Đặt cược AI của Buffett: 23% danh mục của Berkshire Hathaway đã đầu tư vào ba ông lớn công nghệ

Khi Warren Buffett phân bổ gần một phần tư danh mục cổ phiếu của Berkshire Hathaway vào các công ty liên quan đến trí tuệ nhân tạo, điều đó đáng để chú ý. Mặc dù ông nổi tiếng với sự hoài nghi về các xu hướng nóng của thị trường, nhưng nhà đầu tư huyền thoại này đã định vị tập đoàn của mình với các khoản đầu tư lớn vào ba ông lớn thúc đẩy cuộc cách mạng AI. Theo các hồ sơ SEC gần đây, sự phân bổ này phản ánh một sự chuyển hướng có tính toán, thách thức sở thích lịch sử của Buffett về dự đoán hơn là về đột phá công nghệ.

Lý do chiến lược đằng sau sự chuyển đổi

Thư cổ đông năm 1996 của Buffett đã trình bày triết lý đầu tư của ông: tìm kiếm các hoạt động có “đặc tính cạnh tranh gần như chắc chắn” trong nhiều thập kỷ, ngay cả khi điều đó có nghĩa là bỏ lỡ các cơ hội tăng trưởng nhanh. Tuy nhiên, thành phần danh mục hiện tại của ông kể một câu chuyện khác. Sự tin tưởng của Buffett vào ba khoản đầu tư này dường như không dựa vào cơn sốt AI, mà vào các rào cản kinh doanh cốt lõi giúp mỗi công ty tránh khỏi cạnh tranh—một phân biệt rất quan trọng.

Mỗi khoản đầu tư này tạo ra dòng tiền tự do đáng kể, cho phép họ đầu tư xây dựng hạ tầng, chống lại đối thủ và duy trì sức mạnh định giá. Sự kết hợp giữa lợi thế cạnh tranh bền vững cộng với tiềm năng tăng trưởng dựa trên AI phù hợp với các nguyên tắc đầu tư cốt lõi của Buffett, ngay cả khi các phương tiện vận hành trong các lĩnh vực phát triển nhanh.

Amazon: Động cơ tiền mặt của Điện toán đám mây (0.7% của Danh mục)

Amazon chiếm vị trí nhỏ nhất trong ba, có thể phản ánh quyết định đầu tư của các quản lý danh mục Ted Weschler hoặc Todd Combs hơn là của chính Buffett. Tuy nhiên, AWS kể một câu chuyện hấp dẫn về cách hạ tầng di sản có thể mở rộng cơ hội AI.

Amazon Web Services chiếm lĩnh thị trường đám mây công cộng với doanh thu hơn gấp đôi các đối thủ cạnh tranh. Tỷ suất lợi nhuận hoạt động 35% thể hiện sức mạnh định giá và sự xuất sắc trong vận hành. Đặc biệt, các dịch vụ liên quan đến AI trên AWS đang mở rộng với tốc độ hàng trăm phần trăm, với nhu cầu liên tục vượt quá khả năng mở rộng của công ty ngay cả sau ba năm liên tiếp đầu tư mạnh vào hạ tầng.

Kinh doanh thương mại điện tử rộng lớn cung cấp sự ổn định. Lợi nhuận hoạt động bán lẻ tại Bắc Mỹ đã tăng lên 6.6% trong năm qua, trong khi các phân khúc quốc tế hoạt động với biên lợi nhuận 3.2%. Những cải thiện này đến từ các dịch vụ quảng cáo có biên lợi nhuận cao, tối ưu hóa logistics giảm chi phí vận chuyển và mở rộng dịch vụ Prime.

Các nhà đầu tư gần đây đã trừng phạt cổ phiếu Amazon do chi tiêu vốn cao cho mở rộng đám mây—dòng tiền tự do giảm xuống còn 14,8 tỷ USD trong 12 tháng gần nhất. Tuy nhiên, khi tăng trưởng doanh thu tăng tốc và biên lợi nhuận mở rộng, khả năng tạo ra tiền mặt dự kiến sẽ tăng trở lại đáng kể, hợp lý hóa các mức định giá hiện tại.

Apple: Định giá cao gặp các yếu tố thúc đẩy AI tạo sinh (20.5% của Danh mục)

Apple giữ vị trí trung tâm trong danh mục của Berkshire với hơn 20%, mặc dù đây là sự giảm nhẹ có chủ ý so với đỉnh 50% trong quá khứ. Buffett và người cộng sự quá cố Charlie Munger đã xây dựng vị thế khổng lồ này từ năm 2016 đến 2018, và nó vẫn là khoản cổ phần lớn nhất của tập đoàn.

Quyết định giảm tỷ lệ Apple phản ánh ba lý do. Thứ nhất, rủi ro tập trung—ngay cả với nhà đầu tư giá trị thoải mái với các vị thế tập trung, tỷ lệ này trở nên quá mức. Thứ hai, Buffett dự đoán mức thuế doanh nghiệp tăng và đã tận dụng các khoản lợi nhuận khi thuế còn thấp. Thứ ba, và có lẽ quan trọng nhất, ông đánh giá định giá của Apple cao hơn đáng kể so với giá trị nội tại.

Giao dịch ở mức 33 lần lợi nhuận dự kiến, Apple vẫn duy trì mức giá cao mặc dù lợi ích trực tiếp từ hạ tầng AI còn hạn chế so với các cổ phiếu công nghệ lớn khác. Tuy nhiên, năm 2026 có thể đánh dấu một điểm ngoặt. Việc ra mắt Siri được thiết kế lại hoàn toàn với khả năng AI tạo sinh mở rộng có thể kích hoạt một chu kỳ nâng cấp thiết bị đáng kể, đặc biệt là iPhone.

Thú vị hơn nữa, các tính năng AI trên thiết bị mở rộng có thể mở ra sự tăng trưởng đáng kể về doanh thu dịch vụ trong những năm tới. Dịch vụ có biên lợi nhuận cao đặc biệt, làm cho phân khúc này trở nên hấp dẫn về mặt kinh tế cho mô hình kinh doanh của Apple. Định giá cao của cổ phiếu có thể được chứng minh là hợp lý nếu các sáng kiến AI này thúc đẩy đà nâng cấp dự kiến.

Alphabet: Thêm mới quan trọng nhất (1.8% của Danh mục)

Alphabet là khoản đầu tư lớn nhất gần đây của Berkshire, với tập đoàn này mua 17,8 triệu cổ phiếu trong quý 3—một khoản đầu tư 5,6 tỷ USD thể hiện niềm tin mới. Thời điểm này trùng hợp với phán quyết của một thẩm phán liên bang về việc áp dụng các biện pháp nhẹ nhàng sau khi Alphabet bị kết án độc quyền tìm kiếm trực tuyến, giảm thiểu đáng kể sự không chắc chắn pháp lý.

Doanh thu từ dịch vụ đám mây của Alphabet tăng 33% trong quý trước, với biên lợi nhuận mở rộng lên 24%, cho thấy còn nhiều dư địa để mở rộng biên lợi nhuận. Các Tensor Processing Units (TPUs) tùy chỉnh của công ty cung cấp cho khách hàng đám mây một lựa chọn tiết kiệm hơn so với GPU truyền thống cho các công việc huấn luyện và suy luận AI. Nhiều nhà phát triển AI lớn đã ký hợp đồng sử dụng các TPU này, và các nghĩa vụ còn lại của Alphabet tăng 46% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt $155 tỷ USD.

Tuy nhiên, viên ngọc quý vẫn là Google Search—một pháo đài tạo ra dòng tiền duy trì vị thế thống trị bất chấp các mối đe dọa từ chatbot AI. Bằng cách tích hợp AI qua AI Overviews và AI Mode, Google giữ vững lượng truy cập tìm kiếm đồng thời bảo vệ doanh thu quảng cáo. Sự bền bỉ này có thể đã ảnh hưởng đến luận điểm đầu tư của Buffett: đặt cược vào “sức mạnh cạnh tranh khổng lồ” của mảng tìm kiếm cốt lõi.

Cổ phiếu Alphabet đã tăng đáng kể trong quý 4, đẩy định giá lên khoảng 30 lần lợi nhuận kỳ vọng. Việc tích lũy trong tương lai phần nào phụ thuộc vào việc Buffett có xem các mức này là bền vững dựa trên đà AI hay không.

Tại sao ba công ty này quan trọng cho sự giàu có dài hạn

Điểm chung liên kết Apple, Alphabet và Amazon không phải là cơn sốt AI—mà là các lợi thế cạnh tranh bền vững bao phủ công nghệ, vận hành và mối quan hệ khách hàng. Mỗi công ty chuyển đổi các khoản đầu tư vào AI thành các rào cản kinh tế chứ không chỉ là những điểm mới công nghệ.

Đối với các nhà đầu tư đánh giá Berkshire Hathaway hoặc các khoản nắm giữ này, điểm mấu chốt phản ánh khung nhìn của Buffett: các doanh nghiệp bền vững tạo ra dòng tiền lớn, có lợi thế cấu trúc mà đối thủ khó có thể sao chép, và duy trì sức mạnh định giá qua các chu kỳ. Dù là trong điện toán đám mây, tìm kiếm hay phần cứng tiêu dùng, ba công ty này phù hợp với mẫu hình đó—và sự thúc đẩy của AI chỉ làm tăng cường các điểm mạnh hiện có chứ không tạo ra chúng từ đầu.