Thị trường đường toàn cầu thắt chặt khi các nhà sản xuất lớn tăng cường sản lượng

Chỉ số Cân đối lại danh mục thúc đẩy đà tăng ngắn hạn

Thị trường hợp đồng tương lai đường mía đã trải qua một tuần tăng mạnh, với hợp đồng March của đường trắng thế giới tại New York #11 (SBH26) tăng 0.08 điểm (0.53%), trong khi hợp đồng March của đường trắng ICE London #5 (SWH26) tăng 2.00 điểm (0.47%). Đà tăng trong tuần này đã đẩy giá lên mức cao nhất trong bảy ngày, ghi nhận hiệu suất mạnh nhất trong các phiên giao dịch gần đây.

Áp lực tăng chủ yếu đến từ dòng vốn dự kiến dựa trên chỉ số. Citigroup ước tính rằng hai chỉ số hàng hóa chính—BCOM và S&P GSCI—sẽ hướng khoảng 1.2 tỷ đô la vào thị trường hợp đồng tương lai đường trong tuần tới như một phần của quá trình cân đối lại danh mục hàng năm theo lịch trình. Việc mua theo cơ chế này đã tạo ra sự hỗ trợ đáng kể cho tâm lý thị trường.

Brazil: Sản lượng mạnh mặc dù triển vọng xuất khẩu yếu hơn

Brazil, nhà sản xuất đường lớn nhất thế giới, thể hiện bức tranh phức tạp. Động thái tỷ giá của quốc gia này đã làm tăng thêm sắc thái cho tâm lý thị trường, với đồng real Brazil tăng giá so với đô la Mỹ trong những tuần gần đây. Real mạnh thường khiến các nhà xuất khẩu ngần ngại bán ra trên thị trường quốc tế, có thể hạn chế nguồn cung toàn cầu.

Tuy nhiên, xu hướng sản xuất lại cho thấy một bức tranh khác. Cơ quan trồng trọt Brazil Conab đã nâng dự báo sản lượng năm 2025/26 lên 45 MMT vào tháng 11, từ mức dự báo trước đó là 44.5 MMT. Sản lượng tích lũy của khu vực Trung-Nam tính đến tháng 11 đạt 39.904 MMT, tăng 1.1% so với cùng kỳ năm trước. Tỷ lệ mía được chuyển hướng sang sản xuất đường (thay vì ethanol) đã tăng lên 51.12% trong mùa vụ hiện tại so với 48.34% trước đó.

Tuy nhiên, dự báo trong tương lai gần cho thấy cần thận trọng. Trong mùa 2026/27, sản lượng dự kiến giảm xuống còn 41.8 MMT, giảm 3.91% so với 43.5 MMT dự kiến cho năm 2025/26. Xuất khẩu đường dự kiến sẽ giảm 11% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 30 MMT trong năm 2026/27, cho thấy khả năng thiếu hụt nguồn cung trong tương lai.

Tăng trưởng sản xuất đường và mở rộng xuất khẩu của Ấn Độ

Xu hướng sản xuất đường của Ấn Độ đã trở thành một biến số quan trọng trên thị trường. Là nhà sản xuất lớn thứ hai thế giới, những thay đổi trong sản lượng và chính sách của Ấn Độ ảnh hưởng trực tiếp đến giá cả toàn cầu.

Dữ liệu gần đây cho thấy đà sản xuất mạnh mẽ. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) báo cáo rằng sản lượng từ ngày 1 tháng 10 đến ngày 31 tháng 12 của mùa 2025-26 đạt 11.90 MMT, tăng 25% so với cùng kỳ năm trước là 9.54 MMT. Sức mạnh này đã thúc đẩy ISMA nâng dự báo sản lượng toàn mùa 2025/26 lên 31 MMT, tăng 18.8% so với năm trước.

Ngoài số liệu sản xuất thực tế, các chính sách cũng đang định hình lại khả năng xuất khẩu. Bộ Thực phẩm Ấn Độ đã phê duyệt 1.5 MMT xuất khẩu đường trong mùa 2025/26 qua hệ thống hạn ngạch—được duy trì từ mùa 2022/23 khi sản lượng giảm do mưa muộn cuối mùa. Đồng thời, ISMA đã giảm dự báo về lượng mía dành cho sản xuất ethanol xuống còn 3.4 MMT từ 5 MMT trước đó, giải phóng thêm nguồn cung cho xuất khẩu thương mại.

Triển vọng tăng sản lượng đường của Ấn Độ kết hợp với việc nới lỏng hạn ngạch xuất khẩu đã gây áp lực lên giá toàn cầu, đặc biệt khi các quan chức chính phủ đã gợi ý khả năng cho phép thêm các lô hàng ngoài hạn ngạch chính thức để quản lý dư thừa nội địa.

Thái Lan và mở rộng nguồn cung toàn cầu

Thái Lan, xếp thứ ba về sản xuất toàn cầu và thứ hai về xuất khẩu, cũng dự kiến sẽ góp phần vào sự mở rộng nguồn cung. Tập đoàn Nhà máy Đường Thái Lan dự báo tăng 5% so với cùng kỳ lên 10.5 MMT cho vụ mùa 2025/26 tính đến ngày 1 tháng 10.

Cân đối toàn cầu và triển vọng

Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) dự báo vào ngày 17 tháng 11 rằng thị trường toàn cầu sẽ chuyển từ thâm hụt 2.916 triệu MT trong năm 2024-25 sang thặng dư 1.625 triệu MT trong năm 2025-26. Nhà giao dịch hàng hóa Czarnikow còn đưa ra dự báo thặng dư lớn hơn, nâng dự báo cho mùa 2025/26 lên 8.7 MMT so với 7.5 MMT dự kiến vào tháng 9.

Theo báo cáo hai năm của USDA ngày 16 tháng 12, sản lượng đường toàn cầu cho năm 2025/26 dự kiến đạt 189.318 MMT, tăng 4.6% so với cùng kỳ năm trước. Tiêu thụ toàn cầu dự kiến đạt đỉnh mới là 177.921 MMT (tăng 1.4%), trong khi tồn kho cuối kỳ dự kiến giảm 2.9% xuống còn 41.188 MMT.

Các dự báo của USDA nhấn mạnh các xu hướng khu vực khác nhau: sản lượng của Brazil dự kiến tăng 2.3% lên 44.7 MMT, sản lượng của Ấn Độ dự kiến tăng 25% lên 35.25 MMT nhờ thời tiết thuận lợi và mở rộng diện tích trồng, còn sản lượng của Thái Lan dự kiến tăng 2% lên 10.25 MMT.

Nhận định thị trường

Môi trường thị trường đường hiện tại phản ánh sự căng thẳng giữa dòng vốn theo chỉ số hàng hóa hỗ trợ giá trong ngắn hạn và các yếu tố sản xuất dài hạn—đặc biệt là sự mở rộng mạnh mẽ của sản lượng đường ở Ấn Độ cùng với các đợt tăng từ Brazil và Thái Lan—đang đe dọa duy trì tình trạng dư thừa vào năm 2025/26.