Kiểm soát chi tiêu doanh nghiệp: các quy định mới có ảnh hưởng đến ngành công nghiệp quốc phòng không?

Áp lực về thay đổi chính sách cổ tức và thù lao quản lý

Ngành công nghiệp quốc phòng đang đứng trung tâm của cuộc tranh luận về phân bổ nguồn vốn. Các sáng kiến pháp lý gần đây tập trung vào ba lĩnh vực chính: các công ty quốc phòng thực hiện mua lại cổ phần của chính mình, trả cổ tức cho cổ đông và mức thù lao cho ban quản lý.

Đề xuất hạn chế tài chính từ lợi nhuận

Áp lực hành chính nhằm hướng tới một sự thay đổi căn bản trong cách các công ty quốc phòng quản lý dòng tiền. Luận điểm trung tâm như sau: thay vì trả vốn cho cổ đông thông qua tái cấu trúc danh mục cổ phiếu và cổ tức, các khoản này nên được dùng để tài trợ cho việc tăng sản xuất vũ khí và hạ tầng quốc phòng.

“Chế tạo quân sự vẫn chưa đủ đáp ứng nhu cầu an ninh” — theo lập luận trong tuyên bố. Cơ chế đề xuất là để tài trợ cho mở rộng sản xuất chủ yếu từ việc tái phân bổ ngân sách của tập đoàn — cụ thể là từ quỹ do các thực hành trả cổ tức cho cổ đông và thù lao ban quản lý tạo ra.

Thị trường phản ứng bằng việc thắt chặt

Tín hiệu từ thị trường chứng khoán đã ngay lập tức thể hiện. Cổ phiếu của các nhà thầu quốc phòng chính đã giảm: Lockheed Martin (LMT), Northrop Grumman (NOC) và General Dynamics (GD) giảm hơn 4% trong một phiên giao dịch. Các nhà đầu tư diễn giải các tín hiệu này như là lời báo trước về những thay đổi trong mô hình kinh doanh của ngành.

Bối cảnh pháp lý rộng hơn

Cuộc thảo luận về phân bổ nguồn lực của các tập đoàn không phải là mới, nhưng các phương pháp tiếp cận trước đây mang tính đa dạng về chính trị. Xu hướng hiện tại kết hợp các quan điểm truyền thống liên quan đến cánh tả — phê phán thù lao của ban quản lý và mua lại cổ phần — với các lý lẽ về an ninh quốc gia.

Dữ liệu thị trường cho thấy quy mô của hiện tượng: các công ty trong chỉ số S&P 500 đã dành hơn 1 nghìn tỷ đô la cho các hoạt động mua lại cổ phần trong vòng mười hai tháng tính đến tháng 9 năm 2025, tăng so với 918 tỷ đô la của kỳ trước.

Các nỗ lực hạn chế thực hành này trước đó — như thuế 1% trên các giao dịch mua lại bắt đầu từ năm 2022 — chưa gây ra sự đột phá đáng kể.

Hệ quả cho tương lai

Nếu các đề xuất này được chính thức hóa thành các hướng dẫn cụ thể cho ngành công nghiệp quốc phòng, đó sẽ là sự chuyển đổi từ các cuộc đàm phán truyền thống sang sự can thiệp trực tiếp của nhà nước vào các quyết định của tập đoàn. Điều này có thể bao gồm không chỉ các lệnh cấm về cổ tức và mua lại cổ phần, mà còn các yêu cầu liên quan đến việc tăng cường minh bạch trong báo cáo tài chính.

Ngành quốc phòng đang chuẩn bị cho khả năng môi trường pháp lý ngày càng nghiêm ngặt hơn, trong khi cuộc thảo luận về phân chia vốn giữa lợi nhuận cho cổ đông và đầu tư vào sản xuất ngày càng trở nên quan trọng.