#JapanBondMarketSell-Off

Tính đến ngày 27 tháng 1 năm 2026, các thị trường toàn cầu đang theo dõi với mối quan ngại gia tăng khi đợt bán tháo trái phiếu của Nhật Bản ngày càng mạnh mẽ, gây ra việc tăng lợi suất, mở rộng biến động và các tác động lan tỏa vượt xa khu vực tài chính Tokyo. Những gì từng là một trong những thị trường trái phiếu chính phủ ổn định nhất và có rủi ro cực thấp trên thế giới giờ đây đang trải qua một giai đoạn căng thẳng bất thường, do sự pha trộn phức tạp của bất ổn tài chính trong nước, các diễn biến chính trị trước cuộc bầu cử bất ngờ, và kỳ vọng chính sách tiền tệ thay đổi từ Ngân hàng Nhật Bản (BOJ). Trong những tuần gần đây, lợi suất trái phiếu Chính phủ Nhật Bản (JGBs) đã tăng mạnh, với các lợi suất dài hạn như trái phiếu 30 và 40 năm tăng đáng kể khi niềm tin của nhà đầu tư suy giảm giữa những lo ngại về các kế hoạch tài chính mở rộng, bao gồm các đề xuất cắt giảm thuế, và mức nợ chính phủ cao liên tục – cao nhất trong các nền kinh tế phát triển. Đợt bán tháo kéo dài này phản ánh một sự điều chỉnh rộng hơn của cả nhà đầu tư trong nước và nước ngoài, những người ngày càng ít sẵn sàng giữ các kỳ hạn dài mà không có phần bù đắp hấp dẫn cho rủi ro, đẩy lợi suất lên mức cao nhiều năm mặc dù Nhật Bản đã duy trì thời kỳ lãi suất gần như bằng 0 trong thời gian dài.
Các nhà tham gia thị trường xem sự biến động này như một điều không chỉ là một cú sốc nhỏ. Sự tăng mạnh lợi suất JGB – tương ứng nghịch đảo với việc giảm giá trái phiếu – báo hiệu rằng niềm tin vào quỹ đạo tài chính và hỗ trợ tiền tệ của Nhật Bản đang chịu áp lực. Lợi suất cao trên các khoản nợ dài hạn làm giảm sức hấp dẫn của các tài sản an toàn truyền thống và thúc đẩy việc điều chỉnh danh mục đầu tư đã dựa nhiều vào trái phiếu chính phủ Nhật Bản để giữ ổn định trong nhiều thập kỷ. Các nhà mua trong nước như các công ty bảo hiểm nhân thọ và quỹ hưu trí, từng là nền tảng của nhóm nhà đầu tư JGB, có vẻ thận trọng hơn, trong khi các nhà giao dịch nước ngoài và dòng vốn đầu cơ góp phần vào các biến động trong ngày, tạo ra tâm lý rằng đợt bán tháo này có thể tiếp tục kéo dài.
Phản ứng của Ngân hàng Nhật Bản đã rõ ràng về lãi suất, giữ nguyên lãi suất chính thức thay vì tăng thêm, nhưng việc quay trở lại mua trái phiếu quy mô lớn chưa xảy ra, để lại cho thị trường khả năng định giá rủi ro của một sự thay đổi rõ rệt hơn khỏi chính sách nới lỏng cực đoan. Thống đốc Kazuo Ueda và các quan chức khác đang đối mặt với một nhiệm vụ cân bằng tinh tế: cố gắng kiểm soát biến động mà không làm suy yếu uy tín của mục tiêu lạm phát và các mục tiêu ổn định tài chính. Trong khi đó, áp lực chính trị liên quan đến cuộc bầu cử sắp tới và các cam kết kích thích tài chính làm gia tăng sự không chắc chắn, với các nhà phê bình lập luận rằng Nhật Bản cần có “hành động quyết đoán” để ổn định thị trường trái phiếu, dù thông qua mua lại trái phiếu, giảm phát hành hoặc truyền thông chính sách rõ ràng hơn.
Hậu quả của đợt bán tháo này mở rộng ra toàn cầu. Các nhà phân tích cảnh báo rằng lợi suất tăng của Nhật Bản có thể ảnh hưởng đến các thị trường trái phiếu lớn khác, bao gồm cả trái phiếu Kho bạc Mỹ, và thúc đẩy việc định giá lại rủi ro trên các tài sản cố định khác. Các nhà đầu tư đáng chú ý đã cảnh báo về đợt bán tháo trái phiếu Nhật Bản như một dấu hiệu cảnh báo cho các điều kiện tài chính rộng lớn hơn, gợi ý rằng nếu niềm tin vào một thị trường thanh khoản cực cao trong lịch sử bị lung lay, các thị trường trái phiếu chính phủ khác có thể đối mặt với áp lực định giá lại tương tự. Trước bối cảnh này, các giao dịch carry liên quan đến yên đang được tháo gỡ, góp phần vào sự biến động tiền tệ khi các quỹ chuyển vốn trở lại Nhật Bản, làm phức tạp thêm hiệu suất tương đối của thị trường nợ và cổ phiếu.
Tóm lại, #JapanBondMarketSell-Off phản ánh một thời điểm mang tính cấu trúc trong tài chính toàn cầu, nơi mà hàng thập kỷ lợi suất cực thấp, sự hỗ trợ mạnh mẽ của ngân hàng trung ương và các câu chuyện chính trị va chạm với áp lực tài chính mới nổi, sự thận trọng của nhà đầu tư và các chế độ vĩ mô thay đổi. Khi lợi suất vẫn duy trì ở mức cao và sự lo lắng của thị trường vẫn còn, cả nhà đầu tư trong nước và quốc tế đều đang đánh giá lại rủi ro, thanh khoản và vai trò của trái phiếu chính phủ trong các danh mục đa dạng, khiến sự biến động của trái phiếu Nhật Bản trở thành một câu chuyện quan trọng cho thị trường tài chính vào đầu năm 2026 và những năm tiếp theo.