Ngân hàng Dự trữ Liên bang có giảm lãi suất không? Các tín hiệu thị trường cho thấy giữ nguyên chính sách mang tính diều hâu khi đồng đô la tăng giá

Chỉ số đô la (DXY) tăng vọt lên mức cao nhất trong một tháng vào thứ Sáu, tăng +0.20%, khi dữ liệu kinh tế mới làm giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của Fed trong ngắn hạn. Tinh thần diều hâu trong thị trường lao động và số liệu lạm phát đã khiến các nhà đầu tư đặt cược mạnh vào việc không có khả năng giảm lãi suất ngay lập tức tại cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang diễn ra ngày 27-28 tháng 1, nơi các hợp đồng hoán đổi chỉ định xác suất giảm 25 điểm cơ bản là 5%.

Dữ liệu kinh tế nghiêng về chiều hướng diều hâu mặc dù có tín hiệu hỗn hợp

Báo cáo việc làm thứ Sáu cho thấy các tín hiệu hỗn hợp, nhưng các yếu tố diều hâu vẫn chiếm ưu thế trong tâm lý thị trường. Số việc làm phi nông nghiệp tháng 12 của Mỹ chỉ tăng +50.000, thấp hơn dự báo +70.000, trong khi số liệu tháng 11 được điều chỉnh giảm xuống còn +56.000 từ +64.000. Tuy nhiên, tỷ lệ thất nghiệp giảm -0.1 điểm phần trăm xuống còn 4.4%, vượt dự kiến 4.5%, và mức lương trung bình theo giờ tăng +3.8% so với cùng kỳ năm trước so với dự báo +3.6% y/y—một dấu hiệu cho thấy thị trường lao động vẫn còn sức mạnh, có thể kéo dài thái độ thận trọng của Fed về việc cắt giảm lãi suất.

Niềm tin của người tiêu dùng cũng củng cố vị thế của đồng đô la sau khi chỉ số tâm lý tháng 1 của Đại học Michigan tăng +1.1 lên 54.0, vượt dự báo 53.5. Kỳ vọng lạm phát vẫn còn dai dẳng hơn dự kiến, với chỉ số lạm phát trong vòng một năm giữ ở mức 4.2% so với dự báo 4.1%, và dự báo trong 5-10 năm tăng lên +3.4% từ 3.2%, cả hai đều cho thấy lạm phát vẫn là ưu tiên hàng đầu của Fed.

Dữ liệu về nhà ở cho thấy bức tranh ảm đạm hơn, với số lượng bắt đầu xây dựng nhà trong tháng 10 giảm -4.6% so với tháng trước xuống mức thấp nhất trong 5.5 năm là 1.246 triệu căn, mặc dù giấy phép xây dựng tháng 10 vượt dự kiến ở mức 1.412 triệu, mang lại chút nhẹ nhõm.

Chương trình chính sách của Fed: Hoãn cắt giảm, chưa loại bỏ

Đánh giá của thị trường cho thấy xác suất tăng lãi suất tại cuộc họp BOJ ngày 23 tháng 1 là 0%, nhưng câu hỏi quan trọng hơn—liệu Fed có cam kết cắt giảm lãi suất hay không?—vẫn chưa rõ ràng. Giá hiện tại cho thấy Fed có thể giảm lãi suất khoảng -50 điểm cơ bản trong năm 2026, theo hướng đi chậm rãi hơn là một bước ngoặt mạnh mẽ. Chủ tịch Fed Atlanta Raphael Bostic nhấn mạnh, “Lạm phát còn quá cao, và chúng ta phải đảm bảo rằng chúng ta không mất đi nhận thức rằng ngay cả thị trường lao động cũng đã trở nên mát mẻ hơn và nhiều người đang bày tỏ lo ngại, chúng ta vẫn còn mối quan tâm lớn về lạm phát.”

Thêm vào đó, Fed đã bơm $40 tỷ đô la mỗi tháng vào mua trái phiếu kho bạc ngắn hạn kể từ giữa tháng 12, mở rộng thanh khoản hệ thống. Tuy nhiên, những lo ngại của thị trường về việc Tổng thống Trump dự kiến bổ nhiệm Chủ tịch Fed ôn hòa—với Bloomberg đưa tin Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Kevin Hassett là ứng viên hàng đầu—đe dọa đến sự ổn định của đồng đô la trong dài hạn, đặc biệt khi Trump dự định công bố lựa chọn của mình vào đầu năm 2026.

EUR/USD chịu áp lực mặc dù khu vực Eurozone mạnh mẽ

EUR/USD giảm xuống mức thấp nhất trong một tháng, đóng cửa giảm -0.21% vào thứ Sáu khi sức mạnh của đồng đô la vượt qua các diễn biến tích cực từ Eurozone. Doanh số bán lẻ tháng 11 của Eurozone tăng +0.2% so với tháng trước, vượt dự báo +0.1%, trong khi số liệu tháng 10 được điều chỉnh tăng lên +0.3%. Sản lượng công nghiệp của Đức bất ngờ tăng +0.8% so với dự báo giảm -0.7%, nhưng những mức tăng này không đủ để chống lại đà tăng của đồng đô la.

Thành viên Hội đồng Quản trị ECB Dimitar Radev cho biết chính sách tiền tệ vẫn tiếp tục, nhận định “mức lãi suất hiện tại có thể được đánh giá là phù hợp,” với các hợp đồng hoán đổi chỉ định xác suất tăng 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 2 là 1%. Đồng euro đối mặt với các áp lực cấu trúc từ chênh lệch lãi suất và triển vọng tăng trưởng yếu hơn so với thị trường lao động Mỹ.

Yên Nhật giảm mạnh sau quyết định giữ nguyên lãi suất của BOJ; bất ổn chính trị gia tăng áp lực

USD/JPY tăng +0.66% vào thứ Sáu khi đồng yên giảm xuống mức thấp nhất trong một năm, với Bloomberg đưa tin Ngân hàng Nhật Bản sẽ giữ nguyên lãi suất trong tháng này mặc dù nâng dự báo tăng trưởng kinh tế. Bất ổn chính trị xuất hiện sau các báo cáo cho biết Thủ tướng Takaichi đang xem xét giải thể Hạ viện của Quốc hội, làm lung lay niềm tin vào đồng yên như một nơi trú ẩn an toàn.

Chỉ số kinh tế dẫn đầu tháng 11 của Nhật Bản đạt mức cao nhất trong 1.5 năm là 110.5, và chi tiêu hộ gia đình tăng +2.9% so với cùng kỳ năm trước—mức tăng mạnh nhất trong sáu tháng và vượt xa dự báo -1.0%. Tuy nhiên, các điểm sáng trong nước này không thể bảo vệ đồng tiền khỏi căng thẳng leo thang giữa Trung Quốc và Nhật Bản sau khi Bắc Kinh áp dụng kiểm soát xuất khẩu hàng quân sự, cùng với áp lực tài chính khi Tokyo tăng chi tiêu quốc phòng lên mức kỷ lục trong ngân sách 122.3 nghìn tỷ yên ($780 tỷ).

Kim loại quý tăng giá nhờ thanh khoản và bất ổn về thuế quan

Giá vàng COMEX tháng 2 đóng cửa tăng +40.20 (+0.90%), trong khi bạc COMEX tháng 3 tăng +4.197 (+5.59%), khi Tổng thống Trump chỉ đạo Fannie Mae và Freddie Mac mua $200 tỷ đô la trong trái phiếu thế chấp—một động thái gần như nới lỏng định lượng hỗ trợ kim loại quý như nơi lưu trữ giá trị. Bất ổn địa chính trị liên quan đến thuế quan của Mỹ, Ukraine, Trung Đông và Venezuela, cùng kỳ vọng về chính sách của Fed dễ dàng hơn trong năm 2026, đã thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn.

Ngân hàng trung ương vẫn duy trì sức mua mạnh mẽ, với dự trữ của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) tăng thêm +30.000 ounce lên 74,15 triệu ounce troy trong tháng 12—là tháng thứ 14 liên tiếp tăng. Các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua 220 tấn trong quý 3, tăng +28% so với quý 2. Các vị trí của quỹ đầu tư cũng tăng mạnh, với lượng nắm giữ vàng ETF đạt mức cao nhất trong 3.25 năm vào thứ Năm và lượng nắm giữ bạc ETF đạt đỉnh trong 3.5 năm vào ngày 23 tháng 12.

Tuy nhiên, đà tăng của đồng đô la trong bốn tuần đã làm giảm sức hấp dẫn của kim loại quý, và chỉ số S&P 500 đạt mức cao kỷ lục mới, làm giảm sức hấp dẫn của nơi trú ẩn an toàn. Citigroup cảnh báo có thể có dòng chảy ròng khoảng 6.8 tỷ đô la khỏi hợp đồng tương lai vàng và các dòng chảy tương tự vào bạc trong tuần tới do việc tái cân bằng chỉ số BCOM và S&P GCSI.

Triển vọng: Giữ nguyên dựa trên dữ liệu

Với câu hỏi liệu Fed có cắt giảm lãi suất ngay bây giờ hay không đã giảm bớt do dữ liệu mới, thị trường đã chuyển từ kỳ vọng cắt giảm mạnh sang định giá một cách tiếp cận thận trọng hơn. Sức mạnh hiện tại của đồng đô la phản ánh thực tế này, mặc dù các điểm yếu dài hạn vẫn còn tồn tại do bất ổn chính sách và sở thích chính sách tiền tệ của chính quyền mới.