nhà tù tư nhân có thể mang lại nhiều hơn những gì nhìn thấy

Khi lệnh hành pháp gần đây của Biden nhằm vào các hợp đồng nhà tù liên bang gây ảnh hưởng đến thị trường, lĩnh vực nhà tù tư nhân dường như đang đối mặt với sự suy giảm kéo dài. Giá cổ phiếu giảm mạnh, và các tiêu đề báo chí la hét về một mối đe dọa tồn tại. Tuy nhiên, cổ phiếu nhà tù tư nhân có thể xứng đáng được xem xét một cách tinh tế hơn. Trong khi các hợp đồng cải tạo liên bang là quan trọng, chúng chiếm chưa đến 25% doanh thu của hai nhà vận hành lớn nhất trong lĩnh vực này. Câu chuyện thực sự nằm ở những gì không bị ảnh hưởng bởi chính sách — và tại sao các nhà đầu tư kiên nhẫn có thể tìm thấy giá trị giữa cơn hoảng loạn.

Hiểu rõ tác động của chính sách: Không rộng như các tiêu đề đề xuất

Lệnh hành pháp mới nhất này phản ánh một bước đi tương tự của Barack Obama trong nhiệm kỳ tổng thống của ông, chỉ để bị hủy bỏ nhanh chóng khi Donald Trump nhậm chức. Hiện tại, dưới thời Biden, con lắc đã quay trở lại. Tuy nhiên, phạm vi thực sự của tác động hẹp hơn so với phản ứng ban đầu của thị trường.

Lệnh này đặc biệt cấm các hợp đồng mới với Cục Quản lý Nhà tù (BOP) và Cơ quan Tuần tra Liên bang (U.S. Marshals)—nghe có vẻ gay cấn cho đến khi bạn xem xét các số liệu. Đối với các công ty hàng đầu trong lĩnh vực này, các nguồn này chiếm khoảng 20-23% tổng doanh thu. Quan trọng hơn, lệnh này loại trừ rõ ràng các hợp đồng với Cơ quan Di trú và Hải quan (ICE), một nguồn doanh thu lớn cho nhiều nhà vận hành. Thêm vào đó, các hợp đồng với chính quyền bang và địa phương—chiếm phần lớn doanh thu—hoàn toàn không bị ảnh hưởng bởi các thay đổi chính sách liên bang.

Điều cần rút ra: tâm lý thị trường có thể đang định giá quá mức thiệt hại ngắn hạn trong khi bỏ qua khả năng phục hồi cấu trúc của các doanh nghiệp này.

CoreCivic: Các hoạt động tại bang giữ vai trò trụ cột trong danh mục đa dạng

Là nhà vận hành nhà tù tư nhân lớn nhất của Mỹ, CoreCivic (NYSE: CXW) đối mặt với những khó khăn thực sự từ việc mất hợp đồng liên bang. Công ty tạo ra khoảng 37% doanh thu từ các hợp đồng chính quyền bang và địa phương, trong khi 29% còn lại đến từ hoạt động của ICE. Điều này để lại khoảng 22% doanh thu từ các hợp đồng liên bang bị ảnh hưởng.

Nghiên cứu trường hợp tại Alabama là minh chứng rõ ràng. CoreCivic gần đây đã ký kết một thỏa thuận dài hạn 30 năm trị giá 3 tỷ USD để phát triển và vận hành hai cơ sở cải tạo cho bang—một cam kết dài hạn lớn thể hiện nhu cầu liên tục về chuyên môn của khu vực tư nhân tại cấp bang. Với cổ phiếu giảm 57% trong vòng một năm qua, mức định giá bi quan có thể đã phản ánh phần lớn các tác động tiêu cực. Đối với các nhà đầu tư đối lập tìm kiếm giá trị, mức giá hiện tại khoảng 8 USD mỗi cổ phiếu mang lại một cơ hội rủi ro-lợi nhuận hấp dẫn.

The GEO Group: Phạm vi tiếp xúc liên bang thấp hơn, khả năng phục hồi cao hơn

The GEO Group (NYSE: GEO) bước vào giai đoạn này với cấu trúc doanh thu còn thuận lợi hơn. Đặc biệt, các hợp đồng với Cục Quản lý Nhà tù liên bang chỉ chiếm 12% doanh thu năm 2019, cộng thêm 11% từ U.S. Marshals. Phạm vi tiếp xúc thấp hơn với các hợp đồng bị ảnh hưởng có nghĩa là chính sách gây thiệt hại ít hơn so với CoreCivic.

Quan trọng hơn, các cơ sở của ICE—chiếm 22% doanh thu của The GEO Group—đã bị loại trừ rõ ràng khỏi lệnh hành pháp. Mặc dù các hợp đồng với ICE gây tranh cãi, việc giữ nguyên chúng trong khung chính sách cho thấy Biden có thể đang phân biệt giữa các loại cơ sở chứ không muốn đàn áp toàn diện. Cổ phiếu đã giảm khoảng 50% kể từ đầu năm 2025, nhưng điều này có thể phản ánh nỗi lo của nhà đầu tư về khả năng mở rộng chính sách trong tương lai hơn là tác động ngay lập tức của lệnh hiện tại.

Tính toán trở nên thú vị đối với các nhà đầu tư chấp nhận rủi ro: nếu chính sách ổn định tại đây, tiềm năng tăng giá đáng kể sẽ xuất hiện. Nếu các hạn chế bổ sung xuất hiện, rủi ro giảm giá vẫn còn thực tế. Tính chất nhị phân này tạo ra một cơ hội có độ biến động cao.

Palantir: Từ gây tranh cãi đến lợi thế cạnh tranh

Trong khi CoreCivic và GEO là các nhà vận hành nhà tù thuần túy, Palantir Technologies (NYSE: PLTR) cung cấp tiếp xúc gián tiếp thông qua các hợp đồng chính phủ. Công ty dữ liệu lớn này đã thu hút sự chú ý đáng kể của truyền thông trong những năm gần đây, đặc biệt là các hoạt động của ICE.

Tuy nhiên, điểm yếu rõ ràng này lại chứa đựng một cơ hội tiềm năng ẩn. Chính quyền Biden dường như cam kết thay thế hạ tầng an ninh biên giới vật lý của Trump bằng các giải pháp công nghệ. Điều này đồng nghĩa với việc tăng cường triển khai các hệ thống giám sát, phân tích dữ liệu và các công cụ an ninh dựa trên AI. Đây chính xác là các khả năng mà Palantir chuyên sâu. Dù một số hoạt động của chính phủ có thể co lại, các hoạt động khác có thể mở rộng dựa vào khả năng phân tích dữ liệu.

Tuy nhiên, cổ phiếu PLTR đang được định giá khá cao so với lợi nhuận hiện tại, và bất kỳ sự thiếu hụt nào trong kỳ vọng tăng trưởng cũng có thể gây ra giảm mạnh. Cổ phiếu không nên mua chỉ dựa vào tiềm năng chính sách này, nhưng đáng để theo dõi khi các ưu tiên về an ninh thay đổi.

Yếu tố kiên nhẫn: Tại sao thời gian quan trọng hơn tiêu đề

Có lẽ khía cạnh bị bỏ qua nhiều nhất của sự thay đổi chính sách này là thời gian thực hiện kéo dài của nó. Các hợp đồng chính phủ này thường phức tạp, liên quan đến nhiều năm kế hoạch chuyển đổi, chuyển đổi cơ sở và tái cấu trúc hoạt động. Phản ứng ngay lập tức của thị trường giả định việc chấm dứt hợp đồng nhanh chóng, toàn diện. Thực tế, quá trình này sẽ diễn ra chậm hơn nhiều.

Thời gian kéo dài này tạo cơ hội cho các cổ phiếu nhà tù tư nhân thể hiện khả năng phục hồi qua nhiều chu kỳ kinh doanh. Các ban quản lý sẽ thích nghi hoạt động, chuyển hướng nguồn lực sang các hợp đồng bang và ICE, và tối ưu hóa danh mục đầu tư của họ. Những nhà đầu tư hoảng loạn bán tháo trong giai đoạn đầu có thể bỏ lỡ giai đoạn phục hồi khi tác động thực sự trở nên rõ ràng.

Câu hỏi cốt lõi dành cho các quản lý danh mục không phải là liệu các hợp đồng liên bang có bị loại bỏ hay không—chắc chắn sẽ có—mà là liệu các hoạt động của bang và ICE có thể tạo ra lợi nhuận đủ lớn trên cơ sở liên bang nhỏ hơn hay không. Đối với cổ phiếu nhà tù tư nhân, câu trả lời ngày càng có vẻ là có.