Vượt qua $1 Triệu tỷ: Điều gì sẽ xảy ra sau định giá trị tỷ đô la của các ông lớn công nghệ vào năm 2026

Cảnh quan của các cổ phiếu công nghệ megacap đã biến đổi một cách đáng kể. Cách đây một thập kỷ, đạt mức định giá nghìn tỷ đô la dường như là một mốc không thể chạm tới. Đến năm 2026, 10 công ty niêm yết đã vượt qua ngưỡng này, với nhiều công ty liên tục thử thách các đỉnh cao mới. Câu hỏi thực sự bây giờ không phải là liệu một công ty có thể đạt được nghìn tỷ đô la—mà là điều gì sẽ đến sau nghìn tỷ, và trong số các ông lớn công nghệ này, ai sẽ mang lại lợi nhuận cao nhất trong năm nay.

Ba nhà sản xuất chip dẫn đầu cuộc đua hạ tầng AI

Ngành công nghiệp bán dẫn đã trở thành xương sống của hạ tầng trí tuệ nhân tạo. Nvidia (NASDAQ: NVDA) đã chiếm lĩnh các tiêu đề như biểu tượng của kỷ nguyên AI, tạm thời chạm mức định giá thị trường $5 nghìn tỷ vào năm 2025. Sức mạnh của Nvidia bắt nguồn từ vai trò quan trọng của các bộ xử lý của họ trong việc đào tạo và vận hành các mô hình ngôn ngữ lớn trong toàn ngành.

Broadcom (NASDAQ: AVGO) đã nổi lên như một đối thủ đáng gờm gần đây. Các chip mạng và bộ tăng tốc AI tùy chỉnh của công ty đã định vị nó như một yếu tố then chốt trong việc xây dựng các trung tâm dữ liệu quy mô lớn. Khi các công ty cạnh tranh để mở rộng khả năng tính toán của mình, nhu cầu về phần cứng chuyên dụng của Broadcom tiếp tục tăng tốc.

Wall Street vẫn duy trì sự lạc quan về cả hai nhà sản xuất chip này. Nvidia có mục tiêu giá trung bình của các nhà phân tích là $250, gợi ý tiềm năng tăng khoảng 32%, trong khi mục tiêu trung bình của Broadcom $460 nghĩa là khả năng tăng tương tự khoảng 32%.

Các ông lớn điện toán đám mây theo các con đường khác nhau

Microsoft (NASDAQ: MSFT), Alphabet (NASDAQ: GOOG, GOOGL), và Amazon (NASDAQ: AMZN) đại diện cho các nền tảng đám mây quy mô lớn hỗ trợ hạ tầng AI hiện đại. Ba công ty này đã chứng kiến nhu cầu bùng nổ khi các doanh nghiệp đổ xô xây dựng và mở rộng khả năng trí tuệ nhân tạo.

Phân khúc đám mây Azure của Microsoft đã trở thành điểm sáng trong số các nhà cung cấp đám mây. Dịch vụ này vượt qua $75 tỷ đô la doanh thu hàng năm trong năm tài chính 2025 và tăng trưởng 39% trong quý đầu tiên của năm tài chính 2026. Đà tăng trưởng này vượt xa Google Cloud và Amazon Web Services, nhờ vào việc áp dụng rộng rãi trong doanh nghiệp và chi tiêu đáng kể cho OpenAI.

Các cam kết về chi tiêu vốn kể một câu chuyện quan trọng. Microsoft đã chi $35 tỷ đô la cho các khoản đầu tư hạ tầng trong quý vừa qua, với ban lãnh đạo cho biết sẽ còn mở rộng lớn hơn nữa trong tương lai. Khoản chi tiêu khổng lồ này, dù lớn, vẫn được hỗ trợ bởi một lượng tồn đọng các nghĩa vụ hiệu suất còn lại trị giá $398 tỷ đô la, chủ yếu tập trung vào ngắn hạn.

Một luận điểm định giá hấp dẫn nổi lên

Khi xem xét điều gì sẽ đến sau nghìn tỷ theo kỳ vọng về hiệu suất, các hệ số định giá ngày càng trở nên quan trọng. Microsoft giao dịch ở mức chỉ 29 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai—mức chiết khấu so với mức 40x của Nvidia và 34x của Broadcom.

Tuy nhiên, tâm lý của các nhà phân tích rất ủng hộ Microsoft cho năm 2026. Mục tiêu giá trung bình $630 mỗi cổ phần thể hiện tiềm năng tăng 33%, nhẹ hơn một chút so với mức 32% của cả hai nhà sản xuất chip. Sự ưu tiên này không chỉ phản ánh sự lạc quan, mà còn là một đánh giá có tính toán về rủi ro và lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro.

Sự khác biệt cơ bản nằm ở kỳ vọng tăng trưởng và rủi ro thực thi. Nvidia đối mặt với kỳ vọng doanh thu tăng 50% và mở rộng lợi nhuận trên mỗi cổ phần lần lượt là 60%—những thử thách lớn khiến ít nhiều thất vọng không thể tránh khỏi. Broadcom cũng có kỳ vọng cao tương tự. Trong khi đó, Microsoft dự kiến sẽ đạt tăng trưởng doanh thu 16% cùng với mức mở rộng lợi nhuận tương tự. Đà tăng trưởng khiêm tốn này thực ra mang rủi ro giảm giá thấp hơn đáng kể.

Sự tập trung khách hàng cũng là một điểm khác biệt quan trọng. Trong khi Nvidia và Broadcom phụ thuộc nhiều vào một số khách hàng lớn có thể thay đổi kế hoạch chi tiêu đột ngột, Microsoft duy trì sự đa dạng hơn. Ngay cả khi tính đến doanh thu lớn từ OpenAI chảy qua Azure, danh mục phần mềm doanh nghiệp của công ty vẫn cung cấp sự ổn định doanh thu đáng kể.

Sự phục hưng của phần mềm năng suất

Ngoài hạ tầng đám mây, phân khúc năng suất và kinh doanh của Microsoft đã thể hiện khả năng phục hồi và tăng trưởng đáng ngạc nhiên. Phân khúc này bao gồm các thuê bao Microsoft 365 thương mại và tiêu dùng cùng với Dynamics 365, bộ phần mềm doanh nghiệp dựa trên đám mây của họ.

Các kỳ vọng của nhà phân tích dự đoán tăng trưởng doanh thu 16% trong phân khúc này, nhưng các quý gần đây cho thấy tiềm năng vượt kỳ vọng. Số lượng người dùng Microsoft 365 thương mại tăng 6% trong quý vừa qua, thuê bao tiêu dùng tăng 7%, và Dynamics tiếp tục chiếm lĩnh thị phần. Việc giới thiệu các tính năng AI Copilot trên toàn bộ bộ phần mềm đang thúc đẩy doanh thu trên mỗi người dùng và giữ chân khách hàng tốt hơn.

Kết hợp với đà tăng của Azure và lượng tồn đọng các nghĩa vụ còn lại trung bình trọng số trong hai năm, Microsoft thể hiện tiềm năng tăng giá đáng kể so với dự báo hiện tại của Wall Street.

Điều gì đến sau nghìn tỷ: Tăng trưởng bền vững hay định giá quá cao

Mốc nghìn tỷ đô la là một thành tựu lịch sử, nhưng điều quan trọng nhất đối với nhà đầu tư là liệu các công ty có thể duy trì các đà tăng trưởng phù hợp với định giá hiện tại hay không. Các nhà sản xuất bán dẫn đối mặt với áp lực chu kỳ và rủi ro tập trung khách hàng. Các nền tảng đám mây cung cấp hạ tầng phân tán, đáng tin cậy với nhiều dòng doanh thu thể hiện lợi thế cạnh tranh bền vững hơn.

Trong số các tên tuổi công nghệ megacap, sự kết hợp giữa mục tiêu tăng trưởng vừa phải nhưng khả thi, lượng khách hàng còn lại lớn, các dòng doanh thu đa dạng và các hệ số định giá hợp lý giúp Microsoft trở thành cơ hội cân bằng nhất cho năm 2026. Dù có thể không gây chú ý như các nhà lãnh đạo bán dẫn, nhưng công ty dường như có vị thế tốt hơn để vượt kỳ vọng và tạo ra lợi nhuận ổn định, đặc trưng của các khoản đầu tư dài hạn thực sự xuất sắc.

Hành trình vượt qua nghìn tỷ đô la không chỉ là đạt được mốc đó, mà còn là duy trì các yếu tố nền tảng kinh doanh để biện minh cho các định giá phi thường như vậy—một thử thách mà Microsoft dường như đặc biệt chuẩn bị tốt để đối mặt.