Tại sao Hệ số nhân dự phóng 7.13X của GM khiến nó trở thành một món hời so với Tesla và Toyota

Khi so sánh định giá cổ phiếu General Motors với các đối thủ cạnh tranh, điều đặc biệt nổi bật. Giao dịch với chỉ số P/E dự phóng là 7.13X, GM rẻ hơn đáng kể so với Toyota Motor ở mức 10.59X và cách xa Tesla ở mức 252.81X. Đối với một công ty vừa vượt kỳ vọng doanh số trong năm 2025, sự khác biệt về giá này xứng đáng được xem xét kỹ hơn.

Hiệu suất Doanh số Mà Không Ai Nói Đến

General Motors kết thúc năm 2025 với vị trí nhà sản xuất ô tô bán chạy nhất nước Mỹ lần thứ bao nhiêu đó, nhưng các số liệu chính thực tế kể một câu chuyện phong phú hơn. Số lượng xe giao hàng hàng năm tăng 5.5% lên 2.85 triệu xe, với mức tăng đều ở các thương hiệu Chevrolet, Cadillac, GMC và Buick. Thị phần mở rộng lên khoảng 17%, tăng 50 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm ngoái.

Về xe bán tải? Hoàn toàn chiếm ưu thế. Đế chế xe tải cỡ lớn của GM—kết hợp Chevrolet và GMC—đạt 940,000 chiếc trong năm, tăng 7%, đánh dấu hiệu suất mạnh nhất trong hai thập kỷ. Đây là năm thứ sáu liên tiếp giữ vương miện xe tải, một vùng đệm mà chưa được đánh giá đúng mức.

Tesla dẫn đầu trong làn sóng xe điện toàn quốc, nhưng GM đã chiếm vị trí vững chắc như nhà bán xe điện lớn thứ hai. Giao hàng xe điện tăng 48% lên 169,887 chiếc trong suốt năm 2025. Tuy nhiên, quý 4 lại cho thấy bức tranh khác: tổng doanh số giảm 7% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 703,001 xe, trong khi số xe điện giao hàng giảm 43% xuống còn 25,219 chiếc. Áp lực này xuất hiện sau quý 3 ghi nhận doanh số EV kỷ lục, hưởng lợi từ việc đẩy nhanh các khoản tín dụng thuế liên bang.

Phần Mềm và Dịch vụ: Động lực Lợi nhuận Mới

Điều này làm cho triển vọng năm 2026 của GM trở nên thú vị hơn. Bộ phận phần mềm và dịch vụ của nhà sản xuất ô tô này đã bắt đầu tạo ra lợi nhuận thực sự. Qua quý 3, GM đã ghi nhận khoảng $2 tỷ đô la doanh thu từ Super Cruise, OnStar và các dịch vụ liên quan.

Số dư doanh thu chưa thực hiện còn ấn tượng hơn: $5 tỷ đô la nằm trên bảng cân đối kế toán tính đến cuối quý 3, tăng hơn 90% so với năm trước. Cơ sở người dùng toàn cầu của OnStar đạt 11 triệu người (tăng 34%), dự kiến sẽ vượt qua 12 triệu vào cuối năm. Việc áp dụng Super Cruise đang tăng tốc, với hơn 500,000 người dùng hoạt động, và công ty dự báo doanh thu từ Super Cruise vượt quá $200 triệu đô la trong năm 2025.

Các dòng doanh thu định kỳ này không chỉ là những thứ tốt để có—chúng đang định hình lại chất lượng lợi nhuận của GM và trở thành một vùng đệm cạnh tranh thực sự.

Sự Hồi Phục Quốc Tế Bắt Đầu Hiện Thực Hóa

Nỗ lực tái cấu trúc tại Trung Quốc của GM cuối cùng đã mang lại kết quả. Sau khi điều chỉnh quy mô hoạt động, thu hẹp mạng lưới đại lý, cắt giảm chi phí và ra mắt các sản phẩm mới, công ty ghi nhận tăng trưởng doanh số xe 10% so với cùng kỳ trong quý 3—quý thứ hai liên tiếp đi đúng hướng.

Thị phần mở rộng 30 điểm cơ bản lên 6.8%, trong khi lợi nhuận từ cổ phần đạt $80 triệu đô la, đánh dấu đợt tăng trưởng quý thứ tư liên tiếp. Hoạt động tại Trung Quốc vẫn còn đang trong quá trình hoàn thiện, nhưng đà tăng đã rõ ràng hơn.

Sức Mạnh Bảng Cân Đối Kế Toán Thúc Đẩy Trả Phần Cho Cổ Đông

General Motors kết thúc quý 3 với thanh khoản ô tô là 35.7 tỷ đô la—một bảng cân đối kế toán vững chắc theo mọi tiêu chuẩn. Công ty đã mua lại hơn 3.5 tỷ đô la cổ phiếu từ tháng 1 đến quý 3 (với 1.5 tỷ đô la được phân bổ trong quý 3), giảm số lượng cổ phiếu lưu hành xuống còn 954 triệu cổ phiếu, giảm 15% so với cùng kỳ năm ngoái. Thêm 2.8 tỷ đô la nữa vẫn còn trong hạn mức mua lại cổ phiếu.

Chương trình trả lại vốn mạnh mẽ này, kết hợp với tăng trưởng hữu cơ, làm rõ hơn khoảng cách định giá so với các đối thủ cạnh tranh.

Triển Vọng Lợi Nhuận Năm 2026 Cao Hơn

Ước tính đồng thuận của Zacks cho năm 2026 dự báo EPS tăng khoảng 13% so với mức dự kiến của năm 2025. Các ước tính của các nhà phân tích đã tăng trong 60 ngày qua, phản ánh niềm tin ngày càng lớn vào khả năng thực thi của ban quản lý.

GM có Chỉ số Giá Trị (Value Score) xếp hạng A, củng cố nhận định rằng mức giá hiện tại đang đánh giá thấp tiềm năng lợi nhuận trong tương lai.

Câu Chuyện Đầu Tư: Vẫn Chưa Được Định Giá Đúng Sau Khi Tăng 60%

General Motors đã tăng 60% trong năm qua—một đà tăng vững chắc theo mọi tiêu chuẩn. Tuy nhiên, bất chấp mức tăng này, cổ phiếu vẫn đang giao dịch với mức chiết khấu đáng kể so với các đối thủ trong ngành ô tô và xe điện, cho thấy thị trường chưa hoàn toàn tiêu hóa tiềm năng lợi nhuận của GM.

Các yếu tố cơ bản vẫn vững chắc: vị thế bán hàng nội địa chiếm ưu thế, doanh thu phần mềm mở rộng, ổn định tại Trung Quốc, thanh khoản vững mạnh và các chương trình mua lại cổ phiếu tích cực. Sự biến động trong quý 4 về xe điện phản ánh sự điều chỉnh tạm thời của nhu cầu, chứ không phải vấn đề cấu trúc. Nhận định chung vẫn ủng hộ việc mở rộng lợi nhuận ổn định đến năm 2026 và xa hơn nữa.

Ở mức giá này, General Motors thể hiện sự kết hợp hiếm có giữa các yếu tố cơ bản đang cải thiện, phân bổ vốn thân thiện với cổ đông và định giá hợp lý. Cổ phiếu hiện đang mang xếp hạng Zacks Rank #1 (Mua mạnh), báo hiệu sự tin tưởng của cộng đồng nhà phân tích.