Những số liệu giao hàng quý 4 của Tesla có thể tiết lộ điều gì -- Nhưng không nên định hình bức tranh lớn hơn

Sự giảm sút dự kiến trong số liệu hàng quý

Tesla(NASDAQ: TSLA) chuẩn bị công bố số liệu giao hàng quý IV vào đầu tháng 1—có thể là ngày 2 hoặc 3 tháng 1—và kỳ vọng đã thay đổi rõ rệt. Mặc dù ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu hai chữ số so với cùng kỳ năm ngoái trong quý III, nhờ sự phục hồi trong việc giao xe, nhà sản xuất xe điện này đang đối mặt với những khó khăn có thể gây áp lực lên hiệu suất quý IV. Gần đây, công ty đã ra mắt một phiên bản Model Y giá cả phải chăng hơn, nhưng đổi mới này có thể chưa đủ để duy trì đà tăng đã chứng kiến trước đó.

Tại sao số liệu quý này có thể gây thất vọng

Chính sách tín dụng xe sạch của liên bang đã tạo ra một hạn chót chặt chẽ vào ngày 30 tháng 9 năm 2025 cho việc mua xe điện. Hạn chót này đã kích hoạt một làn sóng quan tâm của người mua trong quý III, khi người tiêu dùng đẩy nhanh quyết định mua hàng để tận dụng lợi ích thuế. Dữ liệu giao hàng của Tesla cho thấy mức độ tăng trưởng nhu cầu này rõ rệt: số xe giao trong quý III tăng 7% so với cùng kỳ năm ngoái, một sự đảo chiều đáng chú ý so với mức giảm 13% trong quý II.

Ngoài đợt tăng mua dựa trên tín dụng, Tesla còn gặp phải một yếu tố thuận lợi khác trong quý III. Công ty đã giao nhiều xe hơn số xe sản xuất trong kỳ—cụ thể, 497.088 xe giao so với 447.450 xe sản xuất. Việc giảm tồn kho này, cùng với việc mất đi tác động của tín dụng liên bang, cho thấy số liệu quý IV có thể gặp áp lực đáng kể. Nếu không có các yếu tố hỗ trợ này, Tesla sẽ cần phải thúc đẩy tăng trưởng nhu cầu tự nhiên để đáp ứng kỳ vọng, một thách thức vẫn còn chưa rõ ràng khi bước vào quý cuối cùng.

Nhìn xa hơn quý 4: Câu chuyện về tự hành

Tuy nhiên, các nhà đầu tư nên tránh tập trung hoàn toàn vào số liệu giao hàng hàng quý, vì ban lãnh đạo công ty đã vạch ra một câu chuyện dài hạn hấp dẫn xoay quanh khả năng tự hành.

Trong cuộc họp báo cáo lợi nhuận quý III, Giám đốc Tài chính Vaibhav Taneja nhấn mạnh một yếu tố thúc đẩy quan trọng có thể định hình lại động lực nhu cầu—nhưng có thể không ngay lập tức. Ông nhấn mạnh rằng khi công nghệ tự lái hoàn toàn có giám sát mở rộng quy mô và trở nên quen thuộc hơn với khách hàng, nó có thể mở khóa tăng trưởng đáng kể trong nhu cầu xe. CEO Elon Musk đã nhấn mạnh quan điểm này, nói rằng việc đạt được khả năng tự lái hoàn toàn không giám sát sẽ thúc đẩy nhu cầu còn nhanh hơn nữa.

Đáng chú ý, Musk đã thể hiện sự tự tin đủ lớn về lộ trình tự hành để Tesla đã bắt đầu chuẩn bị tăng công suất sản xuất phù hợp. Việc này cho thấy ban lãnh đạo tin rằng con đường đến tự chủ hoàn toàn là khả thi và sẽ tác động đáng kể đến doanh nghiệp—có thể trong phạm vi năm 2026.

Câu hỏi về định giá và sự không chắc chắn về lộ trình

Với tỷ lệ P/E là 310, cổ phiếu Tesla phản ánh kỳ vọng lớn của các nhà đầu tư dựa trên tham vọng tự hành. Định giá này rất khắt khe và ít nhiều bỏ lỡ khả năng trì hoãn thực thi hoặc tiến bộ thất vọng trong các sáng kiến tự lái.

Các câu hỏi trọng yếu vẫn còn rất khó đoán: Khi nào Tesla sẽ đạt được khả năng tự hành hoàn toàn không giám sát? Những công nghệ này sẽ mở rộng quy mô đến mức nào để trở thành phổ biến? Và quan trọng nhất, tốc độ cải tiến tự hành sẽ chuyển đổi thành tăng trưởng nhu cầu rõ ràng như thế nào, và mức độ ra sao?

Thông báo lợi nhuận quý IV của Tesla, thường được công bố vào cuối tháng 1, có thể sẽ cung cấp bình luận của ban lãnh đạo về xu hướng nhu cầu và khả năng dự báo cả năm. Những tiết lộ này có thể giúp các nhà đầu tư làm rõ hơn về lộ trình tự hành và kỳ vọng doanh thu. Hiện tại, mặc dù số liệu giao hàng quý IV có thể mang lại bức tranh bề nổi không ấn tượng, nhưng luận điểm đầu tư thực sự còn mở rộng hơn nhiều so với các số liệu hàng quý, dựa trên khả năng Tesla có thể thực hiện các lời hứa có thể định hình lại động lực nhu cầu ô tô trong năm 2026 và các năm sau.