Libras esterlinas trong tầm ngắm: Cuộc tranh luận về stablecoins tại Vương quốc Anh

Các stablecoin được định giá bằng bảng Anh đã nổi lên như một chủ đề trung tâm trong một phiên điều trần công khai gần đây của Hạ viện Anh. Trong buổi họp, các chuyên gia người Anh và Mỹ đã tranh luận sôi nổi về vai trò thực sự của những đồng tiền kỹ thuật số này, tác động của chúng đối với sự ổn định tài chính và cách chúng nên được điều chỉnh trong bối cảnh các hệ thống thanh toán hiện đại.

Ủy ban Quản lý Dịch vụ Tài chính (FSRC) của Hạ viện đã tiến hành một cuộc kiểm tra toàn diện về quy định của stablecoin, bao gồm các khía cạnh quan trọng như khả năng cạnh tranh với các tổ chức ngân hàng truyền thống, khả năng thúc đẩy thanh toán xuyên biên giới, các rủi ro liên quan đến hoạt động tài chính bất hợp pháp, và cách chúng phù hợp với các đề xuất pháp lý quốc tế như Luật GENIUS của Hoa Kỳ.

Vai trò hạn chế của stablecoin bằng bảng Anh theo các chuyên gia

Chris Giles, nhà bình luận kinh tế của Financial Times, đã trình bày một quan điểm hoài nghi về tiềm năng biến đổi của stablecoin bằng bảng Anh trong thị trường Anh. Theo Giles, việc chấp nhận rộng rãi các công cụ này gặp phải một trở ngại cơ bản: thiếu “một cơ sở pháp lý rõ ràng và quy định cuối cùng” để tạo niềm tin cho các hộ gia đình giữ chúng như một hình thức tiền tệ.

Mặc dù ban đầu có thái độ hoài nghi, Giles đã thừa nhận rằng dưới một khung pháp lý vững chắc, stablecoin có thể tối ưu hóa hiệu quả trong các giao dịch tài chính, giảm thiểu chi phí vận hành và có khả năng cách mạng hóa các chuyển khoản xuyên biên giới và các hoạt động doanh nghiệp quy mô lớn.

Tuy nhiên, trong phạm vi nội địa của Anh, Giles đã bày tỏ những lo ngại đáng kể. Ông cho rằng các stablecoin được định giá bằng bảng Anh khó có thể thay thế các ngân hàng truyền thống, khi đã có các hệ thống thanh toán tức thì với chi phí thấp. Nhận xét này khiến chuyên gia mô tả các stablecoin chủ yếu như là “cơ chế vào và ra khỏi hệ sinh thái tiền điện tử,” coi chúng như các công cụ chuyên biệt hơn là những cuộc cách mạng tài chính toàn cầu.

Một khía cạnh bổ sung mà Giles nhấn mạnh là việc liệu các stablecoin có nên tạo ra lợi nhuận cho chủ sở hữu hay không. Ông lập luận rằng nếu chúng chỉ hoạt động như công nghệ thanh toán, thì lãi suất là không cần thiết—một phép so sánh mà ông rút ra từ thực tế rằng các tài khoản ngân hàng sinh lãi chưa bao giờ chiếm ưu thế trong hệ thống tài chính của Anh.

Quy định mạnh mẽ: Đề xuất của Ngân hàng Trung ương Anh đối với GENIUS

Giles bày tỏ sự ủng hộ đối với cách tiếp cận quy định của Ngân hàng Trung ương Anh, vốn dự kiến sẽ điều chỉnh stablecoin theo tiêu chuẩn tương đương với tiền mặt, bao gồm các yêu cầu nghiêm ngặt về dự trữ tài sản và các mạng lưới an toàn trong trường hợp khủng hoảng thanh khoản. Tuy nhiên, ông cảnh báo về một rủi ro tiềm ẩn: các đồng tiền kỹ thuật số này có thể trở nên hấp dẫn đối với các hoạt động tài chính bất hợp pháp, do đó nhấn mạnh sự cần thiết cấp bách của việc giám sát phối hợp quốc tế, cùng với các kiểm soát chặt chẽ hơn về quy trình Hiểu rõ khách hàng (KYC) và Phòng chống rửa tiền (AML).

Ngược lại, Arthur E. Wilmarth Jr., giáo sư luật của Mỹ, đã đưa ra một chỉ trích nặng nề đối với Luật GENIUS của Hoa Kỳ, gọi đó là một “lỗi lầm thảm khốc.” Theo Wilmarth, việc cho phép các tổ chức phi ngân hàng phát hành stablecoin bằng đô la là một mối đe dọa cơ bản đối với hệ thống tài chính.

Rủi ro của arbitraje quy định trong việc phát hành stablecoin

Wilmarth đề xuất một phương án thay thế: các khoản tiền gửi token hóa có thể phục vụ tốt hơn cho hệ thống tài chính so với stablecoin truyền thống. Quan điểm của ông dựa trên ý tưởng rằng các đồng tiền kỹ thuật số này hoạt động như một hình thức “arbitraje quy định,” mở ra cánh cửa cho các doanh nghiệp có sự giám sát hạn chế tham gia vào “ngành công nghiệp tiền,” điều này có thể làm suy yếu các khung khuyến nghị phòng ngừa đã tồn tại trong ngành ngân hàng suốt nhiều thập kỷ.

Dù phản đối mạnh mẽ đề xuất của Mỹ, Wilmarth đã thừa nhận rằng Ngân hàng Trung ương Anh đang xây dựng một chế độ quy định đáng kể mạnh mẽ hơn so với dự thảo của GENIUS. Nhận xét này làm nổi bật một sự khác biệt cơ bản giữa các cách tiếp cận quy định: trong khi Vương quốc Anh tìm cách bảo vệ tính toàn vẹn tài chính thông qua quy định chặt chẽ về stablecoin bằng bảng Anh, đề xuất của Mỹ lại cho phép một kiến trúc quy định linh hoạt hơn đáng kể.