Cơ hội của Micron Technology: Phân tích tăng trưởng dựa trên AI đến năm 2026

Cảnh quan bán dẫn đã trải qua một sự thay đổi đáng kể, và Micron Technology đang đứng trung tâm của một dự án xây dựng hạ tầng AI kéo dài nhiều năm. Trong mười hai tháng qua, cổ phiếu của Micron đã tăng 254%, cuối cùng thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư cho một công ty lâu nay bị lu mờ bởi các tên tuổi lớn hơn như Nvidia hoặc Apple. Nhưng câu hỏi thực sự không phải là liệu đợt tăng giá đó có xảy ra hay không—mà là liệu Micron có thể duy trì đà tăng trưởng khi làn sóng trí tuệ nhân tạo định hình lại nhu cầu về máy tính.

Vai trò then chốt của bộ nhớ trong hạ tầng AI

Trong khi hầu hết các cuộc thảo luận về AI tập trung vào các đơn vị xử lý đồ họa (GPU) như là động cơ chính của việc huấn luyện và suy luận mô hình, câu chuyện vẫn chưa hoàn chỉnh nếu không nhấn mạnh đóng góp thiết yếu của Micron. Chip bộ nhớ là lớp hạ tầng không được ghi nhận đủ—chúng lưu trữ các tập dữ liệu khổng lồ cần thiết cho việc huấn luyện và cung cấp bộ nhớ làm việc cho suy luận khi các mô hình ngôn ngữ lớn xử lý các truy vấn của người dùng.

Các nhà phân tích của Goldman Sachs đã dự báo rằng các gã khổng lồ điện toán đám mây sẽ đổ khoảng 527 tỷ USD vào chi tiêu vốn cho trung tâm dữ liệu trong những năm tới. Một phần đáng kể của khoản đầu tư đó sẽ chảy vào các giải pháp bộ nhớ, khi nhu cầu AI dự kiến sẽ tiêu thụ khoảng 70% sản lượng chip bộ nhớ vào năm 2026. Sự tập trung này tạo ra sức mạnh định giá thực sự cho các nhà cung cấp như Micron, cho phép họ định giá cao hơn trên toàn bộ dòng sản phẩm của mình.

Kết quả quý tài chính đầu tiên—kết thúc vào tháng 12—đã phản ánh xu hướng này. Tổng doanh thu tăng 57% so với cùng kỳ năm trước lên 13,6 tỷ USD, trong đó dịch vụ đám mây đóng góp phần lớn vào thành quả. Ban quản lý dự báo thị trường có thể mở rộng của bộ nhớ băng thông cao sẽ đạt 100 tỷ USD vào năm 2028, tăng trưởng với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm là 40%. Đó là loại quỹ đạo mà lịch sử cho thấy thường đi trước các khoản lợi nhuận đáng kể cho cổ đông.

Mâu thuẫn về định giá và sức mạnh tài chính

Điều làm cho câu chuyện đầu tư của Micron trở nên thực sự hấp dẫn là: mặc dù doanh thu tăng trưởng ấn tượng và vị thế chiếm lĩnh thị trường, cổ phiếu lại giao dịch với hệ số P/E dự phóng chỉ 11,5. So sánh với trung bình của S&P 500 là 22 hoặc Nvidia là 24, bạn đang nhìn thấy một mức chiết khấu định giá cấu trúc cho một công ty đang hưởng lợi từ một trong những chuyển đổi công nghệ mang tính cách mạng nhất trong thập kỷ qua.

Hình ảnh tài chính còn trở nên hấp dẫn hơn khi xem xét khả năng tạo ra tiền mặt. Trong quý tài chính gần nhất, Micron đã tạo ra 3,9 tỷ USD dòng tiền tự do điều chỉnh—một con số vượt xa khoản mua lại cổ phiếu khiêm tốn 300 triệu USD của công ty trong cùng kỳ. Điều này cho thấy còn nhiều dư địa để ban quản lý tăng mua lại cổ phiếu, qua đó hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu ngay cả khi tăng trưởng đơn vị chững lại.

Từ góc độ lịch sử, một khoản đầu tư 50.000 USD vào Micron cách đây năm năm giờ đây có giá trị khoảng 228.000 USD. Đó là loại lãi kép xây dựng sự giàu có qua nhiều thế hệ, mặc dù các nhà đầu tư phải thừa nhận rằng vốn hóa thị trường 437 tỷ USD tự nhiên giới hạn mức độ công ty có thể mở rộng từ thời điểm này trở đi.

Tính chu kỳ vẫn là thách thức cấu trúc

Tuy nhiên, thị trường chip bộ nhớ mang theo những thách thức vốn có mà các nhà đầu tư dài hạn không thể bỏ qua. Ngành công nghiệp bán dẫn vận hành theo chu kỳ—khi nhu cầu tăng vọt, các nhà sản xuất tất yếu sẽ mở rộng công suất cho đến khi cân bằng cung cầu được thiết lập lại theo chiều hướng giảm, làm co hẹp biên lợi nhuận và sức mạnh định giá. Động thái này đã gây khó khăn cho Micron trong suốt lịch sử của mình và vẫn là một mối lo thực sự ngay cả trong bối cảnh tăng tốc của AI.

Tuy nhiên, môi trường hiện tại tạo ra một cơ hội để ban quản lý xây dựng giá trị cho cổ đông một cách phòng thủ. Các chương trình mua lại cổ phiếu lớn sẽ giảm số lượng cổ phiếu lưu hành, nghĩa là lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu có thể mở rộng ngay cả khi doanh thu tăng trưởng chậm lại. Các nhà đầu tư sẵn sàng theo đuổi chiến lược dài hạn—cho phép lãi kép trong nhiều năm thay vì săn đuổi lợi nhuận ngắn hạn—sẽ đặt mình vào vị trí hưởng lợi từ cả tăng trưởng hữu cơ và các chiến lược tài chính cân đối.

Phân tích đầu tư

Con đường trở thành triệu phú qua sở hữu cổ phiếu riêng lẻ đòi hỏi cả thời điểm và sự kiên nhẫn. Micron đã thể hiện khả năng đòn bẩy hoạt động để tích lũy của cải cho các nhà đầu tư bắt kịp các xu hướng tăng trưởng dài hạn. Định giá của nhà sản xuất chip bộ nhớ vẫn còn hấp dẫn so với cả thị trường chung và các đối thủ hưởng lợi từ AI, và dòng tiền tự do hỗ trợ các khoản trả cổ tức và mua lại cổ phiếu tích cực.

Điều các nhà đầu tư không thể mong đợi là một đợt tăng 254% nữa trong 12 tháng tới. Một công ty trưởng thành không thể lặp lại những khoản lợi nhuận đó nhiều lần. Thay vào đó, kịch bản thực tế là lợi nhuận hàng năm ổn định ở mức cao đơn hoặc thấp đôi chữ số, dựa trên việc mở rộng thị phần, sức mạnh định giá và các chiến lược tài chính—chính là công thức tạo ra sự giàu có trong vòng năm đến mười năm tới.

Câu hỏi dành cho các nhà đầu tư tiềm năng không phải là liệu Micron có thể tiến xa hơn hay không, mà là họ có thoải mái với một đề xuất giá trị có mức độ đo lường được hơn là một câu chuyện tăng trưởng bùng nổ hay không. Đối với những người tin tưởng vào khả năng duy trì của AI và kiên nhẫn để các vị thế tích lũy theo thời gian, cơ hội vẫn còn rất ý nghĩa khi chúng ta tiến tới năm 2026 và xa hơn.