Thị trường Đường Nâu Toàn Cầu đối mặt với áp lực dư thừa do dự báo sản lượng tăng

Thị trường giá đường nâu trong năm 2025/26 đang bị tác động căn bản bởi dự báo tăng trưởng sản lượng toàn cầu, với các dự báo viên chính dự đoán sẽ có sự gia tăng đáng kể nguồn cung ở tất cả các khu vực sản xuất lớn. Đánh giá hai năm mới nhất của USDA, được công bố ngày 16 tháng 12, cung cấp triển vọng toàn diện nhất từ trước đến nay, dự báo sản lượng đường toàn cầu sẽ tăng 4.6% so với cùng kỳ năm trước để đạt mức kỷ lục 189.318 triệu tấn (MMT) trong năm 2025/26.

Động thái sản xuất khu vực định hình lại cung thị trường

Quỹ đạo sản lượng kỷ lục của Brazil

Brazil, nhà sản xuất đường lớn nhất thế giới, đang đứng trước khả năng cung cấp khối lượng kỷ lục có thể thay đổi căn bản các động thái định giá. USDA’s Foreign Agricultural Service (FAS) dự báo sản lượng của Brazil trong năm 2025/26 sẽ tăng 2.3% so với cùng kỳ lên 44.7 MMT, đánh dấu một mức cao lịch sử khác. Tuy nhiên, điều này trái ngược với các dự báo trước đó của Conab, cơ quan dự báo mùa vụ chính thức của Brazil, ngày 4 tháng 11 đã ước tính 45 MMT cho năm 2025/26, tăng so với dự báo trước đó là 44.5 MMT.

Dữ liệu vận hành củng cố bức tranh tích cực về sản lượng này: Unica báo cáo ngày 16 tháng 12 rằng tổng sản lượng đường Trung-Nam của Brazil tính đến tháng 11 đã tăng 1.1% so với cùng kỳ lên 39.904 MMT. Quan trọng hơn, các nhà máy ngày càng ưu tiên sản xuất đường hơn ethanol, tỷ lệ mía nghiền để làm đường tăng lên 51.12% trong năm 2025/26 so với 48.34% trong năm 2024/25.

Tuy nhiên, bất chấp các dự báo kỷ lục này, một số công ty tư vấn đưa ra quan điểm trái chiều. Safras & Mercado đưa ra dự báo thận trọng hơn, dự đoán sản lượng đường của Brazil trong năm 2026/27 sẽ giảm 3.91% xuống còn 41.8 MMT từ mức 43.5 MMT dự kiến trong năm 2025/26. Công ty này dự đoán xuất khẩu của Brazil trong năm 2026/27 sẽ giảm 11% so với cùng kỳ xuống còn 30 MMT, cho thấy khả năng thiếu hụt trong mùa tới.

Sản lượng mở rộng của Ấn Độ và tiềm năng xuất khẩu

Hành trình của Ấn Độ với tư cách là nhà sản xuất lớn thứ hai thế giới đã thay đổi đáng kể. FAS dự báo sản lượng của Ấn Độ trong năm 2025/26 sẽ tăng 25% so với cùng kỳ lên 35.25 MMT, cao hơn nhiều so với các ước tính chính thức trước đó. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) đã nâng dự báo của mình lên 31 MMT, từ mức 30 MMT trước đó, tăng 18.8% so với cùng kỳ.

Dữ liệu sản xuất gần đây xác nhận kỳ vọng tích cực này: ISMA báo cáo rằng sản lượng đường của Ấn Độ từ ngày 1 tháng 10 đến 31 tháng 12 năm 2025 đã tăng 24% so với cùng kỳ lên 11.83 MMT. Sản lượng xuất sắc này được thúc đẩy bởi mùa mưa thuận lợi và diện tích trồng mía tăng.

Quan trọng, ISMA đã điều chỉnh dự báo phân bổ ethanol giảm xuống, cắt giảm ước tính lượng đường nâu dùng cho sản xuất ethanol xuống còn 3.4 MMT từ dự báo tháng 7 là 5 MMT. Việc phân bổ lại này giải phóng thêm năng lực cho thị trường xuất khẩu. Bộ Thực phẩm Ấn Độ đã thể hiện sẵn sàng tăng bán ra quốc tế, đã phê duyệt 1.5 MMT xuất khẩu đường cho mùa 2025/26, có thể còn dư địa cho các lượng bổ sung nếu nguồn cung trong nước đủ điều kiện.

Thái Lan tăng cường xuất khẩu

Thái Lan, vị trí nhà sản xuất lớn thứ ba thế giới và xuất khẩu lớn thứ hai, tiếp tục mở rộng sản lượng. Công ty Nhà máy Đường Thái Lan ngày 1 tháng 10 dự báo vụ đường năm 2025/26 của Thái Lan sẽ tăng 5% so với cùng kỳ lên 10.5 MMT. USDA cung cấp dự báo thận trọng hơn, ước tính 10.25 MMT cho sản lượng của Thái Lan trong năm 2025/26, tăng 2% so với cùng kỳ.

Dấu hiệu dư thừa thị trường nổi lên

Tổng tác động của các tăng trưởng khu vực này đang tạo ra một môi trường dư thừa toàn cầu dự kiến. Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) ngày 17 tháng 11 dự báo dư thừa 1.625 triệu MT trong năm 2025-26, đảo ngược hoàn toàn so với thâm hụt 2.916 triệu MT trong năm 2024-25. ISO cho rằng sự mở rộng dư thừa này do sản lượng tăng ở Ấn Độ, Thái Lan và Pakistan cộng lại.

Dự báo sản lượng toàn cầu của ISO dự kiến sẽ tăng 3.2% so với cùng kỳ, đạt 181.8 triệu MT trong năm 2025-26. Trong khi đó, tiêu thụ dự kiến chỉ tăng nhẹ, với tiêu thụ đường nhân loại toàn cầu trong năm 2025/26 dự kiến tăng 1.4% so với cùng kỳ lên mức kỷ lục 177.921 MMT theo USDA.

Công ty thương mại đường độc lập Czarnikow còn đưa ra dự báo bi quan hơn, dự đoán dư thừa đường toàn cầu trong năm 2025/26 là 8.7 MMT vào ngày 5 tháng 11, cao hơn nhiều so với dự báo tháng 9 là 7.5 MMT. Sự điều chỉnh tăng 1.2 MMT trong vòng hai tháng này phản ánh đà cung tăng tốc.

Diễn biến giá ngắn hạn và các yếu tố kỹ thuật

Giá đường thế giới tháng 3 NY #11 recently recovered from one-week lows, trading up 0.20 (+1.35%), while March London ICE white sugar #5 tăng 2.40 (+0.56%). Sự phục hồi trong ngày này được cho là do các quỹ đóng vị thế bán khống cuối năm, một hiện tượng theo mùa phổ biến trong thị trường hàng hóa trong tháng cuối cùng của lịch giao dịch.

Áp lực giảm ban đầu trong phiên phản ánh sức mạnh đồng đô la rộng hơn, khi chỉ số đô la (DXY00) đạt mức cao nhất trong một tuần, gây áp lực lên hầu hết các giá hàng hóa, bao gồm cả giá đường nâu. Tuy nhiên, hỗ trợ kỹ thuật vẫn giữ vững khi các nhà giao dịch điều chỉnh vị thế trước khi kết thúc năm.

Trong ngày thứ Hai, giá đường NY đã chạm mức cao nhất 2.25 tháng của thứ Tư tuần trước, phần nào do kỳ vọng tạm thời về nguồn cung đường giảm từ Brazil. Sự phục hồi gần đây này cho thấy độ nhạy của biến động giá đường nâu vẫn còn, ngay cả khi các dự báo dài hạn hướng tới dư thừa.

Triển vọng và các khuyến nghị đầu tư

Sự hội tụ của sản lượng toàn cầu tăng vọt, đặc biệt từ Ấn Độ và Thái Lan cùng với mức sản lượng cao duy trì của Brazil, cho thấy khả năng hỗ trợ giá đường nâu có thể gặp áp lực gia tăng trong năm 2025/26 và sang năm 2026/27. USDA dự báo tồn kho cuối kỳ toàn cầu năm 2025/26 sẽ giảm 2.9% so với cùng kỳ xuống còn 41.188 MMT, mặc dù mức giảm này khá nhỏ trong bối cảnh sản lượng mở rộng và nguồn cung dồi dào.

Sự phân kỳ giữa sức mạnh kỹ thuật ngắn hạn (được thúc đẩy bởi việc đóng vị thế bán khống) và áp lực cơ bản dài hạn (được thúc đẩy bởi nguồn cung dồi dào) cho thấy các nhà giao dịch cần theo dõi sát sao dữ liệu sản xuất khu vực, đặc biệt là các điều chỉnh dự báo của Brazil cho năm 2026/27 hoặc các quyết định chính sách xuất khẩu của Ấn Độ, vì những yếu tố này có thể định hình lại câu chuyện dư thừa hiện tại.