Tại sao Bitcoin và Vàng cùng tăng cùng lúc: Giải mã mô hình trú ẩn an toàn mới

Căng thẳng địa chính trị đang gia tăng trên toàn cầu. Các tuyên bố về thuế quan của Trump đối với tám quốc gia, sự bất ổn leo thang ở Iran, và các mối quan ngại ngoại giao về Greenland đã đẩy tâm lý rủi ro toàn cầu lên mức chưa từng thấy kể từ khi Nga xâm lược Ukraine vào năm 2022. Tuy nhiên, giữa cơn bão này, điều đặc biệt đang xảy ra: Bitcoin và vàng cùng lúc tăng giá, di chuyển đồng bộ khi các thị trường tìm nơi trú ẩn. Sự tăng trưởng đồng bộ giữa hai loại tài sản truyền thống khác nhau này báo hiệu một sự thay đổi căn bản trong cách vốn nhìn nhận các tài sản kỹ thuật số và các kho lưu trữ giá trị thay thế trong một thế giới không chắc chắn.

Sự Đồng Bộ Chưa Từng Có Giữa Bitcoin và Vàng

Trong nhiều thập kỷ, Bitcoin và vàng chiếm hai góc đối lập trong vũ trụ tài chính. Bitcoin thể hiện sự biến động và đầu cơ; vàng đại diện cho sự ổn định và bảo tồn giá trị. Nhưng các mô hình gần đây đang viết lại câu chuyện này. Trong năm qua, hệ số tương quan 30 ngày giữa Bitcoin và vàng đã nhiều lần vượt qua 0.6—một ngưỡng gần như không thể nghĩ tới trước năm 2020. Hành vi đồng bộ này phản ánh điều gì đó sâu hơn hơn là sự trùng hợp của thị trường: nó cho thấy Bitcoin cuối cùng đang thoát khỏi nhãn “tài sản rủi ro” thuần túy và tiến gần hơn đến đặc điểm của một công cụ phòng thủ.

Lịch sử cho thấy, Bitcoin tăng giảm cùng với cổ phiếu tăng trưởng và Nasdaq. Khi công nghệ bùng nổ, BTC tăng giá. Khi sự thận trọng rủi ro chiếm ưu thế, BTC sụt giảm. Mối quan hệ đó đang thay đổi. Cơ chế của hệ số tương quan đã dịch chuyển, và Bitcoin giờ đây thường xuyên tăng cùng lúc với vàng khi các đám mây địa chính trị tối sầm lại.

Vốn Chuyên Nghiệp Định Hình Lượng Dòng Tài Sản

Sự ra đời của ETF Bitcoin đánh dấu một bước ngoặt quan trọng. Khác với các nhà đầu tư cá nhân theo đuổi lợi nhuận nhanh, các nhà đầu tư tổ chức vận hành theo các quy tắc khác. Họ phân bổ vốn dựa trên nguyên tắc đa dạng hóa danh mục—phân tán rủi ro qua các tài sản không tương quan để làm mượt lợi nhuận. Vàng đã lâu đảm nhận vai trò này. Giờ đây, Bitcoin, với hạ tầng ETF cung cấp khả năng tiếp cận và rõ ràng về quy định, đang gia nhập tầng bảo vệ đó.

Khi các tổ chức phân bổ vốn cho Bitcoin, họ không đặt cược vào một dự án “mặt trăng”; họ cân bằng tiếp xúc của mình qua nhiều tài sản không tương quan. Tư duy “đặt và giữ” này trái ngược rõ rệt với các hoạt động đầu cơ dựa trên câu chuyện của các thời kỳ trước. Việc chấp nhận Bitcoin của các tổ chức đã thay đổi cơ học hành vi của nó, kéo nó về gần hơn với các đặc tính của vàng—vị trí phòng thủ trong các giai đoạn căng thẳng.

Phi Đô La Hóa: Chất xúc tác vĩ mô

Ngoài các cơ chế kỹ thuật của ETF, còn có một dòng chảy địa chính trị ngầm. Khi Mỹ sử dụng thuế quan và các lệnh trừng phạt ngày càng thường xuyên, các quốc gia khác đang mở rộng câu hỏi về sự phụ thuộc vào đô la. Khi một đồng tiền có thể bị biến thành vũ khí, các quốc gia sẽ tìm kiếm các lựa chọn thay thế. Vàng luôn phục vụ mục đích này. Bitcoin, như một dạng khan hiếm kỹ thuật số có thể lập trình, cung cấp một con đường khác.

Phong trào phi đô la hóa không còn là lý thuyết viễn tưởng nữa—nó đang định hình lại dự trữ của các ngân hàng trung ương và chiến lược tiền mặt của các tập đoàn toàn cầu. Cả vàng và Bitcoin đều hưởng lợi từ xu hướng vĩ mô này, vì cả hai đại diện cho kho lưu trữ giá trị ngoài hệ thống tài chính truyền thống dựa trên đô la. Chúng cùng tăng giá vì chúng trả lời cùng một câu hỏi nền tảng: làm thế nào của cải tự bảo vệ khi gió địa chính trị thay đổi?

Sự Chín Muồi của Crypto: Ít Biến Động Hơn, Ổn Định Hơn

Những năm đầu của Bitcoin đặc trưng bởi các biến động dữ dội—giảm 99%, tăng 1000%. Sự biến động tạo ra mối tương quan tiêu cực với các tài sản truyền thống; Bitcoin sẽ sụt giảm khi cổ phiếu hoảng loạn vì nhà đầu tư bán tháo tất cả. Khi hạ tầng crypto trưởng thành, độ biến động đã co lại và thanh khoản đã sâu hơn. Các cải tiến về cấu trúc thị trường giảm thiểu khả năng xảy ra các vụ sập đột ngột và thanh lý hàng loạt.

Với độ biến động thấp hơn và chênh lệch giá hẹp hơn, các biến động giá của Bitcoin trở nên ít phản ứng theo cảm xúc hơn và phản ánh rõ hơn các yếu tố cung cầu cơ bản. Sự trưởng thành này giúp Bitcoin hấp thụ dòng vốn một cách trơn tru hơn, cho phép nó tăng cùng vàng thay vì chống lại.

Hiện Tượng ‘Hạ Cấp An Toàn Yếu Ớt’

Tuy nhiên, cần thận trọng. Bitcoin chưa phải là vàng kỹ thuật số thực sự. Trong các cơn hoảng loạn hệ thống thực sự—chẳng hạn như việc tháo gỡ arbitrage yen đã tàn phá thị trường vào tháng 8 năm 2024—Bitcoin phải đối mặt với việc bán tháo không phân biệt cùng tất cả các tài sản rủi ro. Nó hoạt động như một “tài sản trú ẩn yếu”: hoạt động tốt trong các căng thẳng địa chính trị vừa phải, nhưng lại yếu khi xảy ra khủng hoảng thanh khoản.

Sự khác biệt này rất quan trọng. Trong một cuộc sụp đổ thị trường thực sự, Bitcoin thiếu trọng lượng tổ chức và sự hỗ trợ của ngân hàng trung ương như vàng đã từng có. Những người bán hoảng loạn không phân biệt—mọi thứ có thể thanh khoản đều bị thanh lý trước tiên.

Khi Không Chắc Chắn Trở Thành Điểm Ngọt Của BTC

Môi trường hiện tại—căng thẳng Greenland, leo thang Iran, chiến tranh thuế quan—đại diện cho rủi ro địa chính trị “mức trung bình”. Sự không chắc chắn đang gia tăng, nhưng chưa đến mức gây ra khủng hoảng hệ thống. Đây chính xác là vùng an toàn của Bitcoin. Đủ sự không chắc chắn để thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn; chưa đủ để kích hoạt khủng hoảng thanh khoản làm lộ giới hạn phòng thủ của Bitcoin.

Bitcoin và vàng cùng tăng giá vì chúng đang đáp lại cùng một lời kêu gọi: cung cấp nơi trú ẩn khỏi bất ổn địa chính trị. Tuy nhiên, các nhà đầu tư cần nhớ rằng nơi trú ẩn của Bitcoin có tường—tường có thể không chịu nổi một cơn bão tài chính thực sự. Đợt tăng giá hiện tại phản ánh một chế độ mà trong đó các đặc tính trú ẩn an toàn của Bitcoin là đủ. Nếu điều kiện vượt quá mức trung bình, phép tính này sẽ thay đổi đáng kể.