Phân tích thị trường của Rui: Đồng chịu áp lực do tích trữ tăng và thay đổi nhu cầu khu vực

Giá đồng duy trì đà giảm, với các phiên giao dịch gần đây cho thấy mức giảm mạnh 3,2% phản ánh áp lực trong cả logistics cung ứng và mô hình tiêu thụ khu vực. Theo dữ liệu thị trường từ Jin10, đợt giảm này không chỉ là một điều chỉnh theo chu kỳ mà còn báo hiệu những thay đổi cấu trúc sâu hơn trong cách đồng được phân phối lại qua các trung tâm giao dịch toàn cầu. Nhà phân tích Rui của Guoyuan Futures đã cung cấp những cái nhìn quan trọng về cơ chế đằng sau sự yếu kém này, gợi ý rằng đợt giảm hiện tại vượt ra ngoài việc suy giảm đơn thuần về cầu.

Câu chuyện phân phối tồn kho

Một trong những diễn biến quan trọng thúc đẩy sự giảm giá của đồng liên quan đến sự chuyển hướng chiến lược trong quản lý tồn kho tại các khu vực giao dịch chính. Khi phí giao dịch tại thị trường Mỹ đã biến mất trong những tháng gần đây, các nhà giao dịch bắt đầu chuyển hướng kho đồng của họ khỏi các kho chứa tại Mỹ sang các cơ sở lưu trữ LME (Sở Giao dịch Kim loại London) ở các khu vực khác. Việc phân bổ lại này phản ánh phản ứng hợp lý của thị trường trước các cơ hội chênh lệch giá thay đổi.

Phân tích của Rui nhấn mạnh rằng mức tồn kho đạt đỉnh không nhất thiết là tín hiệu giảm giá đơn thuần—thay vào đó, nó cho thấy các nhà tham gia thị trường đang tích cực điều chỉnh vị thế để tối ưu hóa chiến lược giao dịch của họ. Khả năng hấp thụ của thị trường vật chất ngày càng bị quá tải, ngay cả hoạt động mua vào mang tính cơ hội diễn ra đầu tuần cũng không đủ duy trì đà tăng giá.

Suy giảm nhu cầu châu Á và tác động lan tỏa

Sự yếu kém trong nhu cầu của các nhà mua hàng châu Á càng làm tăng thêm thách thức về tồn kho, tạo ra hai lực cản đối với giá đồng. Các nhà chế biến và nhà sản xuất trong khu vực—những khách hàng chính của đồng tinh chế—đã giảm đáng kể hoạt động mua hàng của họ. Sự chậm lại trong nhu cầu cuối cùng này trái ngược rõ rệt với giai đoạn giá được hỗ trợ bởi hoạt động mua theo mùa đều đặn.

Việc giảm mua của các khách hàng công nghiệp chủ chốt cho thấy hoặc các yếu tố cơ bản về cầu đã yếu đi hoặc người mua đang chờ đợi mức giá thuận lợi hơn để mua vào. Cả hai kịch bản đều củng cố tâm lý giảm giá hiện tại trên thị trường.

Thu hẹp chênh lệch phí giao dịch và lo ngại về thuế quan

Một yếu tố quan trọng khác ảnh hưởng đến đồng là sự thu hẹp của chênh lệch phí giao dịch giữa hợp đồng tương lai Comex (Mỹ) và giá giao ngay LME. Spread giữa Comex và LME, từng đạt đỉnh trong mùa hè, đã co lại đáng kể trong bối cảnh ngày càng có nhiều lo ngại về khả năng áp dụng thuế nhập khẩu. Việc thu hẹp chênh lệch này làm giảm động lực lợi nhuận cho các nhà giao dịch muốn thực hiện arbitrage giữa hai sàn, từ đó làm giảm hoạt động giao dịch và hỗ trợ giá.

Không chắc chắn về thuế quan đã tạo ra một vòng luẩn quẩn: các nhà mua hàng do dự trì hoãn mua hàng chờ rõ ràng hơn, trong khi các nhà giao dịch điều chỉnh vị thế phòng thủ. Theo quan điểm của Rui, động thái này sẽ còn tiếp diễn cho đến khi nào có rõ ràng về thuế quan hoặc các chỉ số cầu cơ bản cải thiện rõ rệt.