Onto Innovation: Làm thế nào một nhà lãnh đạo đo lường bán dẫn đã biến tăng trưởng 52% thành $495M Chiến lược chơi

Onto Innovation Inc. (ONTO) đã trở thành một trong những người chiến thắng âm thầm của ngành bán dẫn, với cổ phiếu tăng 51.8% trong sáu tháng qua—vượt xa mức tăng 47.6% của ngành Công nghệ nano và mức tăng 12.5% của chỉ số S&P 500 rộng lớn hơn. Nhưng đây không chỉ là câu chuyện về đà tăng trưởng. Phía sau đợt tăng giá là một chiến lược có chủ đích kết hợp đổi mới sản phẩm, mở rộng địa lý và các thương vụ mua lại mang tính chuyển đổi, định vị công ty cho sự tăng trưởng bền vững.

Tại sao Nhu cầu đóng gói là Chất xúc tác Thực sự

Ngành công nghiệp bán dẫn đang chứng kiến một sự thay đổi căn bản trong cách sản xuất chip, và Onto đang đứng ở trung tâm của điều đó. Khách hàng đã báo hiệu họ dự định tăng nhu cầu công cụ khoảng 20% vào năm 2026, được thúc đẩy bởi các mở rộng hỗ trợ các ứng dụng kiểm tra 2D dưới bề mặt và 3Di mới. Nhu cầu này không phải là đầu cơ—nó phản ánh các cam kết chi tiêu vốn thực sự từ các nhà sản xuất chip lớn đang chuẩn bị cho các yêu cầu đóng gói tiên tiến.

Chức năng onto của Onto trong quá trình sản xuất ngày càng trở nên quan trọng. Các công cụ đo lường và kiểm tra tiên tiến của công ty là thiết yếu để tối ưu hóa tỷ lệ thành công trong các kiến trúc đóng gói phức tạp, nơi độ chính xác đóng vai trò cực kỳ quan trọng. Khi khách hàng đẩy mạnh các chứng nhận 3Di và Dragonfly, Onto đang chiếm lĩnh một phần lớn hơn của thị trường đóng gói tiên tiến.

Ban quản lý dự báo doanh thu tăng khoảng 18% trong Quý 4, được hỗ trợ bởi việc gần như nhân đôi doanh số bán hàng cho khách hàng đóng gói 2.5D nhờ nhu cầu hệ thống Dragonfly mạnh mẽ. Nhưng điều quan trọng hơn là: công ty dự kiến sẽ có tăng trưởng theo thứ tự trong nửa đầu năm 2026, với đà tăng trưởng mạnh hơn trong nửa sau khi các sản phẩm mới ra mắt và các mở rộng năng lực đi vào hoạt động.

Arbitrage Địa lý: Việc Tăng cường Nhà máy Châu Á Thay đổi Cuộc chơi

Onto không chỉ đơn thuần theo đà nhu cầu—nó đang xây dựng lợi thế cấu trúc. Các cơ sở sản xuất mở rộng tại châu Á của công ty đã vận chuyển hơn 30% các công cụ trong quý 3, dự kiến sẽ tăng trên 60% vào Quý 1 năm 2026.

Tại sao điều này quan trọng? Ba lý do: thứ nhất, nó giảm thiểu rủi ro thuế quan khi các hạn chế chuỗi cung ứng ngày càng gia tăng; thứ hai, nó giảm chi phí sản xuất và hỗ trợ mở rộng biên lợi nhuận gộp; thứ ba, nó giúp công ty phục vụ khách hàng khu vực nhanh hơn và cạnh tranh hơn. Khi kết hợp sự linh hoạt địa lý này với việc thuế quan ăn mòn biên lợi nhuận ở nơi khác, sự chuyển dịch trở nên mang tính chiến lược đáng kể.

Mua lại $495M Semilab: Kết nối các điểm

Tháng 11 năm 2025, Onto đã hoàn tất một thương vụ mua lại trị giá $495 triệu các dòng sản phẩm quan trọng của Semilab, bổ sung khả năng FAaST, CnCV và MBIR vào kho vũ khí của mình. Đây không chỉ là các công cụ mới—chúng đại diện cho quyền truy cập trực tiếp vào thị trường phân tích vật liệu và giám sát ô nhiễm, đã tăng trưởng với CAGR 20% kể từ năm 2021.

Dự kiến, hoạt động kinh doanh vật liệu của Semilab sẽ tạo ra $130 triệu doanh thu vào năm 2025. Khi tích hợp vào Onto, ban quản lý kỳ vọng sự kết hợp này sẽ cải thiện biên lợi nhuận gộp, biên lợi nhuận hoạt động và EPS không-GAAP hơn 10% trong năm đầu, đạt được với hệ số EBITDA 10x tạo ra giá trị thực cho cổ đông.

Nhưng chiến lược tích hợp cũng quan trọng không kém. Ban quản lý dự định kết hợp công cụ mô hình phân tích Diffract AI của Onto với các công cụ ô nhiễm và vật liệu của Semilab. Được tích hợp trên các giải pháp đo lường hiện có của Onto, điều này tạo ra một nền tảng toàn diện giúp các nhà sản xuất chip tăng tốc học hỏi về tỷ lệ thành công và tối ưu hóa quy trình cho các node tiên tiến.

Các thương vụ mua lại trước đó kể cùng một câu chuyện. Thương vụ mua Lumina năm 2024 đã mở rộng khả năng kiểm tra dựa trên laser vào các wafer không mẫu mã và vật liệu mới nổi, bổ sung khoảng $250 triệu vào thị trường có thể khai thác. Kinh doanh khắc chữ của Kulicke and Soffa mang lại IP quý giá và chiều sâu kỹ thuật để nâng cao các sản phẩm JetStep. Tổng thể, các thương vụ này dự kiến sẽ đóng góp lên đến $100 triệu doanh thu hàng năm trong vòng ba năm trong khi mang lại lợi ích tích cực trong vòng một năm.

Định giá Không Phù hợp Với Câu chuyện Tăng trưởng

Thị trường vẫn chưa định giá đầy đủ sự chuyển đổi của Onto. Cổ phiếu giao dịch với tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách là 3.86, thấp hơn nhiều so với trung bình ngành Công nghệ nano là 6.58. Đối với một công ty có mức tăng trưởng doanh thu trung bình hai chữ số, hưởng lợi từ các xu hướng dài hạn trong đóng gói tiên tiến, và có biên lợi nhuận cao hơn nhờ các synergies mua lại, định giá hiện tại có vẻ bảo thủ.

Rủi ro Thực sự Cần Theo dõi

Không có câu chuyện tăng trưởng nào là không gặp trở ngại. Onto đối mặt với các rủi ro hợp lệ: tập trung khách hàng, phụ thuộc vào nhà cung cấp, và dựa nhiều vào các thành phần nhập khẩu (gần 90% chi phí). Căng thẳng thương mại Mỹ-Trung đang tạo ra áp lực rõ rệt—ban quản lý đã cảnh báo rằng biên lợi nhuận gộp quý 4 sẽ bị áp lực khoảng một điểm phần trăm (gần 2.5 triệu đô la) do thuế quan nhập khẩu đối với nguyên liệu.

Công ty đang chủ động điều hướng các thách thức này thông qua đa dạng hóa địa lý, nhưng việc leo thang thuế quan vẫn là một biến số cần theo dõi.

Kết luận

Chặng đường tăng 52% của Onto Innovation không chỉ là một sự định giá lại—nó phản ánh đà vận hành thực sự. Với nhu cầu đóng gói tăng, việc áp dụng Dragonfly tăng tốc, các synergies mua lại bắt đầu phát huy, và tiềm năng mở rộng biên lợi nhuận vẫn còn phía trước, công ty có nhiều hướng tăng trưởng cùng lúc hoạt động. Ở mức định giá hiện tại, các nhà đầu tư theo dõi xu hướng thiết bị bán dẫn và đóng gói tiên tiến có một điểm vào thị trường hấp dẫn.