Cơ chế S2F không còn xác định động thái của BTC nữa: những gì thực tế thị trường nói

Điều nghịch lý của chu kỳ Bitcoin hiện tại là các mô hình cung truyền thống bắt đầu không hoạt động như mong đợi. Nếu trước đây việc giảm phát hành mới (halving) là động lực chính thúc đẩy tăng giá, thì hiện tại, nhu cầu từ các nhà chơi lớn hoàn toàn viết lại phương trình này.

Mô hình stock-to-flow dự đoán giá Bitcoin sẽ tăng lên mức $222 000 trong chu kỳ hiện tại, dựa chủ yếu vào cơ chế giảm cung mỗi bốn năm. Lý thuyết này đã thống trị phân tích trong một thời gian dài. Tuy nhiên, thực tế cho thấy điều khác: việc giảm phát hành coin hàng năm gấp bảy lần bị bù đắp bởi dòng vốn chảy vào qua các kênh tổ chức.

Bộ phận nghiên cứu châu Âu của một công ty đầu tư lớn chú ý đến một lỗi cơ bản trong cách S2F đánh giá thị trường. Mô hình hoàn toàn bỏ qua phía cầu — vai trò của Bitcoin ETP, các kho lưu trữ giá trị doanh nghiệp và đầu tư trực tiếp từ các quỹ. Dòng chảy này vượt xa việc giảm cung gấp bảy lần, biến phân tích dựa trên tính hiếm trở thành một bức tranh chưa đầy đủ.

Tuy nhiên, chính sự hỗ trợ từ các tổ chức này giữ cho Bitcoin vượt mức $100 000. Các công cụ đầu tư và quỹ ETF đã trở thành một chiếc gối an toàn, đảm bảo sự ổn định giá bất chấp dự đoán của S2F.

Khi thị trường trưởng thành hơn, các cuộc tranh luận ngày càng gay gắt: các nhà phân tích tranh cãi xem giá đã đạt đỉnh hay còn dư địa tăng trưởng. Một điều rõ ràng: các mô hình cũ cần được đánh giá lại trong bối cảnh điều kiện thị trường mới.