Liệu Qualcomm có thể thoát khỏi tình trạng trì trệ tăng trưởng? Đây là những gì đang cản trở nó

Cổ phiếu của Qualcomm hầu như không biến động trong năm nay—chỉ tăng 8,2% trong 12 tháng qua trong khi ngành công nghiệp chip tăng 35,7%. Đó là một sự tương phản rõ rệt với đối thủ lớn nhất của họ, Broadcom, đã tăng 47%, thậm chí còn chậm hơn mức tăng khiêm tốn 5,7% của Hewlett Packard. Khoảng cách này đặt ra một câu hỏi quan trọng: Liệu sự kém hiệu quả này chỉ là tạm thời hay là dấu hiệu của các vấn đề cấu trúc sâu hơn?

Áp lực biên lợi nhuận không ngừng

Trong trung tâm của những khó khăn của Qualcomm là vấn đề thu hẹp biên lợi nhuận mà không có dấu hiệu giảm bớt. Lợi nhuận của công ty đã bị suy giảm do chi phí R&D và chi phí vận hành ngày càng tăng, là một khoản đầu tư cần thiết trong bối cảnh thị trường chipset ngày càng cạnh tranh. Thêm vào đó, thị trường điện thoại thông minh—vẫn là nguồn thu chính cho hoạt động cốt lõi của Qualcomm—đang chuyển hướng sang các thiết bị giá thấp hơn ở các thị trường mới nổi, nơi thường có biên lợi nhuận mỏng hơn.

Qualcomm cũng phải đối mặt với áp lực không ngừng từ các đối thủ như Broadcom và cạnh tranh quyết liệt từ các nhà sản xuất chip giá rẻ tràn vào phân khúc di động. Vị trí cao cấp của công ty, từng là điểm mạnh, giờ đây trở thành gánh nặng khi các nhà sản xuất thiết bị gốc đa dạng hóa nguồn cung cấp. Trong khi đó, các hạn chế chuỗi cung ứng và tồn kho khách hàng, đặc biệt từ sự yếu kém tại Trung Quốc, đã làm giảm nhu cầu trong ngắn hạn.

Chiến tranh thương mại Trung Quốc: Một quả bom hẹn giờ

Đây là nơi chính trị quốc tế bắt đầu ảnh hưởng. Qualcomm có mối quan hệ sâu sắc tại Trung Quốc, hoạt động tại hơn 12 thành phố và cung cấp chip cho các nhà sản xuất điện thoại lớn như Xiaomi và Huawei. Nhưng căng thẳng thương mại Mỹ-Trung ngày càng trở nên độc hại cho công ty.

Các hạn chế mở rộng của Washington đối với xuất khẩu công nghệ cao sang Trung Quốc đã tạo ra một thị trường thu hẹp cho Qualcomm. Đồng thời, Bắc Kinh đang tăng cường tự lực trong lĩnh vực bán dẫn, có nghĩa là các nhà sản xuất chip nội địa đang xâm phạm thị phần của Qualcomm. Đối với một công ty phụ thuộc nhiều vào thị trường Trung Quốc, áp lực kép này—giảm tiếp cận thị trường cộng với cạnh tranh nội địa ngày càng gay gắt—đặt ra một thách thức sinh tồn cho chiến lược dài hạn của họ tại Trung Quốc.

Phương án cứu nguy: Snapdragon, AI và hơn thế nữa

Không phải tất cả đều u ám. Qualcomm đang tích cực chuyển hướng sang các cơ hội tăng trưởng cao hơn có thể định hình lại cơ cấu doanh thu của họ. Nền tảng Snapdragon tiếp tục mang lại hiệu quả 5G ổn định, với các bộ xử lý có CPU đa nhân, đồ họa tiên tiến và các tính năng kết nối vượt trội. Tuy nhiên, động lực tăng trưởng thực sự nằm ở việc Qualcomm đẩy mạnh vào lĩnh vực tính toán hỗ trợ AI.

Việc ra mắt các chip Snapdragon X mới dành cho laptop và máy tính để bàn tối ưu hóa AI cho thấy quyết tâm của Qualcomm trong việc mở rộng ra ngoài thị trường điện thoại thông minh. Công ty cũng đã hoàn tất việc mua lại Alphawave Semi của Vương quốc Anh với giá 2,4 tỷ USD, để tiếp cận các công nghệ trung tâm dữ liệu, AI và mạng dữ liệu tốc độ cao—những thị trường vẫn đang trong giai đoạn tăng trưởng. Đây không phải là những cược nhỏ; chúng là các bước định vị chiến lược.

Ngành ô tô cũng mang lại một cơ hội đáng kể khác. Thông qua việc mua lại Autotalks, Qualcomm đang trở thành một đối thủ trong hệ thống giao tiếp vehicle-to-everything (V2X). Khi ngành ô tô chuyển sang các phương tiện kết nối và điện khí hóa, các bộ chip V2X của Qualcomm cung cấp các giải pháp sẵn sàng để sản xuất và triển khai toàn cầu.

Các con số kể câu chuyện phức tạp

Các dự báo lợi nhuận đã giảm nhẹ—ước tính cho năm tài chính 2026 giảm 1,4% xuống còn $12.15—cho thấy sự bi quan của nhà đầu tư về quỹ đạo ngắn hạn của Qualcomm. Chi tiêu R&D cao tiếp tục ảnh hưởng đến lợi nhuận, và áp lực cạnh tranh không có dấu hiệu giảm bớt.

Kết luận

Qualcomm đang đứng trước ngã rẽ. Sức mạnh của danh mục trong lĩnh vực ô tô và nền tảng Snapdragon là thực sự, nhưng rủi ro thực thi tại Trung Quốc và cạnh tranh khốc liệt trong nước tạo ra sự không chắc chắn. Với xếp hạng Zacks Hold (#3), cổ phiếu phản ánh chính xác sự căng thẳng này: không phải là một cơ hội mua quá hấp dẫn cũng không phải là bán tháo, mà là một tình huống “cẩn trọng khi đầu tư” cho các nhà đầu tư theo dõi ngành bán dẫn.