Quan điểm nhất quán của Lagarde: Tại sao đợt tăng giá gần đây của Euro sẽ không làm thay đổi chính sách của ECB

Trong các cuộc thảo luận về chính sách tiền tệ đầu tháng 2, các nhà phân tích của ING nhấn mạnh rằng quan điểm của Christine Lagarde về động thái của đồng tiền vẫn không đổi về cơ bản, bất kể những biến động gần đây của đồng euro. Lagarde luôn duy trì rằng Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) hoạt động dựa trên một khung pháp lý trong đó việc quản lý tỷ giá hối đoái trực tiếp không phải là mục tiêu chính, nhưng tổ chức này liên tục theo dõi biến động của đồng tiền do những tác động đáng kể của chúng đối với ổn định giá cả.

Hiểu rõ Khung Chính sách của Lagarde

Chủ tịch ECB đã làm rõ rằng góc nhìn phân tích của ngân hàng trung ương chủ yếu tập trung vào cách các yếu tố bên ngoài, bao gồm định giá đồng tiền, truyền tải áp lực lạm phát vào nền kinh tế khu vực euro. Thay vì theo đuổi các mục tiêu ngoại hối rõ ràng, Lagarde nhấn mạnh các kênh truyền dẫn qua đó sự tăng hoặc giảm giá của euro ảnh hưởng đến giá tiêu dùng và tăng trưởng kinh tế. Sự khác biệt giữa việc theo dõi đồng tiền và việc đặt mục tiêu cho đồng tiền thể hiện một điểm tinh tế quan trọng trong chiến lược truyền thông của ECB.

Nhận thức của Thị trường so với Các tuyên bố Chính thức

Các nhà giao dịch và các thành phần thị trường đã xem xét các tín hiệu chính sách để tìm bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy Lagarde có thể bày tỏ mối quan ngại về sức mạnh của euro. Thật thú vị, sự điều chỉnh gần đây của euro—giao dịch dưới mức 1.20 so với đô la Mỹ—đã phần nào làm dịu đi những lo ngại ngay lập tức trong giới chức ngân hàng trung ương. Tuy nhiên, sự đồng thuận của thị trường vẫn chưa hoàn toàn định giá kịch bản Lagarde thực sự bày tỏ mối quan ngại đáng kể về xu hướng tăng giá của đồng tiền.

Ngưỡng cho Phát biểu Chính sách

Phân tích của Francesco Pesole từ ING làm nổi bật một nhận định quan trọng: nếu lãnh đạo ECB, đặc biệt là Lagarde, quyết định nhấn mạnh sự lo ngại về một đồng tiền tăng giá, thì lời lẽ này có thể kích hoạt sự giảm giá đáng kể của đồng tiền. Tuy nhiên, các điều kiện hiện tại cho thấy khả năng vượt qua ngưỡng này còn khá thấp. Sự điều chỉnh gần đây của euro khỏi mức cao đã cung cấp cho các nhà hoạch định chính sách không gian để duy trì khung truyền thông đã thiết lập mà không cần phát ngôn mạnh mẽ về động thái của đồng tiền.

Nhìn về phía trước: Ổn định trong Thông điệp

Cam kết kiên định của Lagarde về việc duy trì thông điệp nhất quán phản ánh một triết lý rộng hơn của ECB: tổ chức này phản ứng với các điều kiện kinh tế thay đổi nhưng không để các biến động ngắn hạn của tỷ giá quyết định các vị trí chính sách cơ bản. Miễn là các biến động tỷ giá vẫn nằm trong phạm vi hợp lý và kỳ vọng lạm phát vẫn được giữ vững, lãnh đạo ngân hàng trung ương—dưới sự chỉ đạo của Lagarde—sẽ tiếp tục điều hướng các áp lực này qua góc nhìn về ổn định giá cả thay vì mục tiêu tỷ giá.