Giao dịch khối: Thực hiện các lệnh lớn mà không gây trượt giá thị trường

Giao dịch khối đại diện cho một phương pháp tinh vi dành cho các nhà giao dịch quản lý vị thế tài sản lớn. Thay vì đặt lệnh qua sổ lệnh của sàn giao dịch tiêu chuẩn, các bên tham gia đàm phán giao dịch riêng tư với đối tác. Cơ chế này cho phép các tổ chức, quỹ phòng hộ và nhà đầu tư có giá trị ròng cao mua hoặc bán khối lượng lớn tiền điện tử, phái sinh, trái phiếu hoặc các tài sản khác mà không gây ảnh hưởng đến biến động giá thường đi kèm với các lệnh lớn như vậy.

Ưu điểm cốt lõi rất đơn giản: giá thực thi của bạn được đảm bảo và đã được xác định trước, bảo vệ bạn khỏi tác động thị trường thường xảy ra khi thực hiện các giao dịch khối lượng lớn.

Vấn đề với các lệnh lớn trên các sàn giao dịch thông thường

Hãy tưởng tượng bạn nắm giữ 1.000 BTC và muốn bán theo giá thị trường. Nếu bạn gửi lệnh này qua sổ lệnh của sàn giao dịch tiêu chuẩn, thị trường ngay lập tức thấy lượng cung lớn của bạn. Dưới đây là những gì thường xảy ra tiếp theo:

Lệnh bán của bạn nhanh chóng làm cạn kiệt tất cả các mức giá chào mua hiện có. Nếu bạn sử dụng lệnh thị trường để đảm bảo thực hiện đầy đủ, giá của bạn sẽ tiếp tục giảm khi lệnh được khớp. Các nhà giao dịch khác nhận thấy lệnh lớn của bạn và bắt đầu bán khống BTC để tận dụng dự đoán giảm giá, làm tăng áp lực giảm giá thêm nữa. Giá thực thi cuối cùng của bạn sẽ tệ hơn nhiều so với ban đầu—đây chính là hiện tượng trượt giá (slippage).

Với giá BTC hiện khoảng 69.51 nghìn USD, một lệnh 1.000 BTC tạo ra sự cản trở thực sự trên thị trường. Các nhà giao dịch tổ chức thường giải quyết vấn đề này bằng cách cung cấp chiết khấu (khi bán) hoặc trả phí cao hơn (khi mua) để khuyến khích các nhà tạo lập thị trường nhận vị thế đối ứng.

Cách giao dịch khối giải quyết thách thức này

Giao dịch khối hoạt động qua các giao dịch riêng tư, đàm phán mà không bao giờ chạm vào sổ lệnh công khai. Quá trình điển hình như sau:

Một nhà giao dịch gửi yêu cầu báo giá (RFQ) tới một nền tảng giao dịch khối, thường do một nhà môi giới hoặc nhà tạo lập thị trường vận hành. Nền tảng này phân nhỏ lệnh lớn thành các khối nhỏ hơn và mời các nhà tạo lập thị trường cung cấp giá. Khi bạn chấp nhận mức giá thực thi được đề xuất, toàn bộ vị thế của bạn được thanh toán qua phương thức phi tập trung—hoàn toàn ngoài sàn giao dịch.

Điểm khác biệt quan trọng: cả hai bên đều biết trước giá cuối cùng. Không có trượt giá, không phải chờ lệnh của bạn khớp dần dần với giá ngày càng tệ hơn, và không có các nhà tham gia thị trường sử dụng lệnh của bạn như một tín hiệu để giao dịch chống lại bạn. Các nhà giao dịch quy mô lớn có thể tự tin thực hiện các vị thế trị giá tỷ đô la vì giao dịch này giữ bí mật cho đến khi hoàn tất.

Các chiến lược nâng cao: Giao dịch khối đa bước

Các nền tảng giao dịch khối cho phép các nhà giao dịch triển khai các chiến lược phức tạp nhiều bước trong một giao dịch duy nhất. Ví dụ, một nhà giao dịch tổ chức có thể đồng thời mua hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn trong khi bán hợp đồng tương lai trên cùng một tài sản cơ sở—một phương pháp phòng hộ điển hình.

Điều gì làm cho điều này có giá trị? Cả hai bước thực hiện theo mức giá đã thỏa thuận trước. Bạn được bảo vệ khỏi tình huống chỉ một bên khớp lệnh, để lại bạn dễ bị rủi ro không mong muốn. Các chiến lược phòng hộ phức tạp mà bình thường cần nhiều bước thực hiện trên các nền tảng khác nhau giờ đây có thể được thực hiện một cách nguyên tử thông qua một giao dịch khối duy nhất.

Khi nào giao dịch khối trở nên cần thiết

Giao dịch khối phù hợp nhất trong các thị trường kém thanh khoản hoặc khi giao dịch với khối lượng vượt trội. Nếu thị trường thường có khối lượng giao dịch hàng ngày khoảng 100 triệu USD và bạn cần thực hiện 500 triệu USD, sổ lệnh đơn giản không thể hấp thụ mà không gây tác động lớn đến giá. Các nhà bán hàng chào chiết khấu lớn để nhanh chóng thoái vốn các vị thế lớn thường tìm được đối tác hiệu quả nhất qua các nền tảng giao dịch khối thay vì chờ đợi các lệnh chờ xử lý trên sàn.

Các nhà đầu tư tổ chức đặc biệt hưởng lợi khi thị trường thiếu thanh khoản. Thay vì chờ đợi các người mua tự nhiên xuất hiện, họ có thể liên hệ với các nhà tạo lập thị trường sẵn sàng giữ tạm vị thế, chấp nhận một khoản chiết khấu nhỏ để đảm bảo thực thi thành công.

Giao dịch khối loại bỏ trò chơi đoán định trong việc thực hiện các giao dịch quy mô lớn. Bằng cách chuyển từ sổ lệnh công khai sang các giao dịch đàm phán, bí mật, các nhà giao dịch nghiêm túc bảo vệ chiến lược vị thế của mình và đạt được chất lượng thực thi mà các cơ chế giao dịch truyền thống không thể cung cấp.