#ADPJobsMissEstimates

Dự báo việc làm của ADP tháng 1 năm 2026 thấp hơn dự kiến

Báo cáo việc làm quốc gia của ADP tháng 1 năm 2026 đã gây thất vọng—việc làm trong lĩnh vực tư nhân chỉ tăng thêm 22.000, hoàn toàn không đạt dự báo trung tâm khoảng 140.000–150.000, và là một trong những số liệu yếu nhất trong thời gian gần đây. Đây là sự giảm tốc rõ rệt so với mức điều chỉnh 120.000 của tháng 12 và tổng số việc làm trong năm 2025 ước tính khoảng 398.000, chưa bằng một nửa tốc độ 771.000 của năm 2024. Phân tích theo ngành cho thấy câu chuyện rõ ràng: chăm sóc sức khỏe và hỗ trợ xã hội gánh gần như toàn bộ số tăng (+74.000), trong khi ngành giải trí & khách sạn chỉ tăng nhẹ. Các lĩnh vực khác đều giảm sút—sản xuất tiếp tục đà giảm không ngừng (âm mỗi tháng kể từ đầu năm 2024), dịch vụ chuyên nghiệp & doanh nghiệp sụt giảm mạnh, xây dựng đình trệ, và thương mại/vận tải/dịch vụ tiện ích cắt giảm nhân sự.

Dữ liệu về quy mô công ty thêm phần rõ ràng: các doanh nghiệp nhỏ (1–49 nhân viên) thực sự tăng nhẹ, nhưng các doanh nghiệp vừa (50–499) và đặc biệt là các tập đoàn lớn (500+) lại giảm mạnh, cho thấy sự thận trọng của các nhà tuyển dụng lớn hơn. Đây không phải là tin đồn riêng lẻ; nó phù hợp với các tín hiệu yếu đi khác—các vị trí tuyển dụng trên JOLTS giảm xuống, tỷ lệ nghỉ việc tự nguyện thấp hơn, và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần tăng lên dù vẫn ở mức thấp. Với việc chính phủ tạm thời đóng cửa làm trì hoãn việc công bố chính thức số liệu việc làm phi nông nghiệp của BLS, ADP trở thành chỉ số theo dõi tình hình lao động khu vực tư nhân rõ ràng nhất theo thời gian thực, và nó đang báo hiệu sự chậm lại rõ rệt.

Ảnh hưởng vĩ mô là rất lớn. Một thị trường lao động hạ nhiệt nhanh như vậy làm tăng khả năng Fed sẽ đi theo hướng ôn hòa hơn—chưa có cắt giảm khẩn cấp nào được dự kiến, nhưng ngưỡng để giữ lãi suất cao sẽ thấp hơn nếu tình hình yếu đi tiếp tục. Thị trường trái phiếu phản ứng ngay lập tức: lợi suất trái 10 năm giảm, đường cong lãi suất dốc hơn một chút, và các tài sản rủi ro cảm nhận được làn sóng rung lắc. Đối với tiền điện tử, dữ liệu việc làm yếu là con dao hai lưỡi—hy vọng ôn hòa có thể kích hoạt các đợt phục hồi ngắn hạn của Bitcoin và altcoin (như chúng ta đã thấy trước đây), nhưng sự yếu kém kéo dài sẽ thúc đẩy các câu chuyện suy thoái, làm giảm khẩu vị rủi ro trên toàn thị trường. Chúng ta đã ở trong chế độ vĩ mô biến động này nhiều tháng: mỗi số liệu yếu lại làm tăng đồn đoán về "chuyển hướng của Fed", mỗi số liệu mạnh mẽ hơn lại làm sống dậy nỗi lo lạm phát.

Từ vị trí của tôi ở Istanbul, theo dõi các chu kỳ toàn cầu này, lần này báo cáo của ADP thất vọng như một xác nhận rằng đà tăng trưởng lao động hậu đại dịch cuối cùng đang chậm lại. Chưa phải là thảm họa—tỷ lệ thất nghiệp vẫn thấp, tăng trưởng lương đang chậm lại nhưng vẫn tích cực—nhưng hướng đi rõ ràng: tuyển dụng chậm lại, thận trọng hơn, và có thể thị trường sẽ biến động nhiều hơn trong thời gian tới. Tiền điện tử không tồn tại trong một vũ trụ riêng; khi cổ phiếu dao động vì lo ngại tăng trưởng và trái phiếu định giá chính sách dễ dàng hơn, Bitcoin thường theo xu hướng rủi ro giảm ngắn hạn.

Tôi không dự đoán sụp đổ, nhưng tôi đang giảm bớt sự hung hãn. Những bất ngờ về việc làm kiểu này thường làm tăng độ biến động cho đến khi các dữ liệu lớn tiếp theo (BLS, ISM, v.v.) làm rõ bức tranh. Nếu tháng 1 là ngoại lệ do thời tiết, ngày lễ hoặc các yếu tố mùa vụ, chúng ta sẽ biết sớm thôi. Nếu đây là bắt đầu của một đợt hạ nhiệt rộng hơn, hãy chuẩn bị cho áp lực giảm giá nhiều hơn đối với các khoản đầu tư có đòn bẩy và thị trường chính sẽ đi ngang nhiều hơn. Dù sao đi nữa, kiên nhẫn và quản lý rủi ro là chìa khóa trong thời kỳ không chắc chắn như thế này. Hãy tiếp tục theo dõi dòng dữ liệu—những số liệu tiếp theo sẽ cho chúng ta biết đây có phải là một cú sốc nhất thời hay là bắt đầu của một xu hướng bền vững hơn.