Bơ và Mọi thứ: Tại sao Mission Produce và Dole đại diện cho hai cược hoàn toàn khác nhau vào sản phẩm tươi sống

Thị trường trái cây tươi chiếm ưu thế bởi một số ít các nhà chơi lớn, nhưng Mission Produce Inc. (AVO) và Dole plc (DOLE) đi theo những con đường hoàn toàn khác nhau để nắm bắt giá trị. Một tập trung vào một danh mục tăng trưởng cao duy nhất, trong khi cái còn lại phân bổ cược của mình trên toàn bộ danh mục trái cây và rau quả. Hiểu các chiến lược đối lập này—và ý nghĩa của chúng đối với các nhà đầu tư—đòi hỏi phải phân tích số liệu và mô hình kinh doanh.

Cảnh quan trái cây tươi đang thay đổi

Nhu cầu của người tiêu dùng đối với trái cây tươi, lành mạnh chưa bao giờ mạnh mẽ hơn thế. Dù là mua bơ tại các quầy trái cây gần nhà hay chọn mua trái cây exotic tại các nhà bán lẻ chuyên biệt, người mua ngày càng xem trái cây tươi như một khoản đầu tư cho sức khỏe. Sự chuyển dịch này đã tạo ra những người chiến thắng rõ ràng: các công ty tận dụng các xu hướng của từng danh mục cụ thể so với những công ty đa dạng hóa toàn bộ chuỗi cung ứng.

AVO chiếm ưu thế trong một danh mục cụ thể với độ sâu vượt trội. Dole chiếm lĩnh phạm vi rộng trên nhiều danh mục với quy mô không đối thủ. Đây không phải là những điểm mạnh bổ sung—chúng thể hiện các triết lý vận hành hoàn toàn khác nhau.

Mission Produce: Chiếm lĩnh danh mục như một chiến lược phòng thủ cạnh tranh

Mission Produce giữ vị trí là nhà chuyên về trái bơ theo chiều dọc lớn nhất thế giới, và các số liệu kể câu chuyện. Trong năm tài chính 2025, công ty đã vận chuyển 691 triệu pound trái bơ—một kỷ lục—với gần 70% các hộ gia đình Mỹ đã tiếp cận loại trái cây này. Đây không chỉ là thị phần; đó là vị trí dẫn đầu trong danh mục.

Lợi thế thực sự nằm ở sự tích hợp theo chiều dọc. AVO sở hữu các vườn cây ở Peru, vận hành các nhà máy chín, quản lý logistics và kiểm soát lớp phân phối cuối cùng. Việc sở hữu toàn diện này mang lại:

• Linh hoạt cung ứng theo thời gian thực: Nguồn cung trực tiếp cho phép AVO có thể điều hướng trái cây đến các thị trường giá trị cao nhất ngay lập tức
• Độ nhất quán về chất lượng: Các hoạt động nông nghiệp sở hữu đảm bảo tiêu chuẩn sản phẩm mà các đối thủ không thể sao chép
• Hệ sinh thái dữ liệu: Nhiều thập kỷ hiểu biết về danh mục và mối quan hệ với nhà bán lẻ tạo ra chi phí chuyển đổi
• Tận dụng biên lợi nhuận: Mỗi lớp của chuỗi giá trị đều nằm trong nội bộ thay vì chảy ra các bên thứ ba

Kết quả năm tài chính 2025 của công ty cho thấy EBITDA điều chỉnh và dòng tiền hoạt động vượt quá $180 triệu trong hai năm, với đòn bẩy rất thấp dưới 1X EBITDA. Khi chi tiêu vốn trở lại bình thường, khả năng dự báo dòng tiền tự do sẽ được cải thiện—một chỉ số quan trọng cho việc tạo ra giá trị dài hạn.

Ngoài trái bơ, AVO còn mở rộng sang việt quất và xoài, áp dụng cùng một chiến lược: thâm nhập danh mục, xây dựng quan hệ đối tác với nhà bán lẻ và mở rộng quy mô hiệu quả. Danh mục đầu tư rộng hơn quan trọng, nhưng trái bơ vẫn là động lực tăng trưởng, được định giá cao trong các phân khúc chú trọng sức khỏe.

Dole: Quy mô và đa dạng hóa toàn diện

Dole vận hành ở quy mô hoàn toàn khác. Với doanh thu quý 3 năm 2025 là 2,3 tỷ USD, Dole là một tập đoàn đa dạng mạnh mẽ bao gồm chuối, dứa, quả mọng, xoài và gần như mọi danh mục trái cây phổ biến. Đây là công ty bạn gặp phải khi mua sắm tại các nhà bán lẻ giảm giá hoặc các quầy trái cây cao cấp—gần tôi hoặc bất cứ nơi nào trên toàn cầu.

Sự đa dạng hóa này vừa là điểm mạnh vừa là hạn chế. Các điểm mạnh bao gồm:

• Vị trí thống lĩnh về địa lý: Các vị trí dẫn đầu tại châu Âu, Bắc Mỹ và các thị trường mới nổi
• Phạm vi danh mục rộng: Phơi bày cân đối qua các loại trái cây chính (chuối), các sản phẩm cao cấp (dứa) và các danh mục đang phát triển (quả mọng, xoài)
• Thương hiệu toàn cầu nhận diện cao: Dole là biểu tượng của trái cây chất lượng trong bán lẻ, bán buôn và dịch vụ thực phẩm
• Quy mô vận hành: Đầu tư tự động hóa và logistics thúc đẩy hiệu quả tại EMEA và hơn thế nữa

Cách tiếp cận đa danh mục của Dole cũng mang lại khả năng chống chịu. Nếu giá chuối giảm, lợi nhuận từ dứa sẽ bù đắp. Nếu một khu vực gặp gián đoạn cung ứng, các khu vực khác sẽ lấp đầy. Đây là sự ổn định qua đa dạng hóa.

Tuy nhiên, mô hình này đi kèm với những đánh đổi. Chuối—danh mục lớn nhất của Dole—đối mặt với áp lực giá hàng hóa kéo dài. Chi phí nguồn cung cao hơn, gián đoạn thời tiết ở Mỹ Latin và bất ổn về thuế quan đã ảnh hưởng đến lợi nhuận năm 2025. Các sản phẩm mới như dứa Colada Royale và các sáng kiến trong các danh mục bổ sung nhằm giảm thiểu tác động của hàng hóa đại trà, nhưng rủi ro thực thi vẫn còn đó.

Các con số: Tăng trưởng so với ổn định

Mission Produce (AVO):

• Doanh số và dự báo EPS năm tài chính 2025: -10,2% và -10,1% (thách thức ngắn hạn)
• Triển vọng năm 2026: tăng trưởng doanh số +1,7% và EPS +4,2% (quỹ đạo phục hồi)
• Sửa đổi dự báo EPS: tăng 47,9% trong 30 ngày qua (tâm lý cải thiện)

Dole (DOLE):

• Dự báo doanh số 2025: tăng 7,6% (đà tăng trưởng doanh thu)
• Dự báo EPS 2025: giảm 27,6% (áp lực lợi nhuận)
• Triển vọng 2026: tăng 2,6% doanh số và 55,3% EPS (dự kiến phục hồi đáng kể)
• Sửa đổi dự báo EPS: không đổi trong 30 ngày qua (đồng thuận ổn định)

Sự khác biệt rõ ràng. AVO đối mặt với thách thức ngắn hạn nhưng đang tích cực hướng tới 2026. Dole đang tăng doanh thu nhưng lợi nhuận bị thu hẹp—cho thấy áp lực biên lợi nhuận vượt quá đà tăng doanh thu. Tuy nhiên, dự báo của ban quản lý cho năm 2026 cho thấy khả năng phục hồi lợi nhuận mạnh mẽ nếu chi phí cung ứng ổn định.

Định giá: Thương hiệu cao cấp so với chiết khấu

AVO giao dịch ở mức 18,24X P/E dự phóng—thấp hơn trung bình 5 năm của 20,96X—nhưng cao hơn mức 9,81X của Dole (trung bình 5 năm: 9,96X). Mức định giá cao hơn 86% này phản ánh cách thị trường nhìn nhận các doanh nghiệp này:

• Phần thưởng AVO: Các nhà đầu tư sẵn sàng trả giá cao cho trọng tâm danh mục, tích hợp theo chiều dọc và câu chuyện tăng trưởng trái bơ
• Chiết khấu Dole: Các hệ số thấp hơn phản ánh tiếp xúc với hàng hóa, đa dạng hóa mà không có tăng trưởng đột phá và vị trí cổ phiếu giá trị

Đối với nhà đầu tư tăng trưởng, phần thưởng dành cho AVO hợp lý do các xu hướng của danh mục và biên lợi nhuận. Đối với nhà đầu tư giá trị, mức thấp của Dole và khả năng tạo dòng tiền hấp dẫn—nhưng chỉ khi bạn tin rằng lợi nhuận năm 2026 sẽ phục hồi.

Phán đoán: Đặt cược khác nhau cho các nhà đầu tư khác nhau

Mission Produce thắng trong cuộc đua tăng trưởng. Xu hướng sửa đổi EPS +47,9%, triển vọng 2026 cải thiện và sự tập trung vào danh mục trái bơ đang tăng tốc khiến nó hấp dẫn đối với các nhà đầu tư tìm kiếm tiềm năng tăng giá. Chiến lược phòng thủ theo chiều dọc và khả năng mở rộng toàn cầu là lý do chính đáng để định giá cao. AVO được xếp hạng Zacks Rank #2 (Mua).

Dole phù hợp với các nhà đầu tư giá trị và thu nhập. Sự ổn định đa danh mục, thương hiệu toàn cầu và chương trình mua lại cổ phiếu trị giá $100 triệu mang lại sự ổn định. Tuy nhiên, áp lực lợi nhuận năm 2025 và các thách thức về hàng hóa tạo ra sự không chắc chắn ngắn hạn. Ban quản lý kỳ vọng việc chuyển giá thuế quan “theo thời gian,” nhưng biến động ngắn hạn là có thật. Dole có xếp hạng Zacks Rank #4 (Bán).

Lựa chọn cuối cùng phụ thuộc vào luận điểm của bạn: Bạn có tin vào các danh mục tập trung, tăng trưởng cao (AVO) hay các nền tảng đa dạng, ổn định (DOLE)? Cả hai đều là những nhà chơi trái cây đáng gờm, nhưng phục vụ các mục tiêu đầu tư khác nhau trong một thị trường trái cây tươi đang phát triển.