#BitwiseFilesforUNISpotETF

Tập tin Bitwise cho ETF Giao dịch Trực tiếp Uniswap: Đưa Quản trị DeFi vào Danh mục Đầu tư Truyền thống

Quản lý Tài sản Bitwise đã thực hiện một bước lịch sử trong sự phát triển của các sản phẩm đầu tư tiền điện tử vào ngày 5 tháng 2 năm 2026, bằng cách chính thức nộp hồ sơ với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cho **ETF Bitwise Uniswap** — quỹ giao dịch trao đổi trực tiếp đầu tiên trên thế giới theo dõi token UNI của giao thức trao đổi phi tập trung hàng đầu, Uniswap.

Hồ sơ, được nộp theo Mẫu S-1, mô tả một cấu trúc đơn giản: ETF sẽ nắm giữ token UNI trực tiếp trong kho lạnh qua Coinbase Custody Trust Company, nhằm phản ánh giá giao dịch trực tiếp của UNI (ít phí và chi phí), và giao dịch trên các sàn lớn của Hoa Kỳ như NYSE Arca hoặc Nasdaq. Khác với nhiều đề xuất ETF tiền điện tử trước đó, sản phẩm này cố ý loại trừ phần thưởng staking trong thiết kế ban đầu — một lựa chọn chiến lược được hiểu rộng rãi như một nỗ lực đơn giản hóa quy trình xem xét pháp lý và tránh các vấn đề phân loại liên quan đến hoạt động tạo lợi nhuận.

Uniswap, nhà tạo lập thị trường tự động phi tập trung chiếm ưu thế trên Ethereum và nhiều mạng Layer-2, vẫn là một trong những giao thức DeFi được thử thách nhiều nhất. Token quản trị UNI của nó, được phát hành qua airdrop vào tháng 9 năm 2020, cấp quyền bỏ phiếu cho người sở hữu về các nâng cấp giao thức, chuyển đổi phí, và quản lý quỹ. Với tổng khối lượng giao dịch vượt quá $2 nghìn tỷ( trên các phiên bản của nó và phí hàng ngày liên tục đạt hàng triệu đô la, Uniswap đã khẳng định vị trí là hạ tầng cốt lõi trong tài chính phi tập trung.

Hồ sơ của Bitwise đến vào thời điểm then chốt. Sau khi được chấp thuận và dòng vốn chảy mạnh vào các ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay trong năm 2024–2025, các nhà quản lý tài sản đã đẩy nhanh nỗ lực đưa các tài sản tiền điện tử cấp cao vào các khung pháp lý có quy định. Bitwise, đã quản lý một số quỹ chỉ số tiền điện tử và các sản phẩm theo chủ đề, xem UNI như một phần mở rộng hợp lý — cung cấp cho nhà đầu tư khả năng tiếp xúc với DeFi mà không cần phải tương tác trực tiếp với ví, hợp đồng thông minh hoặc các pool thanh khoản.

Tuy nhiên, phản ứng của thị trường cho đến nay vẫn khá thờ ơ. Trong 48 giờ sau khi công bố hồ sơ, giá UNI giảm khoảng 12–15%, xuống mức thấp nhất là $3.10–$3.25 — mức chưa từng thấy kể từ giữa năm 2023. Khối lượng giao dịch tăng đột biến )thường vượt quá 600–800 triệu đô la trong 24 giờ(, nhưng phần lớn hoạt động dường như là chốt lời từ các nhà nắm giữ trước đó và việc giảm đòn bẩy chung của thị trường hơn là mua vào tích cực. Các chỉ số kỹ thuật vẫn duy trì xu hướng giảm: UNI tiếp tục giao dịch dưới các trung bình động 50 ngày và 200 ngày, với các bộ dao động xung lượng trong vùng quá bán nhưng chưa cho thấy tín hiệu đảo chiều rõ ràng.

Những người ủng hộ ETF cho rằng việc phê duyệt pháp lý sẽ mang tính bước ngoặt. Vốn đầu tư tổ chức — hiện còn do dự trong việc giữ UNI trực tiếp hoặc điều hướng qua các giao diện DeFi — có thể chảy vào thông qua các tài khoản môi giới quen thuộc. Điều này có khả năng cải thiện tính thanh khoản của UNI, thu hẹp spread, và có thể tăng cường sử dụng giao thức khi nhiều vốn hơn tìm kiếm tiếp xúc với DeFi. Các nhà đầu tư dài hạn cũng nhấn mạnh việc đốt token UNI liên tục )khi kích hoạt chuyển đổi phí trên các pool nhất định(, giúp giảm cung lưu hành và tạo ra áp lực giảm phát theo thời gian.

Tuy nhiên, các nhà phê bình chỉ ra một số trở ngại:
- Giá UNI đã kém hơn nhiều so với các đồng tiền điện tử lớn trong nhiều năm.
- Sự tham gia quản trị vẫn còn khá thấp.
- Giao thức đang đối mặt với cạnh tranh ngày càng gay gắt từ các nhà tổng hợp DEX mới hơn, thiết kế thanh khoản tập trung )Uniswap v4, và các đối thủ cross-chain.
- Sự không chắc chắn về pháp lý liệu UNI có thể bị coi là chứng khoán trong một số bối cảnh hay không.

Ủy ban Chứng khoán hiện đối mặt với một câu hỏi mới: làm thế nào để xử lý một token quản trị từ một giao thức phi tập trung tạo ra hoạt động kinh tế thực sự nhưng không hứa hẹn lợi nhuận từ nỗ lực của một nhà quảng bá trung tâm. Việc phê duyệt sẽ báo hiệu sự mở cửa đối với các tài sản gốc DeFi; từ chối hoặc trì hoãn kéo dài có thể củng cố quan điểm rằng chỉ các token Layer-1 lớn nhất mới sẵn sàng cho việc xử lý ETF giao ngay.

Hiện tại, hồ sơ ETF Uniswap của Bitwise vừa là một cột mốc vừa là một bài kiểm tra cho giai đoạn tiếp theo của quá trình chuyển đổi sang tổ chức hóa tiền điện tử. Nếu thành công, nó có thể mở ra cơ hội cho các sản phẩm tương tự dành cho Aave, Maker, Curve hoặc các token DeFi blue-chip khác. Nếu bị trì hoãn, nó có thể củng cố vị thế của UNI như một khoản đầu tư có niềm tin cao nhưng rủi ro lớn, phù hợp nhất với các nhà đầu tư tinh vi, quen thuộc với tiền điện tử.

Khi tháng 2 năm 2026 mở ra, tất cả các ánh mắt đều đổ dồn vào hồ sơ của SEC — và xem liệu UNI có thể tìm được mức đáy trong một trong những môi trường thị trường thử thách nhất kể từ khi ra đời hay không.