Tại sao Ba Cổ Phiếu AI Phát Triển Nổi Bật Có Thể Gặp Phải Những Điều Chỉnh Đáng Kể vào Năm 2026, Theo Các Nhà Phân Tích Đối Lập Trên Phố Wall

Nghịch lý AI: Không phải tất cả các nhà chiến thắng đều giống nhau

Trí tuệ nhân tạo hứa hẹn sẽ bơm hơn $15 nghìn tỷ vào nền kinh tế toàn cầu vào năm 2030, định vị mình như công nghệ biến đổi của thế hệ chúng ta. Tuy nhiên, tiềm năng này che giấu một thực tế đáng lo ngại: không phải cổ phiếu AI nào cũng có cùng đà tăng trưởng, và một số “ngôi sao” trên thị trường có thể đối mặt với những trở ngại lớn trong năm tới. Trong khi sự đồng thuận của Phố Wall vẫn duy trì lạc quan, một nhóm nhà phân tích phản biện đã vẽ ra một bức tranh hoàn toàn khác—xác định ba cổ phiếu AI hàng đầu có thể mất từ 26% đến 96% giá trị thị trường vào năm 2026.

Sự khác biệt này phản ánh một mô hình lịch sử. Mỗi làn sóng công nghệ lớn—từ bùng nổ internet đến điện toán đám mây—đều trải qua các chu kỳ bùng nổ và sụp đổ. Các nhà đầu tư thường đánh giá quá cao thời gian chấp nhận và đường cong tiện ích. Nếu năm 2026 xảy ra điều chỉnh AI, những cổ phiếu này có thể đối mặt với những cú sốc thực tế khiến chúng lao dốc.

Định giá dễ tổn thương của Tesla: Cảnh báo 96%

Tesla (NASDAQ: TSLA) có thể là cổ phiếu có dự đoán giảm mạnh nhất. Gordon Johnson, người sáng lập của GLJ Research, đã đặt mục tiêu giá 19,05 đô la cho nhà sản xuất xe điện này—tương đương với khả năng giảm tới 96% so với mức hiện tại. Mặc dù gây sốc, dự báo này xuất phát từ những lo ngại cấu trúc hợp lý.

Các tham vọng AI của Tesla—công nghệ tự lái hoàn chỉnh, sáng kiến robotaxi, và robot tự hành Optimus—hình thành câu chuyện tăng trưởng của công ty. Tuy nhiên, điểm yếu cốt lõi nằm ở khả năng thực thi. Ban lãnh đạo của công ty đã nhiều lần đưa ra những lời hứa tham vọng nhưng không thành hiện thực. Các dự báo hàng năm về việc đạt cấp độ 5 tự lái và triển khai 1 triệu robotaxi vào năm 2020 chưa bao giờ thành hiện thực. Nếu những lời hứa chưa được thực hiện này bị loại bỏ khỏi công thức định giá, phần thưởng của Tesla sẽ sụp đổ.

Thêm vào đó, lợi nhuận của Tesla phụ thuộc không thoải mái vào các nguồn doanh thu không bền vững. Khoảng 40% đến 60% lợi nhuận trước thuế đến từ các khoản tín dụng quy định và lãi suất, thay vì hoạt động cốt lõi. Một cổ phiếu tăng trưởng giao dịch với mức PE dự phóng gần 200 lần trong khi dựa vào các nguồn hỗ trợ tạm thời này tạo ra một sự mất cân đối nguy hiểm giữa nhận thức và thực tế.

Mối đe dọa tiềm ẩn của Nvidia: Cạnh tranh nội bộ

Nvidia (NASDAQ: NVDA) thống trị thị trường GPU với khả năng tính toán vượt trội. Tuy nhiên, Jay Goldberg tại Seaport Research duy trì xếp hạng bán hiếm hoi, dự đoán mục tiêu giá $140 tương lai giảm 26%. Mặc dù niềm tin của ông có vẻ khiêm tốn hơn so với cảnh báo của Tesla, nhưng những hệ quả đáng chú ý cần được xem xét.

Mối lo của Goldberg tập trung vào tốc độ tăng trưởng doanh thu trung tâm dữ liệu chậm lại, rủi ro địa chính trị hạn chế mở rộng tại Trung Quốc, và sự hoài nghi về các dự báo AI do CEO Jensen Huang đưa ra. Nhưng mối đe dọa sâu sắc nhất đến từ chính khách hàng của Nvidia. Các công ty công nghệ hàng đầu đang phát triển nội bộ các GPU AI độc quyền và các giải pháp tùy chỉnh cho trung tâm dữ liệu của họ.

Dù các chip nội bộ này không thể sánh bằng sức mạnh tính toán của Nvidia, chúng mang lại lợi thế quan trọng: chi phí thấp hơn đáng kể và khả năng sẵn có ngay lập tức. Đối với các nhà cung cấp đám mây và các nhà khai thác hyperscaler hoạt động trên biên lợi nhuận rất mỏng, sự đánh đổi giữa hiệu suất tăng thêm và tiết kiệm chi phí lớn trở nên ngày càng hấp dẫn. Hiệu ứng thay thế này có thể dần dần xói mòn vị thế của Nvidia trong hạ tầng doanh nghiệp.

Hơn nữa, thị trường GPU đã từng trải qua các bong bóng giai đoạn đầu. Ngày nay, mặc dù nhu cầu về hạ tầng trung tâm dữ liệu rất cao, các doanh nghiệp vẫn chưa tối ưu hóa chiến lược triển khai AI. Nếu việc thực thi gặp trục trặc hoặc kỳ vọng bị điều chỉnh giảm, định giá cao của Nvidia có thể bị nén lại một cách đột ngột.

Định giá cực đoan của Palantir: Thất bại 70%

Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR) đã có đợt tăng trưởng 2.500% trong vòng ba năm, nhờ vào các nền tảng Gotham dành cho chính phủ và Foundry dành cho doanh nghiệp, tích hợp AI. Các dịch vụ SaaS này có lợi thế cạnh tranh bền vững và tạo ra dòng tiền dự đoán được, tăng trưởng đều đặn.

Tuy nhiên, các chỉ số định giá cho thấy bức tranh đáng lo ngại. Rishi Jaluria của RBC Capital—một người hoài nghi lâu năm, đã nâng mục tiêu giá của cổ phiếu này lên gấp 4 lần trong năm qua—cho rằng cổ phiếu có thể giảm 70%. Lo ngại chính của ông là: Palantir đang giao dịch với tỷ lệ giá trên doanh thu là 110, vượt xa mức 30x từng là giới hạn trên của các công nghệ đột phá nhất.

Mức định giá này chưa bao giờ bền vững qua các chu kỳ kinh tế. Jaluria cũng cảnh báo về khả năng mở rộng của Foundry. Nền tảng này đòi hỏi tùy chỉnh lớn cho từng khách hàng doanh nghiệp, có thể hạn chế đà tăng trưởng của nền tảng. Khi một cổ phiếu giao dịch ở mức nhân lớn chưa từng có đối mặt với thách thức mở rộng, việc trở về trung bình là điều tất yếu về mặt toán học chứ không chỉ là khả năng của thị trường.

Bài học rộng hơn

Ba cổ phiếu này không nhất thiết là các khoản đầu tư dài hạn xấu. Thay vào đó, rủi ro điều chỉnh của chúng làm nổi bật một nguyên tắc quan trọng: Tiềm năng biến đổi của AI không tự nhiên dẫn đến sự tăng giá đều đặn của cổ phiếu. Thực thi, kỷ luật định giá và vị thế cạnh tranh bền vững cuối cùng mới quyết định lợi nhuận. Các nhà đầu tư cần nhận thức rằng các nhà dẫn đầu xu hướng ngày nay thường trở thành những câu chuyện cảnh báo của ngày mai.