Tại sao Crocs (CROX) xứng đáng được chú ý trong danh mục chiến lược bất chấp những khó khăn hiện tại

Crocs, Inc. (CROX) hoạt động như một thương hiệu giày dép và phong cách sống toàn cầu, thiết kế và phân phối giày casual cùng phụ kiện thông qua các bộ phận Crocs và HEYDUDE trên nhiều thị trường. Trong khi công ty đối mặt với áp lực ngắn hạn, kỷ luật vận hành và các yếu tố nền tảng dài hạn của nó xứng đáng được xem xét nghiêm túc để đưa vào danh mục đầu tư.

Thực tế Thị trường: Tăng trưởng bị đình trệ nhưng nền tảng vẫn vững chắc

Hình ảnh trước mắt có vẻ đầy thử thách. Doanh thu quý 3 giảm 6.2% so với cùng kỳ năm ngoái, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh giảm 19%. Các hoạt động tại Bắc Mỹ của công ty đặc biệt yếu, khi ban quản lý cố ý giảm hoạt động khuyến mãi và tồn kho bán buôn để bảo vệ vị thế thương hiệu. Thêm vào đó, chi phí liên quan đến thuế quan tiếp tục làm giảm biên lợi nhuận gộp, trong khi sự thận trọng của người tiêu dùng—đặc biệt là trong các nhóm khách hàng nhạy cảm với giá—đe dọa hiệu suất mùa lễ hội.

HEYDUDE, thương hiệu phụ được mua lại để mở rộng, vẫn đang trong giai đoạn phục hồi. Mặc dù các nỗ lực ổn định tồn kho đang diễn ra, đà bán hàng vẫn yếu, làm tăng biến động lợi nhuận trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, bên dưới những khó khăn bề nổi này là một công ty đang thực hiện chiến lược chuyển đổi có kỷ luật.

Nơi Crocs thể hiện sức mạnh vận hành thực sự

$50 triệu đô la trong các khoản cắt giảm chi phí đạt được cho năm 2025, cùng với $100 triệu đô la khác đã được xác định, thể hiện sự cải thiện cấu trúc thực chất—không chỉ là điều chỉnh kế toán. Những khoản tiết kiệm này đến từ việc tích hợp chuỗi cung ứng giữa hai thương hiệu, tối ưu hóa các lớp tổ chức, và loại bỏ các chi phí không cần thiết trong khi vẫn bảo vệ đầu tư vào thương hiệu cốt lõi.

Vị trí tồn kho đã được cải thiện rõ rệt. Giá bán trung bình đã tăng trong chín quý liên tiếp, cho thấy chất lượng sản phẩm và vị thế thị trường của công ty cho phép có quyền định giá. Tỷ lệ bán hàng qua kho hiện phù hợp hơn với mức tồn kho, cho thấy tín hiệu cầu tiêu thụ lành mạnh hơn dưới sự rút lui của các chương trình khuyến mãi.

Về mặt đổi mới, các dòng sản phẩm mới—đặc biệt là Crafted Clog và Echo RO, cùng với việc mở rộng bộ sưu tập dép sandal—đang tạo ra sự thu hút của người tiêu dùng. Các sáng kiến marketing dựa trên mạng xã hội như TikTok cho thấy Crocs hiểu rõ cách tương tác với khách hàng hiện đại, ngay cả khi các lựa chọn thay thế crocs ngày càng nhiều trong thị trường giày dép casual. Thương hiệu vẫn đủ khác biệt để thu hút sự chú ý.

Thị trường quốc tế thể hiện một bức tranh đặc biệt sáng sủa. Trung Quốc, Nhật Bản và Tây Âu đều cho thấy tăng trưởng rộng rãi, gợi ý về khả năng mở rộng địa lý đáng kể và cho thấy sức hấp dẫn của thương hiệu vượt ra ngoài Bắc Mỹ.

Phân bổ vốn kể câu chuyện

Chỉ riêng trong quý 3, Crocs đã mua lại 2.4 triệu cổ phiếu và giảm nợ $63 triệu đô la trong khi vẫn duy trì các khoản đầu tư tăng trưởng. Cách tiếp cận cân đối này—trả lại vốn cho cổ đông trong khi củng cố bảng cân đối kế toán—cho thấy sự tự tin của ban quản lý vào độ bền của mô hình kinh doanh và khả năng tạo ra dòng tiền.

Bối cảnh định giá

CROX giao dịch với hệ số P/E dự phóng là 6.87X, thấp hơn đáng kể so với trung bình ngành quần áo và giày dép là 16.23X. Thị trường hiện đang định giá khá bi quan, điều này có thể phản ánh cơ hội cho các nhà đầu tư kiên nhẫn.

Thuyết phục đầu tư

Áp lực biên lợi nhuận ngắn hạn và sự do dự của người tiêu dùng là những trở ngại thực sự trong ngắn hạn, và quá trình phục hồi của HEYDUDE vẫn còn chưa chắc chắn. Tuy nhiên, cấu trúc chi phí có kỷ luật của Crocs, đà quốc tế, sức mạnh định giá đã được chứng minh, và tình hình tồn kho ngày càng cải thiện cho thấy các thách thức ngắn hạn có thể chỉ là tạm thời chứ không phải là điểm kết thúc.

Đối với các nhà đầu tư có tầm nhìn trung hạn đến dài hạn muốn tiếp xúc với cổ phiếu tiêu dùng không thiết yếu có các chỉ số vận hành cải thiện, Crocs xứng đáng được xem xét như một khoản nắm giữ cốt lõi trong danh mục—không phải vì những thách thức của nó, mà bởi vì phản ứng của ban quản lý đối với những thách thức đó thể hiện khả năng tổ chức và chiến lược rõ ràng, thường là tiền đề cho sự tạo ra giá trị bền vững.