Thị trường đường toàn cầu đối mặt với áp lực ngày càng tăng khi các nhà sản xuất lớn tăng sản lượng

Thị trường kỳ hạn đường thô giảm mạnh trong tuần này, với hợp đồng NY #11 sugar contracts closing at 20.41 cents, down 2.73%, while London ICE white sugar #5 tháng 3 giảm 2,08% xuống còn 396,10 pence mỗi tấn. Sức yếu phản ánh một sự thay đổi cơ bản trong động thái cung cầu của hàng hóa này, do sản lượng tăng vọt trên các khu vực sản xuất đường lớn nhất thế giới.

Sự tăng trưởng sản xuất ở châu Á gây quá tải thị trường

Ấn Độ, nhà sản xuất đường lớn thứ hai thế giới, đã nổi lên như một trở ngại chính đối với giá cả. Theo Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA), sản lượng trong mùa vụ từ tháng 10 đến tháng 12 năm 2025/26 đạt 11,90 triệu tấn MMT, tăng 25% so với cùng kỳ năm trước là 9,54 MMT. Quan trọng hơn, ISMA đã điều chỉnh dự báo toàn mùa 2025/26 lên 31 MMT từ mức 30 MMT trước đó, cho thấy mức tăng hàng năm 18,8%.

Sự mở rộng sản xuất này đặc biệt có ý nghĩa đối với thị trường đường toàn cầu vì các nhà hoạch định chính sách ở New Delhi đang nới lỏng hạn chế xuất khẩu. Bộ Thực phẩm Ấn Độ đã cho phép các nhà máy xuất khẩu 1,5 MMT trong mùa vụ 2025/26—một sự thay đổi so với hệ thống hạn ngạch áp dụng năm 2022/23 khi thất bại của mùa mưa hạn chế nguồn cung nội địa. Đồng thời, ISMA đã giảm dự báo phân bổ ethanol xuống còn 3,4 MMT từ 5 MMT, giải phóng thêm khối lượng cho thương mại quốc tế.

Thái Lan, vị trí nhà sản xuất lớn thứ ba thế giới và xuất khẩu lớn thứ hai, cũng đang tăng cường hoạt động ép mía. Tập đoàn Nhà máy Đường Thái Lan dự báo tăng 5% hàng năm lên 10,5 MMT trong chiến dịch 2025/26, tạo áp lực cạnh tranh về giá đường tại Pakistan và các thị trường nhập khẩu phụ thuộc khác ở Nam Á.

Sản lượng kỷ lục của Brazil làm phức tạp triển vọng

Mùa vụ 2025/26 của Brazil mang lại một nghịch lý. Trong khi Conab, cơ quan dự báo mùa vụ chính thức của Brazil, nâng dự báo lên 45 MMT vào tháng 11 (từ 44,5 MMT), dữ liệu ép mía thực tế của Unica cho thấy một câu chuyện phức tạp hơn. Tính đến tháng 11, hoạt động ép mía Trung-Nam đạt 39,904 MMT, tăng nhẹ 1,1% so với cùng kỳ năm trước. Tỷ lệ mía chuyển sang sản xuất đường tăng lên 51,12% so với 48,34% trước đó, cho thấy một sự chuyển hướng có chủ ý khỏi ethanol.

Tuy nhiên, nhìn về phía năm 2026/27, thị trường đối mặt với nguồn cung Brazil giảm. Safras & Mercado dự báo giảm 3,91% xuống còn 41,8 MMT, với khối lượng xuất khẩu có thể giảm 11% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 30 MMT. Mặc dù có những khó khăn trong tương lai, nguồn cung trong ngắn hạn vẫn còn mạnh.

Thặng dư toàn cầu vượt quá tăng trưởng nhu cầu

Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) đã đánh giá lại cân bằng thị trường một cách căn bản. Vào ngày 17 tháng 11, ISO dự báo thặng dư 1,625 MMT cho năm 2025/26—một sự đảo ngược rõ rệt so với thâm hụt 2,916 MMT trong năm 2024/25. ISO cho rằng sự thay đổi này do sự gia tăng sản xuất phối hợp ở Ấn Độ, Thái Lan và Pakistan, cùng với dự báo sản lượng toàn cầu tăng 3,2% hàng năm lên 181,8 triệu MT.

Phân tích của khu vực tư nhân xác nhận quan điểm bi quan này. Nhà giao dịch đường Czarnikow nâng dự báo thặng dư toàn cầu năm 2025/26 lên 8,7 MMT, tăng 1,2 MMT so với dự báo tháng 9.

Dự báo của Bộ Nông nghiệp Hoa Kỳ ngày 16 tháng 12 củng cố tâm lý giảm giá. USDA dự báo sản lượng toàn cầu năm 2025/26 sẽ tăng 4,6% lên mức kỷ lục 189,318 MMT, trong khi tiêu thụ chỉ tăng 1,4% lên 177,921 MMT. Đáng chú ý, Dịch vụ Nông nghiệp Nước ngoài của USDA dự đoán sản lượng của Ấn Độ sẽ đạt 35,25 MMT—tăng 25%—nhờ mùa mưa và mở rộng diện tích trồng. Dự kiến tồn kho cuối năm toàn cầu giảm chỉ còn 2,9% xuống còn 41,188 MMT, cho thấy áp lực tồn kho duy trì.

Ảnh hưởng thị trường

Luận điểm cơ bản thúc đẩy sự yếu kém của giá đường vẫn còn nguyên vẹn: tăng trưởng sản xuất vượt xa đáng kể so với mở rộng nhu cầu, tạo ra áp lực giảm giá liên tục trên các thị trường kỳ hạn. Trong khi các vấn đề về nguồn cung Brazil có thể hỗ trợ chiến thuật trong năm 2026/27, triển vọng 12 tháng tới yêu cầu các nhà đầu tư điều chỉnh lại vị thế của mình cho phù hợp.