Hiểu về Giai đoạn Tuyệt vọng của Bitcoin: Ý nghĩa sau khi phá vỡ các mức hỗ trợ chính

Bitcoin hiện đang trải qua một sự chuyển đổi thị trường quan trọng mà các nhà giao dịch và nhà đầu tư cần hiểu rõ. Khi đồng tiền điện tử này phá vỡ các mức hỗ trợ chính—đầu tiên tại $84,000 và sau đó tại $79,541—cấu trúc thị trường đã thay đổi căn bản. Tính đến ngày 9 tháng 2 năm 2026, BTC đang giao dịch quanh mức $68,480, giảm 4.19% trong 24 giờ qua, củng cố áp lực giảm giá. Nhưng tất cả những điều này có ý nghĩa gì, và tại sao các nhà phân tích ngày càng sử dụng thuật ngữ capitulation để mô tả giai đoạn này? Hiểu rõ định nghĩa capitulation trong bối cảnh crypto là điều cần thiết để nắm bắt những gì thị trường đang trải qua hiện tại.

Định nghĩa Capitulation: Khi Thua Lỗ Trở Nên Không Tránh Khỏi

Trong dạng đơn giản nhất, định nghĩa capitulation đề cập đến khoảnh khắc khi một phần lớn các nhà tham gia thị trường đầu hàng trước các khoản lỗ đang diễn ra bằng cách bán các vị thế của họ—thường ở mức giá không thuận lợi. Đó là sự nhận thức về các khoản lỗ trên quy mô lớn, không chỉ trong số ít nhà giao dịch, mà trên một phần đáng kể của cộng đồng đầu tư. Khi Bitcoin bước vào giai đoạn capitulation, điều đó báo hiệu rằng thị trường đã chuyển từ trạng thái giảm kiểm soát sang thanh lý bắt buộc, bị thúc đẩy bởi áp lực tâm lý và tài chính của các khoản lỗ ngày càng tăng.

Định nghĩa capitulation này vượt ra ngoài việc chỉ giảm giá. Nó còn bao gồm sự thay đổi hành vi xảy ra khi các nhà đầu tư ngắn hạn—thường gọi là Short-Term Holders (STH)—không còn đủ khả năng duy trì các vị thế của họ do lợi nhuận bị xói mòn. Những nhà đầu tư này thường duy trì mức giá vào trung bình cao hơn so với các nhà đầu tư dài hạn, khiến họ đặc biệt dễ bị tổn thương khi giá giảm liên tục. Khi capitulation diễn ra, nỗi sợ hãi và sự không chắc chắn lan rộng, thay thế phân tích hợp lý bằng bản năng sinh tồn.

Chuỗi Hỗ Trợ Phá Vỡ: Thị Trường Phá Vỡ Như Thế Nào

Sự phá vỡ gần đây tại nhiều mức hỗ trợ cho thấy cơ chế hoạt động của capitulation trong thực tế. Khi Bitcoin không giữ được mức $84,000, đó không phải là một sự kiện riêng lẻ mà là domino đầu tiên trong một chuỗi sụp đổ. Việc phá vỡ tiếp theo tại $79,541 cho thấy các người mua không còn sẵn sàng bảo vệ các mức giá sàn trước đó, báo hiệu một sự thay đổi căn bản trong tâm lý thị trường.

Chuỗi phá vỡ các mức hỗ trợ này rất quan trọng vì nó biến đổi tâm lý thị trường. Các mức hỗ trợ bị phá vỡ sớm thường kích hoạt sự hoảng loạn trong số các nhà giao dịch tin rằng các mức đó sẽ giữ vững. Khi từng rào cản bị vượt qua, trọng lượng tâm lý tăng lên, thúc đẩy nhiều nhà giao dịch xem xét lại các vị thế của họ. Kết quả không phải là giảm giá đều đặn mà là giảm tốc độ, do các đợt bán tháo lan rộng và sự cấp bách thoát ra trước khi giá giảm sâu hơn.

Thị Trường Spot và Futures: Một Thiết Lập Gấu Đồng Bộ

Một bước phát triển quan trọng trong việc hiểu giai đoạn capitulation hiện tại là cả thị trường spot và futures đều đang đồng bộ trong các tín hiệu giảm giá của chúng. Trước đây, nhu cầu spot—được thúc đẩy bởi các nhà đầu tư dài hạn tích lũy Bitcoin—đã cung cấp một nền tảng ngăn cản các đợt giảm sâu hơn. Tuy nhiên, khi các nhà mua spot hiện nay rút lui, cả hai phần của thị trường đều đang trong trạng thái giảm giá cùng lúc.

Thị trường futures đã duy trì xu hướng tiêu cực chủ yếu từ cuối năm 2023, nhưng sự suy yếu của nhu cầu spot đánh dấu một điểm chuyển tiếp. Khi các nhà mua spot tổ chức và cá nhân cạn kiệt, thị trường mất đi cơ chế hỗ trợ giá truyền thống của nó. Sự đồng bộ của các tín hiệu giảm giá này trên cả hai cấu trúc thị trường làm tăng quá trình capitulation và giải thích tại sao đà giảm giá đã chuyển biến rõ rệt như vậy.

Các Chỉ Số Trên Chuỗi: Xác Thực Câu Chuyện Capitulation

Phân tích capitulation qua dữ liệu blockchain tiết lộ sự thật đằng sau hành động giá. Nhiều chỉ số trên chuỗi xác nhận rằng chúng ta đang chứng kiến việc thực hiện các khoản lỗ thực sự, chứ không chỉ là yếu tố kỹ thuật yếu ớt. Chỉ số STH-SOPR (Tỷ lệ Lợi nhuận của Các Output Đã Chi) cho thấy các nhà đầu tư ngắn hạn ngày càng bán ra với lỗ—một đặc điểm định hình của các giai đoạn capitulation.

Song song đó, dự trữ Bitcoin trên các sàn giao dịch tiền điện tử (CEX) đang tăng lên, cho thấy BTC đang chảy từ các ví cá nhân sang các nền tảng giao dịch. Sự di chuyển này báo hiệu ý định bán ra ngày càng tăng, khi các nhà nắm giữ chuẩn bị thanh lý các vị thế của họ. Trong khi đó, các nhóm tuổi UTXO và tỷ lệ MVRV đều phản ánh sự co lại của lợi nhuận chưa thực hiện được trên các nhóm nhà đầu tư khác nhau, cho thấy nhiều nhóm đang rơi vào các vùng áp lực khiến các khoản lỗ trở nên rõ ràng và các quyết định bán ra trở nên không thể tránh khỏi.

Các chỉ số này không chỉ là những tín hiệu kỹ thuật đơn thuần—chúng là các chữ ký số của quá trình capitulation đang diễn ra theo thời gian thực.

Tính Chu Kỳ của Capitulation: Khi Nào Nó Kết Thúc?

Một hiểu biết quan trọng về định nghĩa capitulation là nhận ra tính chu kỳ của nó. Capitulation không phải là một sự kiện đơn lẻ mà là một quá trình lặp lại cho đến khi thị trường đạt được trạng thái cân bằng. Mỗi đợt bán tháo và thanh lý do sợ hãi thúc đẩy dần dần làm cạn kiệt các nhà bán ra, cho đến khi giá ổn định ở mức mà nhu cầu mới bắt đầu xuất hiện.

Sự cân bằng này không đến trong một đêm. Nó đòi hỏi thời gian để các nhà tham gia thị trường đánh giá lại, để các nhà bán tháo đang gặp khó khăn nhất thoát ra, và để những người còn lại suy nghĩ xem mức giá hiện tại có phải là giá trị hay vẫn còn cơ hội giảm tiếp. Các giai đoạn capitulation trong quá khứ kéo dài từ vài tuần đến vài tháng, tùy thuộc vào mức độ nghiêm trọng và tổn thương tâm lý gây ra cho các nhà đầu tư.

Giai đoạn capitulation hiện tại của Bitcoin minh họa nguyên lý này. Như định nghĩa capitulation đề cập, quá trình này sẽ tiếp tục lặp lại cho đến khi hình thành một trạng thái cân bằng mới—có thể cần thêm thời gian và có thể cả quá trình khám phá giá nữa trước khi thị trường ổn định.