Thách thức 100.000 USD của Bitcoin: Cuộc chơi thị trường dưới tác động của giảm lạm phát và rủi ro địa chính trị

深夜的美国通胀报告给市场送来了半杯水的凉意：最新的消费者价格指数数据显示，通胀并未加速上行，缓解了市场对美联储激进加息的担忧。

市场分析师观察到，当美国国务院发出要求公民立即撤离伊朗的警告时，比特币的价格走势便应声上扬，其作为“数字黄金”在地缘政治不确定性中寻求避险的逻辑再次显现。

宏观经济图景

从更广阔的宏观经济视角看，比特币正航行在一个复杂而矛盾的潮流中。对于通胀的担忧有所缓解，但整个经济的“滞胀”风险却正在积聚。

根据多家券商研报分析，2026 年美国经济可能呈现出一种“先冷后热”的局面。经济放缓与持续的财政、货币宽松并行，其核心矛盾在于AI产业的“热”与传统实体经济的“冷”之间日益扩大的缺口。中信建投证券也指出，市场对于2026年美国通胀反弹有所预期，但综合来看，商品与服务通胀上行的实际风险并不算大。商品价格涨势或难持续，而服务通胀因领先指标显示可能继续保持稳定。然而，国金证券的展望则勾勒了另一番图景：为赢得中期选举，美国政府可能采取更为宽松的财政政策，这或将赤字率推高至6%以上。

在“宽货币”与“宽财政”的政策组合下，经济的结构性分化可能会加剧，通胀上行压力在特定阶段仍是一个无法忽视的尾部风险。

ETF资金流与机构动向

近期市场的脉搏强烈地体现在现货比特币ETF的资金流向中。2026年的开局并未延续年前的强势，资金流动出现了剧烈摆动。

根据最新数据，在2026年的第一个完整交易周，美国现货比特币ETF出现了总计约 6.81 亿美元的资金净流出。其中，最大的单日赎回发生在1月7日，当日资金流出高达 4.86 亿美元。这一转变尤为引人注目，因为就在几天前的1月2日，同类产品刚刚录得了约 4.71 亿美元的净流入。

市场分析师将这一转变归因于宏观不确定性的上升。随着市场对第一季度降息的预期降温，以及地缘政治风险的抬头，投资者的风险偏好正在普遍减弱。他们正密切关注即将公布的CPI数据和美联储的政策指引，以期找到更清晰的方向信号。不过，尽管市场情绪谨慎，机构入场的通道并未关闭。

近期有消息称，摩根士丹利已向SEC提交申请，计划推出同时追踪比特币和Solana的现货加密货币ETF。此前，美国银行也已允许其财富顾问推荐特定的比特币ETF产品。

链上数据与市场结构

深入至区块链网络本身，链上数据为我们提供了观察市场底层“健康状况”的绝佳窗口。经过2025年末的一轮调整，比特币市场以一种更清晰的结构进入了2026年。

根据Glassnode的链上洞察报告，一个关键的积极信号是获利回吐的压力已经显著减轻。2025年12月，每日已实现利润（7日移动平均）已从第四季度高峰期超过 10 亿美元的水平，大幅回落至约 1.84 亿美元。随着卖方压力的缓解，市场得以在更健康的供需关系下寻找新的方向。然而，一个结构性挑战依然存在：市场当前正处于一个由近期高位买入者成本基础密集分布的区域。这意味着，价格继续上涨将不可避免地面临这群投资者解套卖盘带来的“自然摩擦”。任何持续的牛市行情，都需要有足够的时间和韧性来消化上方的这部分供应。

衍生品市场也透露出风向转变的早期迹象。期权市场的偏度（Skew）正在正常化，市场表达风险的意愿正从纯粹的防御性对冲，转向对上涨参与的关注。

此外，做市商持仓结构的变化也值得关注。目前，在 95,000 美元至 104,000 美元的价格区间内，做市商持有的伽马已转为净空头。

地缘政治与避险叙事

地缘政治的紧张局势，尤其是近期中东地区的动荡，对比特币的市场叙事产生了直接影响。比特币展现出其典型的 “双面性” ：既是受宏观条件影响的风险资产，也是在地缘政治压力下寻求的另类资产。当美国国务院因伊朗局势升级发出安全警告时，市场对比特币的避险需求随之被点燃。这一反应再次印证了其运行在去中心化网络上的特质——不受单一政府直接控制——在全球化不确定性加剧时期对投资者的吸引力。

历史上，此类事件通常会刺激市场对被视为“安全港”资产的需求。尽管比特币与黄金等传统避险资产的相关性并非一成不变，但在特定风险事件驱动下，其价值存储的功能性叙事会得到加强。投资者行为也随之调整。机构分析师指出，面对地缘政治风险，交易者正在重新评估其投资组合中的风险敞口。尽管短期内比特币可能因整体风险偏好下降而承压，但其长期作为非主权、抗审查资产的叙事逻辑正在被更多人审视。

市场展望与关键阈值

展望未来，市场正聚焦于几个关键的价格与心理阈值。摆在多头面前的首要关口，是能否持续夺回并站稳在短期持有者的平均成本基础之上，这一水平目前在 99,100 美元附近。Glassnode的分析认为，这将是确认市场从防御性去杠杆转向建设性趋势的关键信号。如果价格持续受限于该水平之下，市场信心可能难以有效恢复，从而增加进一步回调的风险。

在此基础上，10 万美元无疑是一个强大的心理与技术关口。期权市场的未平仓合约情况显示，市场的防御性对冲约束已因年底大量期权到期而显著清除，这为价格更自由地反映新的市场情绪提供了条件。在当前环境下，长期持有者（坚定持有者）的卖出压力已显著缓和，机构现货ETF的需求开始显示出回暖的早期迹象，期货市场的未平仓合约也开始温和回升，表明衍生品参与者在重新建立风险敞口。

比特币目前报价为 96,469.50 美元，24小时内上涨1.30%，距离历史最高点 126,080 美元还有约23%的距离。期权市场的做市商已为价格在 95，000 美元至 104，000 美元区间内的强势表现做好了机械性助推的准备。

市场正屏息以待，看这场由宏观数据、地缘冲突与市场微观结构共同谱写的乐章，其下一个高音是否会响彻十万美元的上空。