Tại sao cổ phiếu Allstate lại tỏa sáng: Bên trong kết quả vượt dự kiến quý 4 khiến Phố Wall bất ngờ

Ngành bảo hiểm đã mang lại kết quả mạnh mẽ trong quý IV, với Allstate nổi bật như một nhà đầu tư xuất sắc. Lợi nhuận ròng điều chỉnh của công ty đạt 14,31 đô la mỗi cổ phiếu, vượt xa kỳ vọng của các nhà phân tích 45,7%, trong khi lợi nhuận tăng 86,6% so với cùng kỳ năm trước. Thành tích xuất sắc này trong tất cả các danh mục cổ phiếu cho thấy cách quản lý rủi ro cẩn trọng và xuất sắc trong vận hành có thể thúc đẩy giá trị cổ đông trong một thị trường bảo hiểm cạnh tranh.

Điều gì làm cho kết quả lợi nhuận này đặc biệt quan trọng? Doanh thu hoạt động đạt 17,3 tỷ đô la, tăng đều đặn 3,4% mặc dù thấp hơn dự báo chung 1,4%. Sự mâu thuẫn này tiết lộ một điểm quan trọng: Cổ phiếu Allstate hưởng lợi nhiều hơn từ cải thiện lợi nhuận hơn là tăng volume — một dấu hiệu của sức mạnh vận hành thực sự chứ không chỉ mở rộng quy mô.

Tăng trưởng phí bảo hiểm thúc đẩy sự thống trị của phân khúc Bất động sản-Trách nhiệm pháp lý

Phí bảo hiểm của công ty trong lĩnh vực bất động sản và tai nạn đã tăng 6,3% so với cùng kỳ lên 15,5 tỷ đô la, thể hiện nhu cầu mạnh mẽ trong các phân khúc ô tô và nhà ở. Đà tăng này phản ánh cả số lượng hợp đồng bảo hiểm tăng (tăng 3% so với cùng kỳ lên 210,9 triệu hợp đồng còn hiệu lực) và mức phí trung bình cải thiện — một sự kết hợp cho thấy khả năng định giá và giữ chân khách hàng mạnh mẽ.

Phân khúc Bất động sản-Trách nhiệm pháp lý, đóng vai trò then chốt trong hiệu suất ALL stock, ghi nhận doanh thu phí bảo hiểm đạt 14,8 tỷ đô la trong quý IV, tăng 6,1% so với cùng kỳ. Mặc dù thấp hơn nhẹ so với dự báo 14,9 tỷ đô la, câu chuyện thực sự nằm ở các chỉ số lợi nhuận: thu nhập từ hoạt động bảo hiểm đã hơn gấp đôi lên 4 tỷ đô la, và tỷ lệ kết hợp cơ bản đã cải thiện đáng kể xuống còn 76,6% — một cải thiện 640 điểm cơ bản so với năm trước.

Tại sao tỷ lệ kết hợp lại quan trọng? Chỉ số này đo lường xem một công ty bảo hiểm có sinh lợi từ hoạt động cốt lõi của mình hay không (dưới 100% cho thấy có lợi nhuận). Tỷ lệ kết hợp 76,6% có nghĩa là Allstate giữ lại 23,4% doanh thu phí bảo hiểm như lợi nhuận từ hoạt động bảo hiểm, một thành tích xuất sắc giúp phân biệt các nhà thắng cuộc với các nhà chậm chân trong ngành.

Thiệt hại do thiên tai giảm mạnh, thu nhập từ đầu tư tăng trưởng

Một yếu tố quan trọng trong quý này là thiệt hại do thiên tai giảm 49% so với cùng kỳ, chỉ còn 209 triệu đô la. Mặc dù phần này phản ánh thời tiết thuận lợi, nhưng cũng thể hiện khả năng quản lý rủi ro tinh vi và đa dạng hóa địa lý của công ty. Kết hợp với việc thu nhập từ đầu tư ròng tăng 7,1% lên 892 triệu đô la — nhờ vào danh mục đầu tư dựa trên thị trường tạo ra 804 triệu đô la — các nguồn doanh thu đa dạng của công ty đã chứng minh khả năng chống chịu.

Sức mạnh của thu nhập từ đầu tư này đặc biệt có ý nghĩa đối với các nhà đầu tư Allstate, vì nó cung cấp nền tảng lợi nhuận ổn định độc lập với chu kỳ bảo hiểm. Thu nhập từ đầu tư dựa trên thị trường tăng 10,6% so với cùng kỳ, phản ánh cả sự tăng giá của danh mục đầu tư và quản lý vốn kỷ luật.

Củng cố bảng cân đối và phân phối vốn

Tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025, Allstate đã kết thúc quý với vị thế tài chính được củng cố đáng kể. Tổng vốn chủ sở hữu đạt 30,6 tỷ đô la, tăng 43,2% so với cuối năm 2024, trong khi nợ giảm 7,4% xuống còn 7,5 tỷ đô la. Giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu tăng lên 108,45 đô la, tăng 49,9% so với cùng kỳ — một chỉ số ảnh hưởng trực tiếp đến giá trị nội tại.

Công ty đã chuyển đổi sức mạnh tài chính này thành các hoạt động phân phối vốn thân thiện với cổ đông. Trong năm 2025, Allstate đã trả lại hơn 2,2 tỷ đô la cho cổ đông qua mua lại cổ phiếu và cổ tức. Ban quản lý sau đó đã phê duyệt một chương trình mua lại cổ phiếu mới trị giá 4 tỷ đô la (sau khi hoàn thành chương trình 1,5 tỷ đô la hiện tại) và tăng cổ tức hàng quý thêm 8% lên 1,08 đô la mỗi cổ phiếu, sẽ trả vào ngày 1 tháng 4 năm 2026.

Đối với các nhà đầu tư all stock, các hành động này thể hiện sự tự tin của ban quản lý vào mức định giá và cam kết tối đa hóa lợi ích cho cổ đông.

Hiệu suất toàn diện năm 2025 cho thấy sự bền vững

Nhìn vào toàn bộ hiệu suất năm 2025, công ty thể hiện sự hoạt động mạnh mẽ. Doanh thu hàng năm đạt 67,7 tỷ đô la, tăng 5,6% so với cùng kỳ. Lợi nhuận ròng điều chỉnh cả năm đạt 34,83 đô la mỗi cổ phiếu, tăng 90,1% so với cùng kỳ — gấp đôi lợi nhuận, thể hiện đòn bẩy vận hành và kỷ luật định giá. Phí bảo hiểm trong lĩnh vực Bất động sản-Trách nhiệm pháp lý đạt 57,7 tỷ đô la, tăng 7,1% hàng năm.

Thị trường cạnh tranh trong ngành bảo hiểm

Trong khi Allstate dẫn đầu trong đợt bất ngờ lợi nhuận, các đối thủ cũng thể hiện sức mạnh. The Hartford Insurance Group đạt lợi nhuận hoạt động điều chỉnh 4,06 đô la mỗi cổ phiếu, vượt xa dự báo 27,9%, với doanh thu hoạt động 5,2 tỷ đô la, tăng 8,9% so với cùng kỳ. AXIS Capital Holdings ghi nhận lợi nhuận hoạt động 3,25 đô la mỗi cổ phiếu, vượt dự báo 9,4%, trong khi Selective Insurance báo cáo lợi nhuận hoạt động 2,57 đô la mỗi cổ phiếu, tăng 59% so với cùng kỳ.

Tuy nhiên, mức vượt kỳ vọng 45,7% EPS của Allstate vượt xa các đối thủ này, và tỷ lệ kết hợp 76,6% của công ty vượt trội so với Hartford 83,6%, AXIS 90,4% và Selective 93,8%. Sức mạnh trong quản lý rủi ro — khả năng tạo lợi nhuận từ hoạt động bảo hiểm cốt lõi — là lợi thế cạnh tranh bền vững nhất trong ngành.

Khuyến nghị đầu tư

Nhóm nghiên cứu cổ phiếu của Zacks hiện xếp hạng Allstate ở mức #3 (Giữ), phản ánh quan điểm cân bằng về định giá so với triển vọng tăng trưởng. Đối với các nhà đầu tư xem xét all stock trong ngành bảo hiểm, kết quả lợi nhuận quý IV vượt kỳ vọng, cùng với các chỉ số quản lý rủi ro xuất sắc, bảng cân đối vững mạnh và phân phối vốn thân thiện cổ đông, tạo thành một ví dụ hấp dẫn về sự xuất sắc trong ngành bảo hiểm. Tăng trưởng giá trị sổ sách 49,9% so với cùng kỳ và lợi nhuận trước thuế gấp đôi cho thấy khả năng thực thi của ban quản lý, điều thường mang lại phần thưởng cho các cổ đông kỷ luật trong dài hạn.