Lấp lánh và lấp lánh - ForkLog: tiền điện tử, AI, siêu đặc biệt, tương lai

# Bóng loáng và lấp lánh

Chuyện gì đang xảy ra trên thị trường kim loại quý

Vàng đã cập nhật mức kỷ lục về độ biến động so với Bitcoin. Giá kim loại quý trong vài ngày đã sụt giảm từ mức đỉnh 5500 USD cho mỗi ounce xuống còn khoảng 4500 USD, sau đó tiếp tục tăng trở lại.

Về những gì đang diễn ra trên thị trường truyền thống của các tài sản được coi là rủi ro thấp và tại sao điều này lại quan trọng đối với các nhà đầu tư tiền điện tử, Elena Vasileva đã phân tích.

Ghi chú: từ kỷ lục đến “chảy tan”

Cuối tháng 1, thị trường kim loại quý chứng kiến đà tăng parabol. Sau khi vượt qua mức 5000 USD vào đầu tuần, vàng tiếp tục duy trì đà tăng, đạt mức cao lịch sử trên 5200 USD cho mỗi ounce vào ngày 28 tháng 1. Bạc còn có động thái bùng nổ hơn nữa, tăng lên 117,69 USD.

Tuy nhiên, đến thứ Sáu ngày 30 tháng 1, thị trường đã trải qua đợt giảm mạnh: vàng mất hơn 4%, rơi xuống quanh mức 5150 USD, còn bạc giảm 5% xuống 110 USD (dữ liệu CNBC ngày 26.01.30). Ed Yardeni từ Yardeni Research mô tả tình hình là “melt-up” — giai đoạn tăng nóng, gần như thẳng đứng mà không có đợt điều chỉnh, đặc trưng của giai đoạn cuối của thị trường bò. Sự điều chỉnh mạnh vào thứ Sáu được các chuyên gia liên kết với thỏa thuận tạm thời về việc ngăn chặn chính phủ Mỹ đóng cửa, dẫn đến chốt lời.

Tuy nhiên, sự điều chỉnh cục bộ này không thay đổi xu hướng chính: từ đầu năm, kim loại quý đã tăng hai chữ số. Tại sao lại như vậy?

Biểu đồ tăng giá vàng và bạc trong tháng 1 (tính đến ngày 30.01.26). Nguồn: Gold Price.## Ý kiến chuyên gia: khi chính sách phá vỡ nền kinh tế

Câu chuyện chính diễn ra tại Mỹ, nơi chính quyền đang gây áp lực lên ngân hàng trung ương (Fed), yêu cầu giảm lãi suất trong bối cảnh điều tra hình sự chống lại Chủ tịch Fed Jerome Powell.

Ngoài ra, ngày 30 tháng 1, Tổng thống Donald Trump tuyên bố đề cử Kevin Wors làm người đứng đầu cơ quan quản lý tiếp theo. Sau đó, thị trường kim loại quý lại tiếp tục giảm.

Giáo sư cao cấp của Khoa Kinh tế lý thuyết tại HSE, Ruslan Khaitkulov, đã giải thích về bản chất của xung đột một cách đơn giản trong bình luận của ForkLog:

“Trump gây áp lực lên Fed để giảm lãi suất. Điều này sẽ thúc đẩy hoạt động kinh doanh mở rộng (tốt cho ông ấy), nhưng cũng làm tăng lạm phát. Kiềm chế lạm phát là nhiệm vụ chính của Fed, nên họ phản kháng.”

Khi các nhà đầu tư nhận thấy rủi ro chính trị, rằng các chính trị gia có thể “đẩy” các ngân hàng trung ương, họ hiểu rằng đồng đô la có thể mất giá. Vàng tăng giá không phải vì người ta làm nhiều đồ trang sức hơn từ vàng, mà vì trong thời kỳ biến động, nhà đầu tư thường tìm đến vàng như một tài sản bảo vệ.

Kiến thức cơ bản: về điều media đang rù rì?

Chúng ta thường nghe các từ như “nợ chính phủ”, “trái phiếu”, “thâm hụt ngân sách”. Thường thì chúng chỉ là tiếng ồn trắng gây lo lắng. Hãy dịch chúng sang ngôn ngữ dễ hiểu để biết tại sao mọi người lại chạy vào vàng:

1. Thâm hụt ngân sách — khi chính phủ chi tiêu nhiều hơn thu nhập từ thuế.
2. Nợ chính phủ và trái phiếu. Để bù đắp chênh lệch, chính phủ vay nợ — phát hành trái phiếu (giấy nợ). Giống như vay ngân hàng, nhưng người cho vay là toàn thế giới.
3. Lãi suất của Fed. Đây là giá của tiền. Lãi suất cao — vay đắt, kinh tế chậm lại, lạm phát giảm. Lãi suất thấp — vay rẻ, kinh tế tăng tốc, giá cả tăng.

Hiện tại, chuyện gì đang xảy ra? Nợ của Mỹ đã tích tụ rất nhiều. Thanh toán nợ với lãi suất cao là cực kỳ đắt đỏ — chiếm phần lớn ngân sách.

Có hai con đường để vượt qua khủng hoảng. Con đường trung thực — cắt giảm chi tiêu nhà nước, cắt giảm các chương trình xã hội và căn cứ quân sự hoặc tăng thuế. Phương án này gây đau đớn cho nền kinh tế và rất không phổ biến với cử tri. Con đường thứ hai — lạm phát, mà các thị trường lo ngại nhất. Trong trường hợp này, chính quyền có thể cố gắng gây sức ép lên Fed để giảm lãi suất, dù không có lý do kinh tế rõ ràng. Khi đó, việc trả nợ cũ sẽ dễ dàng hơn, vì giá trị thực của chúng giảm, nhưng đồng thời tiết kiệm của người dân cũng mất giá, sức mua của tiền bắt đầu giảm nhanh chóng.

Vàng ở mức 5200 USD là dự đoán của thị trường về việc chọn phương án thứ hai. Đây là chỉ số của sự thiếu tin tưởng vào khả năng của nhà nước trong việc thanh toán nợ bằng tiền hợp pháp.

Bối cảnh lịch sử: mọi thứ đã từng xảy ra?

Tình hình hiện tại gợi nhớ những năm 1970. Lúc đó, Mỹ từ bỏ “tiêu chuẩn vàng” (đổi đô la lấy vàng), dẫn đến một thập kỷ trì trệ — lạm phát cao trong khi tăng trưởng kinh tế yếu ớt.

Năm 1971, vàng giá 35 USD. Đến năm 1980, nó tăng vọt lên 850 USD. Thời đó cũng có khủng hoảng chính trị, sốc dầu mỏ và mất niềm tin vào đô la.

Điểm khác biệt là ngày nay còn có yếu tố “chia rẽ thế giới”.

“Hệ thống thương mại cũ không hoàn toàn sụp đổ, nhưng đang ‘phân mảnh’. Bắt đầu từ Covid, hiện nay tiếp tục do địa chính trị,” — Khaitkulov nhận xét.

Chiến tranh thương mại (đe dọa áp thuế), xung đột Washington với NATO về Greenland khiến các quốc gia tìm kiếm các tài sản không phụ thuộc vào ý chí chính trị của nước khác. Đô la là tài sản của Mỹ. Vàng là tài sản không phụ thuộc vào ý chí chính trị của nước khác.

Bạc: đòn kép

Bạc thể hiện xu hướng tăng vượt trội. Tỷ lệ vàng/bạc (Gold/Silver Ratio) đã giảm từ mức 105 của tháng 4 xuống còn 50. Điều này phản ánh sự định giá lại căn bản của “kim loại trắng”.

🔥Đây là LỊCH SỬ:

Tỷ lệ vàng/bạc giảm xuống 50, mức thấp nhất trong 14 NĂM.

Điều này có nghĩa là chỉ cần 50 ounce bạc để mua 1 ounce vàng, giảm so với khoảng 105 vào tháng 4 năm 2025.👇https://t.co/mkPv57Qlvz

— Nhà đầu tư thị trường toàn cầu (@GlobalMktObserv) 21 tháng 1, 2026

Thị trường đang đối mặt với thực sự thiếu hụt. Kho dự trữ trên sàn COMEX (London) đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm ngoái, mất 114 triệu ounce. Các nhà phân tích cho biết không thể nhanh chóng bổ sung kho dự trữ ngay cả khi giá cao do thiếu công suất xử lý phế liệu.

“Lịch sử bạc cũng tương tự — nó luôn đi cùng với vàng như một công cụ bảo vệ. Nhưng ở đây còn có yếu tố công nghiệp, làm tăng cầu,” — Khaitkulov bổ sung.

Bạc cực kỳ quan trọng trong sản xuất điện tử và năng lượng “xanh”, tạo ra áp lực kép lên giá: cầu đầu tư cộng thêm nhu cầu công nghiệp về kim loại này.

Nếu vàng chỉ nằm trong kho dự trữ, thì bạc phần lớn sẽ chảy vào lớp công nghiệp khó xử lý hơn. Sự kết hợp giữa cầu panic của nhà đầu tư và nạn đói nguyên liệu của các nhà máy tạo ra hiệu ứng “lò xo bị nén”.

Phản ứng của doanh nghiệp và token hóa

Giá cao đang thay đổi cảnh quan ngành khai khoáng. Tập đoàn Zijin Mining của Trung Quốc tuyên bố mua lại Allied Gold của Canada với giá 5,5 tỷ USD. Cổ phiếu các nhà khai thác lớn như Newmont, Barrick Gold tăng trưởng mạnh, do lợi nhuận khai thác đạt kỷ lục.

Song song đó, lĩnh vực tài chính đang tìm cách kết hợp độ tin cậy của vàng với công nghệ hiện đại. Ở Hong Kong, đã ra mắt ETF vàng Hang Seng với các phần chia token hóa trên blockchain Ethereum. Điều này xác nhận xu hướng RWA như một cách đơn giản hóa tiếp cận “bến đỗ yên bình” cho nền kinh tế số.

Các nhà phân tích của Goldman Sachs đã nâng dự báo giá vàng lên 5400 USD, chỉ ra “tính dính” của các vị thế phòng hộ: các dòng vốn lớn không vội bán kim loại ngay cả khi có đợt điều chỉnh nhỏ, vì lo ngại các rủi ro vĩ mô dài hạn.

Sự sụp đổ của câu chuyện về vàng kỹ thuật số?

Trong khi vàng vật chất đang chinh phục các mức cao lịch sử, thị trường tiền điện tử gửi đi những tín hiệu cảnh báo. Đợt tăng giá tháng 1 của kim loại quý đã làm rõ thực tế không mấy dễ chịu cho những người ủng hộ Bitcoin: trong những thời điểm chính trị thực sự lo ngại, dòng vốn chọn kim loại cũ, chứ không phải mã số kỹ thuật số.

Phân kỳ và mất đi vị trí “bến đỗ yên bình”

Những sự kiện tuần qua đã phá vỡ huyền thoại về Bitcoin như một “vàng kỹ thuật số”, có khả năng bảo vệ rủi ro. Trong khi ounce kim loại tăng giá nhờ tin tức Greenland và Fed, Bitcoin đã giảm xuống dưới mức tâm lý 80.000 USD, mất 20% so với đỉnh tháng 1.

Các nhà phân tích Nansen và HashKey Group xác nhận: đồng tiền điện tử hàng đầu không còn hành xử như một tài sản phòng hộ, mà như một công cụ rủi ro, có mối liên hệ chặt chẽ với cổ phiếu công nghệ, chứ không phải với các vàng thỏi trong kho.

Vàng có lợi thế dài hạn

Lần đầu tiên sau nhiều năm, vàng vượt qua Bitcoin về lợi nhuận trong vòng 5 năm: tăng khoảng 185% so với khoảng 164% của đồng tiền điện tử đầu tiên.

Vào ngày 29 tháng 1, giá trị thị trường của vàng tăng thêm 1,5 nghìn tỷ USD (bằng toàn bộ vốn hóa của Bitcoin), trong khi thị trường crypto tụt xuống dưới 3 nghìn tỷ USD, và chỉ số sợ hãi và tham lam giảm xuống mức 26 (“sợ hãi”), còn vàng thì đạt mức 99 (“tham lam cực độ”).

Nguy cơ điều chỉnh sâu

Mất mức hỗ trợ 80.000 USD mở ra khả năng hình thành “đáy đôi” quanh 74.000 USD. Các nhà phân tích CryptoQuant nhận thấy dấu hiệu nhà đầu tư đầu hàng, chỉ số RSI của cặp Bitcoin/Vàng đã giảm xuống mức thấp của các thị trường gấu năm 2015 và 2018. Điều này có thể báo hiệu ngày tàn sắp tới hoặc một mùa đông crypto kéo dài trong bối cảnh giá hàng hóa tăng mạnh.

Các nhà đầu tư cần thừa nhận rằng trong chu kỳ hiện tại, Bitcoin đang trải qua “khủng hoảng danh tính”. Câu chuyện về bảo vệ khỏi lạm phát đã bị rạn nứt. Niềm tin duy nhất của phe bò còn lại là sự thay đổi mô hình, như lời của Changpeng Zhao và BlackRock: đặt cược vào Bitcoin không phải như “vàng thứ hai”, mà như một đồng tiền dự trữ toàn cầu tương lai, thay thế đồng đô la đang yếu đi.

Gương phản chiếu thực tế

Chuyến tăng của kim loại quý không chỉ là cơ hội kiếm lời cho các nhà đầu cơ. Nó là tín hiệu cảnh báo.

Vàng không tăng giá, mà là tiền tệ mất giá. Giá tăng lên 5200 USD cho thấy sức mua của các đồng tiền fiat đang giảm nhanh chóng. Chúng ta đang chứng kiến không chỉ sự giàu có tăng lên của những người nắm giữ kim loại quý, mà còn là sự định giá lại của tiền giấy.

Kết thúc thời kỳ bình yên. Các nhà đầu tư không còn tin vào “bến đỗ yên bình” là trái phiếu chính phủ Mỹ nữa. Nếu chính chủ tịch còn công khai tấn công ngân hàng trung ương của chính mình, thì khái niệm “tài sản không rủi ro” sẽ biến mất.

Công nghệ và cổ xưa. Thật trớ trêu, nhưng trong thời đại AI và blockchain, thế giới lại đang tìm về tài sản cổ xưa nhất. Tuy nhiên, thị trường đang thích nghi: xuất hiện các ETF vàng token hóa, kết hợp độ tin cậy của kim loại với sự tiện lợi của tiền điện tử.