Kế hoạch cắt lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang năm 2026: Tình hình khủng hoảng thất nghiệp sẽ ảnh hưởng như thế nào đến hướng đi của thị trường

Thị trường việc làm đang ép buộc Fed phải hành động bất chấp lạm phát dai dẳng

Cục Dự trữ Liên bang đối mặt với một tình thế bất thường khi bước vào năm 2026. Trong khi lạm phát vẫn còn dai dẳng trên mức mục tiêu 2%—số liệu mới nhất tháng 11 cho thấy là 2.7%—điều kiện việc làm ngày càng xấu đi đang thúc ép các nhà hoạch định chính sách ưu tiên giữ gìn việc làm hơn là ổn định giá cả.

Điều này đánh dấu một sự chuyển biến đáng kể so với các khung chính sách tiền tệ thông thường. Thông thường, lạm phát cao sẽ khiến ngân hàng trung ương tăng lãi suất, chứ không phải cắt giảm. Tuy nhiên, thị trường việc làm đã giảm sút rõ rệt. Tỷ lệ thất nghiệp tháng 11 tăng lên 4.6%, đạt mức cao nhất trong hơn bốn năm. Đáng lo ngại hơn, Chủ tịch Fed Jerome Powell tiết lộ vào tháng 12 rằng số liệu việc làm chính thức có thể bị thổi phồng khoảng 60.000 việc làm mỗi tháng do vấn đề thu thập dữ liệu—gợi ý rằng nền kinh tế thực sự có thể đang mất khoảng 20.000 việc làm mỗi tháng.

Sự suy giảm bắt đầu từ tháng 7 khi số việc làm mới mỗi tháng chỉ còn 73.000, thấp hơn nhiều so với dự báo 110.000. Các điều chỉnh sau đó cho thấy số liệu tháng 5 và tháng 6 bị đánh giá thấp tổng cộng 258.000 việc làm, vẽ nên bức tranh về một nền kinh tế yếu hơn nhiều so với báo cáo ban đầu.

Dự đoán cắt giảm lãi suất năm 2026: Đồng thuận của Fed so với dự đoán thị trường

Trong năm 2025, Fed đã giảm lãi suất ba lần, kéo dài chu kỳ cắt giảm bắt đầu từ tháng 9 năm 2024 với tổng cộng sáu lần giảm. Theo báo cáo Tóm tắt Dự báo Kinh tế tháng 12, phần lớn thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang dự kiến sẽ có ít nhất một lần cắt giảm nữa trong năm 2026.

Tuy nhiên, Phố Wall lại có kỳ vọng tích cực hơn. Công cụ FedWatch của CME Group—theo dõi hoạt động hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang để tính xác suất thay đổi lãi suất—hiện dự báo hai lần cắt giảm trong năm 2026: một khả năng vào tháng 4 và một vào tháng 9. Điều này cho thấy các nhà đầu tư thị trường tin rằng sự yếu đi của nền kinh tế sẽ ngày càng rõ rệt hơn, thúc đẩy Fed hành động mạnh mẽ hơn so với dự kiến của các nhà hoạch định chính sách. Theo dõi biểu đồ lãi suất quỹ liên bang trong những tháng gần đây cho thấy kỳ vọng đã thay đổi nhanh chóng như thế nào khi dữ liệu việc làm yếu đi.

Con dao hai lưỡi: Cắt giảm lãi suất và rủi ro suy thoái

Lãi suất thấp thường mang lại lợi ích cho thị trường cổ phiếu bằng cách giảm chi phí vay vốn cho doanh nghiệp và tăng biên lợi nhuận. Chỉ số S&P 500 đã đạt mức cao kỷ lục trong năm 2025 phần lớn nhờ môi trường tiền tệ hỗ trợ này kết hợp với tăng trưởng dựa trên trí tuệ nhân tạo.

Tuy nhiên, mối quan hệ này đảo ngược khi nỗi lo suy thoái trỗi dậy. Nếu tỷ lệ thất nghiệp tăng cao báo hiệu một suy thoái kinh tế sắp tới, chi tiêu của người tiêu dùng và doanh nghiệp có thể giảm mạnh, gây áp lực lên lợi nhuận doanh nghiệp bất kể lãi suất thấp đến đâu. Lịch sử đã chứng minh rõ ràng điều này: sự sụp đổ dot-com, khủng hoảng tài chính toàn cầu, và đại dịch COVID-19 đều khiến S&P 500 giảm mạnh mặc dù Fed đã cắt giảm lãi suất mạnh mẽ.

Thách thức hiện tại là phân biệt giữa sự yếu kém tạm thời của thị trường lao động và sự bắt đầu của một quá trình suy thoái kéo dài. Nếu là yếu tố đầu tiên, lãi suất thấp có khả năng hỗ trợ cổ phiếu. Nếu là yếu tố thứ hai, ngay cả một Fed linh hoạt cũng có thể gặp khó khăn trong việc ngăn chặn sự giảm giá của thị trường.

Ảnh hưởng đầu tư: Cơ hội hay cảnh báo?

Quan điểm của các nhà đầu tư dài hạn cho rằng bất kỳ sự yếu đi nào của thị trường trong năm 2026 do lo ngại suy thoái đều nên xem như một cơ hội mua vào. Hiệu suất lịch sử của S&P 500 cho thấy rằng mọi thị trường gấu và điều chỉnh trước đó đều chỉ là tạm thời đối với các nhà đầu tư kiên nhẫn giữ vị thế qua các đợt suy thoái.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư cần cảnh giác với các dữ liệu việc làm sắp tới. Suy giảm thêm của thị trường việc làm có thể báo hiệu rằng việc cắt giảm lãi suất đơn thuần là không đủ để ngăn chặn suy thoái kinh tế. Trong hoàn cảnh đó, biểu đồ lãi suất quỹ liên bang sẽ phản ánh không phải hành động hỗ trợ của Fed mà là chính sách tiền tệ chạy đua để đối phó với khủng hoảng—một kịch bản hoàn toàn khác biệt trong quản lý danh mục đầu tư.

Năm tới có khả năng sẽ được định hình bởi việc chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed có thành công trong việc phục hồi nhu cầu lao động hay không, hoặc liệu nó có đến quá muộn để ngăn chặn sự yếu đi rộng hơn của nền kinh tế. Vị trí thị trường cần phản ánh rõ ràng kết quả nhị phân này.