Mức thấp mới sau đó là do chi phí vốn đang được định giá lại

Nhiều người quy kết sự giảm giá của BTC là do vấn đề ngành, nhưng nguyên nhân sâu xa thường nằm ở cấp độ vĩ mô — chi phí vốn. Trong vài năm qua, thanh khoản toàn cầu nới lỏng đã khiến các tài sản rủi ro được định giá cao hơn, còn khi lãi suất tăng và đồng USD mạnh lên, hệ thống định giá sẽ bị thu hẹp lại toàn diện, thị trường tiền mã hóa tự nhiên khó có thể đi lên độc lập.
Về bản chất, Bitcoin là một tài sản rủi ro có độ biến động cao, trong giai đoạn thắt chặt thanh khoản, các tổ chức thường ưu tiên giảm tiếp xúc với loại tài sản này. Không phải là dự đoán giảm giá kỹ thuật, mà là quản lý biến động báo cáo tài chính. Việc “giảm vị thế thụ động” này còn nguy hiểm hơn việc dự đoán giảm giá chủ động.
Ngoài ra, cấu trúc chi phí của các thợ mỏ và các người tham gia trên chuỗi cũng đang thay đổi. Khi giá giảm xuống dưới một mức nào đó so với chi phí của một số thợ mỏ, áp lực bán ra và điều chỉnh công suất khai thác sẽ tạo ra phản hồi tiêu cực trong ngắn hạn. Nhưng đây cũng là một phần của quá trình tự điều chỉnh của thị trường, đã nhiều lần xảy ra trong quá khứ.
Điều đáng chú ý là, rút lui của vốn thường diễn ra nhanh trước rồi chậm lại. Khi kỳ vọng vĩ mô ổn định, dù không nới lỏng thêm nữa, chỉ cần không thắt chặt hơn, thị trường có thể bước vào giai đoạn phục hồi.
Vì vậy, mức thấp mới đôi khi không phải là sự thoái trào của ngành, mà là kết quả của việc dòng vốn toàn cầu tính toán lại tỷ lệ rủi ro và lợi nhuận.#比特币创下熊市新低