「Đừng làm mọi người lo lắng」――Saylor nói về sự thay đổi bản chất trong việc chấp nhận Bitcoin của các tổ chức

Ông Michael Saylor (Người sáng lập và Chủ tịch của Strategy) đã cảnh báo các nhà đầu tư thị trường dễ bị dao động bởi biến động ngắn hạn và nói về bước ngoặt lịch sử của Bitcoin vào năm 2025. Trong cuộc trò chuyện trên podcast “What Bitcoin Did”, ông nhấn mạnh rằng tiến bộ thực sự của Bitcoin không phải là biến động tạm thời của thị trường mà là những thay đổi mang tính cấu trúc về mặt hệ thống và nền tảng. Nói cách khác, Bitcoin đã chuyển từ một đối tượng đầu cơ sang một tài sản doanh nghiệp được công nhận.

Các yếu tố cơ bản đạt đỉnh cao lịch sử — Ba bước ngoặt cấu trúc trong năm 2025

Trong năm 2025, môi trường liên quan đến Bitcoin đã thay đổi một cách đáng kể. Chỉ số quan trọng nhất mà ông Saylor nhấn mạnh là số lượng công ty niêm yết sở hữu Bitcoin trong bảng cân đối kế toán tăng lên. Từ khoảng 30-60 công ty vào năm 2024, dự kiến đến cuối năm 2025 sẽ có khoảng 200 công ty. Con số này không chỉ là thống kê đơn thuần mà còn tượng trưng cho sự tham gia chính thức của các nhà đầu tư tổ chức.

Cùng lúc đó, vào năm 2025, ba rào cản từng giới hạn ngành công nghiệp đã bị phá vỡ đồng loạt. Đầu tiên là sự phục hồi của việc áp dụng bảo hiểm. Ông Saylor kể lại rằng, khi mua Bitcoin vào năm 2020, ông đã bị công ty bảo hiểm đơn phương chấm dứt hợp đồng. Trong suốt 4 năm sau đó, dù sở hữu hàng trăm tỷ đô la tài sản, ông vẫn gặp khó khăn trong việc trả phí bảo hiểm chỉ khoảng 40 triệu đô la. Đến năm 2025, cánh cửa này cuối cùng đã mở ra.

Thứ hai là việc áp dụng kế toán giá trị hợp lý. Nhờ đó, các công ty sở hữu Bitcoin lần đầu tiên có thể ghi nhận lợi nhuận chưa thực hiện. Vấn đề thuế tối thiểu thay thế cho thuế thu nhập doanh nghiệp cũng đã được giải quyết bằng hướng dẫn tích cực từ chính phủ, giúp xóa bỏ lo ngại về thuế đối với chiến lược sở hữu Bitcoin của các doanh nghiệp.

Và thay đổi mang tính biểu tượng nhất là việc chính phủ chính thức công nhận Bitcoin. Bộ Tài chính Mỹ đã rõ ràng ủng hộ việc tích hợp tài sản kỹ thuật số vào bảng cân đối ngân hàng. Chủ tịch CFTC và SEC cũng đã chính thức tuyên bố ủng hộ Bitcoin. Sự chuyển đổi chính sách này đã thúc đẩy các ngân hàng lớn của Mỹ hành động nhanh chóng. Từ trạng thái ban đầu chỉ cho vay 5 cent trên mỗi 1 tỷ USD Bitcoin, đến cuối năm, nhiều ngân hàng lớn đã bắt đầu cung cấp các khoản vay thế chấp bằng IBIT, và JP Morgan Chase cùng Morgan Stanley cũng đang lên kế hoạch cho vay thế chấp BTC.

Đừng để biến động ngắn hạn làm lung lay — Khung tư duy của nhà đầu tư dài hạn

Trong cuộc đối thoại giữa ông Saylor và người dẫn chương trình podcast, ông Danny Noulz, một điểm thú vị đã nổi lên. Noulz hỏi rằng “Dự đoán giá trong năm 2026 như thế nào”, nhưng câu trả lời của ông Saylor rất rõ ràng. Ông chỉ nói ngắn gọn: “Dự đoán xu hướng thị trường trong 100 ngày là vô ích.”

Lập luận của ông Saylor dựa trên khung lịch sử. Trong 10.000 năm lịch sử các phong trào ý thức hệ, những người cống hiến hết mình thường hành động theo chu kỳ khoảng 10 năm. Nếu mục tiêu của họ là thương mại hóa Bitcoin, thì tiêu chuẩn đánh giá cũng không phải là 10 tuần hay 10 tháng, mà là 10 năm.

Thực tế, khi xem hiệu suất của Bitcoin qua đường trung bình động 4 năm, rõ ràng có một xu hướng tăng mạnh mẽ. Mặc dù trong 95 ngày gần nhất giá có thể đã giảm, nhưng trong cùng khoảng thời gian đó, Bitcoin đã lập đỉnh mới — đó chính là điểm mà ông Saylor muốn nhấn mạnh. Không phải là biến động ngắn hạn, mà là những thay đổi mang tính cấu trúc dài hạn mới là yếu tố quyết định đầu tư cốt lõi.

Thị trường 4 tỷ công ty — Khả năng vĩ đại của chủ nghĩa tư bản Bitcoin

Điều khiến ông Saylor gây ấn tượng nhất là quan điểm phòng thủ về chiến lược mua Bitcoin của các doanh nghiệp. Một số người lo ngại rằng “Nếu hơn 200 công ty mua Bitcoin, thị trường có thể đáp ứng nổi không?” nhưng ông đã đặt câu hỏi ngược lại.

“Trên thế giới có 4 tỷ doanh nghiệp. Trong số đó, bạn có nghĩ rằng thị trường sẽ bão hòa nếu chỉ có 200 công ty mua Bitcoin không?” Câu phản biện này có sức thuyết phục về mặt kinh tế. Có những công ty dù lỗ hàng năm vẫn giữ Bitcoin trong bảng cân đối, tạo ra lợi nhuận vốn 30.000 USD từ khoản lỗ 30.000 USD. Đây không phải là đầu cơ mà là quyết định chiến lược hợp lý.

Ông Saylor nói rằng, việc chỉ trích các công ty sở hữu Bitcoin là sai lầm. Thực ra, vấn đề nằm ở các doanh nghiệp không lỗ nhưng lại không sở hữu Bitcoin. Lời ví von rằng “Điện năng là vốn phổ quát để vận hành mọi máy móc trong nhà máy, Bitcoin cũng là vốn phổ quát trong kỷ nguyên số” giúp hiểu rõ bản chất của luận điểm này một cách trực quan.

Dự trữ đô la nâng cao niềm tin — Khái niệm thị trường tín dụng kỹ thuật số

Chiến lược của ông Saylor và Strategy tập trung vào việc tạo ra “tín dụng kỹ thuật số” chứ không phải là ngân hàng. Đây là điểm mấu chốt. Khi được hỏi tại sao bắt đầu tích trữ dự trữ đô la, ông Saylor trả lời rõ ràng: để nâng cao uy tín của doanh nghiệp và giảm bớt rào cản tâm lý của các nhà đầu tư tín dụng.

Nhà đầu tư tín dụng khác với nhà đầu tư cổ phiếu. Nhà đầu tư cổ phiếu muốn tăng lượng Bitcoin để có độ biến động cao hơn. Nhưng nhà đầu tư tín dụng lại tìm kiếm “tài sản có độ tín nhiệm cao nhất”. Việc giữ dự trữ đô la giúp nâng cao điểm tín nhiệm của doanh nghiệp, từ đó làm tăng sức hấp dẫn của các sản phẩm tín dụng kỹ thuật số do doanh nghiệp phát hành.

Hình dung của Strategy về thị trường là rất ấn tượng. Nếu chiếm 10% thị trường trái phiếu chính phủ, đó sẽ là một thị trường trị giá 10 nghìn tỷ USD. Sản phẩm STRC (Strategy Deferred Digital Credit) do ông Saylor thiết kế hướng tới lợi suất cổ tức 10% và tỷ lệ thị trường trên sổ sách 1-2 lần. Lý do không tham gia ngành ngân hàng là để không phân tán tập trung. Thay vào đó, mục tiêu của ông là phát triển sản phẩm tín dụng kỹ thuật số hàng đầu thế giới dựa trên nguồn vốn Bitcoin, là niềm đam mê thực sự của ông.

Hiện tại, đã có các doanh nghiệp phát hành tín dụng cấp cao và tín dụng doanh nghiệp. Tuy nhiên, chưa có doanh nghiệp nào vận hành các sản phẩm tài chính thế chấp bằng Bitcoin, bảo hiểm có thế chấp Bitcoin, hay sàn giao dịch có thế chấp Bitcoin trên toàn cầu. Đây chính là lĩnh vực chưa khai thác mà chiến lược của Strategy hướng tới.