Đà phát triển AI của ServiceNow so với những lo ngại về định giá: Điều gì thực sự khiến cổ phiếu NOW giảm 30%?

Dịch vụNow [NOW] cổ phiếu đã giảm 29,9% trong năm qua, tụt lại đáng kể so với mức tăng 25,1% của ngành máy tính và công nghệ rộng lớn hơn. Điều gì đang gây ra sự mất cân đối này? Một cái nhìn kỹ hơn cho thấy rằng trong khi công ty tiếp tục củng cố vị thế thị trường thông qua các thương vụ mua lại mạnh mẽ và đổi mới AI, các nhà đầu tư vẫn còn hoài nghi do các yếu tố vĩ mô bất lợi và định giá bị kéo dài.

Các con số kể một câu chuyện thận trọng

Hướng dẫn năm 2025 của công ty vẽ nên một bức tranh hỗn hợp. Doanh thu đăng ký dự kiến nằm trong khoảng $12.835 tỷ đến $12.845 tỷ, tăng trưởng 20% dựa trên tỷ giá cố định — ổn định, nhưng chậm hơn rõ rệt so với mức tăng 23% của năm 2024. Sự chậm lại này phản ánh tác động của việc thắt chặt ngân sách các cơ quan liên bang, điều đã trở thành một hạn chế đối với các mô hình tăng trưởng dựa trên đăng ký trong lĩnh vực phần mềm doanh nghiệp.

Về mặt định giá, NOW giao dịch ở tỷ lệ giá trên doanh số dự kiến 12 tháng là 9.77X, so với trung bình ngành là 7.42X. Vị trí định giá cao này, kết hợp với Điểm số Giá trị là F, cho thấy cổ phiếu đang phản ánh kỳ vọng tăng trưởng lớn trong tương lai. Về mặt kỹ thuật, cổ phiếu đang giao dịch dưới cả đường trung bình 50 ngày và 200 ngày, báo hiệu xu hướng giảm tiếp tục.

Động lực tăng trưởng thực sự của ServiceNow nằm ở đâu

Bất chấp áp lực định giá, quỹ đạo hoạt động của công ty kể một câu chuyện khác. Nền tảng AI của ServiceNow đang trở thành lợi thế cạnh tranh hợp pháp, với các sản phẩm AI dự kiến sẽ tạo ra hơn $0.5 tỷ trong Giá trị Hợp đồng Hàng năm (ACV) trong năm nay, trên đà đạt $1 tỷ đô la vào năm 2026.

Các giải pháp quy trình làm việc của công ty bao gồm công nghệ, ITSM, ITOM, ITAM và an ninh tiếp tục được doanh nghiệp chấp nhận rộng rãi hơn. Quan trọng hơn, ServiceNow đã xây dựng một hệ sinh thái mạnh mẽ thông qua các tích hợp chiến lược. Các hợp tác với các nhà cung cấp đám mây và hạ tầng hàng đầu đã nâng cao khả năng của Nền tảng AI, giới thiệu các tính năng suy luận nâng cao và đa chế độ mà các doanh nghiệp ngày càng yêu cầu.

Các hợp tác về quy trình từ thiết kế đến thực thi cũng tạo ra các đề xuất giá trị mới, giúp doanh nghiệp thu hẹp khoảng cách giữa ý định sáng tạo và quản trị doanh nghiệp. Những tích hợp này đang định vị ServiceNow như một nền tảng thống nhất cho điều phối và kiểm soát AI doanh nghiệp.

Chiến lược mua lại đang định hình lại danh mục đầu tư

Chương trình mua lại của ServiceNow trong năm 2025 đã mang tính chuyển đổi. Công ty đã mua lại các chuyên gia quản trị dữ liệu, nhà cung cấp giải pháp cấu hình dựa trên AI, và các nền tảng quy trình làm việc thông minh, mở rộng đáng kể thị trường phục vụ của mình. Việc tích hợp Moveworks kết hợp AI năng động với các quy trình làm việc thông minh, trong khi các thương vụ mua lại tập trung vào an ninh đã củng cố khả năng quản trị danh tính và quản lý rủi ro an ninh mạng của công ty.

Một khoản đầu tư đáng chú ý trị giá 7,75 tỷ đô la vào an ninh vật lý-ảo thể hiện cam kết của ban lãnh đạo trong việc giải quyết các vấn đề bảo vệ hạ tầng quan trọng trong các lĩnh vực CNTT, công nghệ vận hành và thiết bị y tế — một mối quan tâm ngày càng tăng của các chính phủ và doanh nghiệp trên toàn thế giới.

Triển vọng lợi nhuận và dự báo 2026

Lợi nhuận quý 4 năm 2025 ước tính đạt 87 cent mỗi cổ phiếu (tăng 19,2% so với cùng kỳ năm ngoái), trong khi lợi nhuận cả năm 2025 dự kiến đạt trung bình là $3.46 mỗi cổ phiếu, tăng trưởng 24,5% so với năm 2024. Thêm vào đó, dự báo lợi nhuận năm 2026 là $4.04 mỗi cổ phiếu, cao hơn dự báo trước đó và phản ánh mức tăng trưởng theo quý là 16,6%.

Kết luận

ServiceNow đối mặt với một bài toán tăng trưởng điển hình của giai đoạn mở rộng: mở rộng kinh doanh đột phá và dẫn đầu công nghệ so với định giá ngắn hạn và bất ổn vĩ mô. Danh mục mua lại mở rộng, sự gia tăng trong việc áp dụng quy trình làm việc và vị thế hệ sinh thái chiến lược cho thấy nền tảng để tăng trưởng nhanh hơn vào năm 2026. Tuy nhiên, sự kết hợp giữa định giá bị kéo dài và môi trường chi tiêu phần mềm doanh nghiệp bị hạn chế tạo ra những trở ngại ngắn hạn.

Tâm lý thị trường hiện tại phản ánh sự căng thẳng này — không hoàn toàn loại bỏ đà tăng của AI của công ty cũng như không hoàn toàn ủng hộ mức định giá cao của nó. Các nhà đầu tư muốn tiếp xúc có thể sẽ hưởng lợi khi chờ đợi một điểm vào hấp dẫn hơn, đặc biệt khi ban lãnh đạo thể hiện khả năng chuyển đổi các khả năng AI mở rộng thành thị phần và mở rộng biên lợi nhuận.