Sự tăng giá của đồng Real Brazil kích hoạt ép giá ngắn hạn trong hợp đồng tương lai cà phê khi lo ngại về nguồn cung gia tăng

Thị trường hợp đồng tương lai cà phê đã trải qua một sự đảo chiều mạnh mẽ vào thứ Sáu khi hoạt động mua bắt đáy trong cà phê tăng vọt sau khi đồng real Brazil tăng giá. Hợp đồng arabica tháng 3 đóng cửa +8.55 điểm (+2.45%), trong khi robusta tháng 3 đóng cửa tăng +5 điểm (+0.13%), đánh dấu sự phục hồi rõ rệt sau những yếu điểm ban đầu. Đà tăng của đồng real lên mức cao nhất trong 2 tuần so với đô la đã tạo ra sự cấp bách cho các nhà giao dịch đang giữ vị thế bán khống, vì một đồng tiền mạnh hơn khiến cà phê Brazil kém hấp dẫn hơn đối với các nhà mua nước ngoài ở mức giá hiện tại.

Gián đoạn nguồn cung thúc đẩy đà tăng giá cà phê

Nhiều thách thức từ phía cung đang hỗ trợ cho thị trường cà phê rộng lớn hơn. Lũ lụt nghiêm trọng tại Indonesia đã ảnh hưởng đến khoảng một phần ba các trang trại cà phê arabica của quốc gia này ở miền Bắc Sumatra, đe dọa giảm xuất khẩu cà phê của đất nước lên tới 15% trong mùa vụ 2025-26. Là nhà sản xuất robusta lớn thứ ba thế giới, những khó khăn về thời tiết của Indonesia mang ý nghĩa quan trọng đối với các mức giá và định hướng giá cà phê robusta toàn cầu.

Khu vực trung tâm arabica của Brazil cũng đang chịu áp lực. Vùng cà phê lớn nhất của quốc gia này, Minas Gerais, chỉ nhận được 11.1 mm mưa trong tuần kết thúc ngày 26 tháng 12—chỉ bằng 17% trung bình lịch sử. Khoảng trống độ ẩm này cộng thêm các lo ngại về mùa vụ đã hỗ trợ thị trường từ đầu tuần.

Tình hình tồn kho thu hẹp

Các số liệu tồn kho cà phê của ICE cho thấy một bức tranh hỗ trợ cho giá. Kho arabica giảm xuống mức thấp nhất trong 1.75 năm là 398,645 bao vào ngày 20 tháng 11, mặc dù đã phục hồi phần nào lên 456,477 bao vào thứ Tư tuần trước—vẫn cho thấy nguồn cung hạn chế. Tồn kho robusta cũng phản ánh tình trạng khan hiếm, khi giảm xuống mức thấp nhất trong 1 năm là 4,012 lô vào ngày 10 tháng 12 trước khi phục hồi lên mức cao nhất trong 4 tuần là 4,278 lô vào tuần trước. Các mức tồn kho này vẫn còn trong phạm vi lịch sử hạn chế, tạo nền tảng tăng giá tích cực.

Các tín hiệu sản xuất hỗn hợp làm mờ triển vọng

Trong khi các yếu tố ngắn hạn hỗ trợ giá cà phê do gián đoạn nguồn cung, dữ liệu sản xuất dài hạn lại cho thấy bức tranh phức tạp hơn. Brazil đã nâng dự báo sản lượng cà phê năm 2025 lên 2.4% lên 56.54 triệu bao vào tháng 12, cho thấy nguồn cung đủ để đáp ứng. Tuy nhiên, dự báo của USDA cho mùa vụ 2025/26 cho thấy sản lượng arabica toàn cầu giảm 4.7% xuống còn 95.515 triệu bao, trong khi sản lượng robusta tăng 10.9% lên 83.333 triệu bao.

Việt Nam, nhà sản xuất robusta lớn nhất thế giới, đang thúc đẩy phần lớn tăng trưởng sản lượng. Xuất khẩu cà phê tháng 11 của quốc gia này tăng 39% so với cùng kỳ năm trước lên 88.000 MT, với lượng xuất khẩu từ tháng 1 đến tháng 11 tăng 14.8% so với cùng kỳ lên 1.398 triệu MT. Dự báo sản lượng của Việt Nam trong năm 2025/26 sẽ đạt mức cao nhất trong 4 năm là 30.8 triệu bao, tăng 6.2% so với cùng kỳ, cho thấy nguồn cung robusta dồi dào có thể gây áp lực lên giá cà phê trong những tháng tới.

Chính sách giảm thuế hỗ trợ phục hồi nhu cầu tại Mỹ

Mô hình tiêu thụ cà phê của Mỹ cho thấy một yếu tố khác đang tác động. Mức mua cà phê Brazil của Mỹ từ tháng 8 đến tháng 10 giảm 52% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 983,970 bao khi các mức thuế của thời kỳ Trump còn hiệu lực. Khi các khoản thuế này sau đó đã giảm, tồn kho cà phê của Mỹ vẫn còn hạn chế mặc dù giá đã cải thiện, cho thấy nhu cầu tiềm năng vẫn mạnh mẽ khi các mức thuế được bình thường hóa.

Kết luận

Thị trường cà phê đang bị chi phối bởi các lực lượng đối lập. Việc mua bắt đáy ngắn hạn, gián đoạn nguồn cung tại Indonesia và tồn kho ICE hạn chế hỗ trợ cho các mức giá cà phê ngắn hạn. Tuy nhiên, sự mở rộng sản xuất tại Việt Nam và các dự báo đủ về nguồn cung từ Brazil cho thấy mùa vụ 2025/26 sẽ có nguồn cung dồi dào. Tổ chức Cà phê Quốc tế đã báo cáo xuất khẩu cà phê toàn cầu từ tháng 10 đến tháng 9 giảm 0.3% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 138.658 triệu bao, trong khi USDA dự báo sản lượng cà phê toàn cầu tăng 2.0% so với cùng kỳ lên mức kỷ lục 178.848 triệu bao. Các nhà giao dịch hợp đồng tương lai cà phê cần theo dõi cả các cú sốc nguồn cung tức thời lẫn sự tăng trưởng sản xuất cấu trúc trong tương lai.