Nhìn vào thị trường đầu năm 2026 giống như đang đọc một bản đồ di cư của vốn. Thị trường chứng khoán Mỹ dao động liên tục ở mức cao, trong khi thị trường Nhật Bản lại liên tục lập đỉnh mới; cùng lúc đó, giá bạc và đồng tăng vọt, trong khi dầu thô lại không có nhiều biến động. Bề ngoài có vẻ hỗn loạn, nhưng thực chất đằng sau có một logic rất rõ ràng — dòng vốn toàn cầu đang chuyển từ "ảo" sang "thực", từ việc chỉ đặt cược vào đô la Mỹ sang đa dạng hóa danh mục tài sản.

Sự chuyển đổi này không tự nhiên mà xuất hiện. Chính sách thương mại của Mỹ thay đổi đã làm rối loạn cấu trúc chuỗi cung ứng toàn cầu, hệ thống tín dụng đô la cũng bắt đầu xuất hiện những vết nứt, cộng thêm xu hướng chuyển đổi năng lượng xanh và làn sóng AI gây sốt đã tạo ra nhu cầu điên cuồng đối với kim loại quý hiếm, ba áp lực này cùng tác động đã khiến hướng phân bổ vốn thay đổi.

Dữ liệu là thuyết phục nhất: Chỉ số đô la Mỹ năm ngoái giảm gần 8%, là mức giảm tồi tệ nhất kể từ năm 2003. Tỷ lệ dự trữ ngoại hối toàn cầu bằng đô la Mỹ giảm xuống còn 56,3%, mức thấp nhất trong 30 năm. Ngược lại, vàng năm ngoái các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua ròng 634 tấn. Đầu năm nay, giá bạc đã vượt qua đỉnh cũ, đồng London cũng từng chạm mức cao lịch sử 13.387 USD/tấn. Những con số này thể hiện rõ ràng rằng, dòng vốn đang dùng hành động thực tế để phản ánh nhu cầu phòng hộ rủi ro đô la Mỹ.

Việc tái cấu trúc chuỗi cung ứng cũng đang thúc đẩy xu hướng này. Chính sách của Mỹ thay đổi buộc các quốc gia phải lập lại kế hoạch phân bổ ngành, dẫn đến tình trạng căng thẳng trong cung ứng khu vực. Kim loại đồng, loại hàng hóa chiến lược, bị ảnh hưởng trực tiếp nhất — dự kiến trong vài năm tới, các mỏ đồng toàn cầu sẽ đối mặt với thiếu hụt lớn, lên tới 3,13 triệu tấn. Nhưng vấn đề là, sự phân bổ thiếu hụt này rất không đều, Mỹ và châu Âu do nhu cầu nâng cấp lưới điện tăng vọt, còn thị trường châu Á lại hoàn toàn khác.

Sự lệch pha và căng thẳng này đang đẩy cao kỳ vọng về giá kim loại. Ngược lại, dầu thô do nguồn cung tương đối dồi dào nên có vẻ "tụt lại" một chút. Vì vậy, nếu bạn quan sát các lựa chọn thực sự của dòng vốn, sẽ nhận thấy họ đang cược vào điều: tài sản vật chất mới là điểm neo giá trị của tương lai.