Mặt tối của Vốn Đầu Tư Mạo Hiểm: Tại sao các dự án tiền điện tử được VC hậu thuẫn làm gia tăng bất bình đẳng giàu nghèo

Chu kỳ hiện tại của thị trường tiền điện tử đã phơi bày một mô hình đáng lo ngại: các dự án được hậu thuẫn bởi vốn đầu tư mạo hiểm không chỉ thất bại trong việc thực hiện lời hứa của mình mà còn đang hoạt động tích cực để mở rộng khoảng cách giàu nghèo giữa nhà đầu tư bán lẻ và các nhà đầu tư tổ chức. Sự mất cân bằng cấu trúc này ngày càng trở nên khó bỏ qua, khi các dự án được hậu thuẫn bởi các công ty VC tiếp tục hoạt động kém hiệu quả trong khi vẫn duy trì lợi thế đáng kể cho các nhà đầu tư giai đoạn đầu và các quỹ đầu tư.

Cơ chế của VC đằng sau vấn đề

Vấn đề cốt lõi nằm ở cách các dự án tiền điện tử được xây dựng dựa trên vốn đầu tư mạo hiểm. Những sáng kiến này thường ra mắt với định giá ban đầu bị thổi phồng do các nhà đầu tư tổ chức đàm phán, họ đảm bảo các điểm vào thuận lợi. Điều này còn được cộng hưởng bởi các lịch trình mở khóa token được lên kế hoạch chiến lược để có lợi cho những người trong cuộc và các nhà đầu tư VC, cho phép họ thu lợi nhuận trong khi nhà đầu tư bán lẻ tham gia ở mức giá đỉnh. Khác với các vòng gọi vốn cổ phần truyền thống nơi định giá ổn định, cơ chế minh bạch trên chuỗi của tiền điện tử khiến những chênh lệch này trở nên rõ ràng và đau đớn hơn đối với người dùng bình thường.

Murad Mahmudov, cựu đồng sáng lập của Adaptive Capital, đã lên tiếng về động thái này. Theo phân tích của ông được NS3.AI trích dẫn, khung cơ bản của nhiều dự án được hỗ trợ bởi VC tạo ra một bất lợi hệ thống cho các nhà đầu tư có thu nhập thấp và trung bình, những người không có quyền truy cập vào các vòng riêng tư và phân bổ giai đoạn đầu. Những nhà đầu tư này buộc phải mua token với giá công khai đã phản ánh lợi nhuận của các nhà đầu tư trong giai đoạn đầu — một động thái mà trong tài chính truyền thống sẽ không thể tưởng tượng nổi.

Cách điều này làm rạn nứt cộng đồng và niềm tin

Các bất bình đẳng cấu trúc được tích hợp trong các dự án được hậu thuẫn bởi VC đang làm xói mòn cảm giác sở hữu tập thể từng định hình cộng đồng tiền điện tử. Khi các nhà đầu tư bán lẻ nhận ra họ đang chơi một trò chơi gian lận từ đầu, sự đầu tư cảm xúc vào thành công của dự án giảm đi. Sự khác biệt về động lực giữa các nhà đầu tư VC và cộng đồng đang làm yếu đi sự gắn kết của dự án trong chu kỳ thị trường này, với nhiều cộng đồng bị phân tán khi sự thất vọng gia tăng.

Vấn đề còn vượt ra ngoài từng dự án riêng lẻ. Trên toàn bộ bức tranh lớn hơn, mô hình này đang củng cố bất bình đẳng trong chính không gian tiền điện tử — biến thứ vốn dĩ là một hệ thống tài chính dân chủ thành một sân chơi nơi các nhà tổ chức liên tục khai thác giá trị trong khi nhà đầu tư bán lẻ phải gánh chịu sự biến động và rủi ro.

Con đường phía trước

Cho đến khi ngành công nghiệp giải quyết cách cấu trúc vốn VC hình thành các dự án tiền điện tử, chu kỳ tập trung của cải này có khả năng sẽ tiếp tục. Các dự án ưu tiên sự phù hợp của cộng đồng và cơ chế phân phối token công bằng có thể cung cấp một mô hình thay thế, nhưng chúng vẫn là ngoại lệ chứ không phải tiêu chuẩn trong môi trường hiện tại.