Thị trường đường toàn cầu đối mặt với sự bùng nổ nguồn cung trong bối cảnh biến động giá

Hợp đồng tương lai đường toàn cầu hôm nay ghi nhận mức tăng hỗn hợp giữa các lực lượng thị trường đối lập. Tháng 3 NY hợp đồng đường toàn cầu #11 advanced 0.08 points (0.53%), while March London ICE white sugar #5 tăng 2.00 điểm (0.47%), mở rộng đà tăng trong tuần lên mức cao nhất trong 1 tuần.

Tái cân bằng chỉ số thúc đẩy hỗ trợ giá ngắn hạn

Đà tăng hôm nay chủ yếu được thúc đẩy bởi dòng vốn dự kiến liên quan đến chỉ số chảy vào các hợp đồng đường. Citigroup dự đoán rằng các chỉ số BCOM và S&P GSCI — hai chỉ số hàng hóa lớn nhất — sẽ hướng khoảng 1,2 tỷ USD vào hợp đồng tương lai đường trong tuần tới như một phần của chu kỳ tái cân bằng hàng năm. Việc mua theo cơ chế này tạm thời hỗ trợ giá.

Triển vọng sản xuất của Brazil gửi tín hiệu hỗn hợp

Brazil, nhà sản xuất đường lớn nhất thế giới, thể hiện bức tranh phức tạp. Trong khi đồng real của Brazil gần đây tăng lên mức cao nhất trong 1 tháng so với đô la vào thứ Ba, làm giảm động lực xuất khẩu của nhà sản xuất, sản lượng nội địa vẫn duy trì mạnh mẽ. USDA dự báo rằng sản lượng đường của Brazil trong niên vụ 2025/26 sẽ tăng 2,3% so với cùng kỳ lên mức kỷ lục 44,7 triệu tấn. Trong khi đó, Unica báo cáo rằng tổng sản lượng đường khu vực Trung-Nam tính đến tháng 11 đạt 39,904 triệu tấn, tăng 1,1% so với cùng kỳ, với tỷ lệ nghiền mía ngày càng nghiêng về đường hơn ethanol. Tuy nhiên, công ty tư vấn Safras & Mercado đưa ra dự báo trái chiều, dự đoán sản lượng giảm -3,91% trong niên vụ 2026/27 xuống còn 41,8 triệu tấn, với xuất khẩu có thể giảm 11% so với cùng kỳ xuống còn 30 triệu tấn.

Ấn Độ nổi lên như một động lực cung cấp chính

Ấn Độ, nhà sản xuất lớn thứ hai thế giới, đang định hình lại các động lực toàn cầu về đường. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) báo cáo rằng sản lượng đường của Ấn Độ trong quý đầu tiên của niên vụ 2025-26 tăng 25% so với cùng kỳ lên 11,90 triệu tấn. ISMA đã nâng dự báo cả năm 2025/26 lên 31 triệu tấn, tăng 18,8% so với cùng kỳ. Đặc biệt, lượng ethanol của Ấn Độ đã giảm xuống còn 3,4 triệu tấn từ dự báo ban đầu 5 triệu tấn, giải phóng thêm nguồn cung để xuất khẩu. Chính phủ Ấn Độ đã phê duyệt 1,5 triệu tấn xuất khẩu đường cho niên vụ 2025/26, có thể tạo điều kiện cho dòng chảy ra ngoài cao hơn nhờ dư thừa nội địa.

Thái Lan gia tăng áp lực cung toàn cầu

Thái Lan, nhà sản xuất lớn thứ ba thế giới và nhà xuất khẩu lớn thứ hai, cũng đang tăng cường sản lượng. Tập đoàn Nhà máy Đường Thái Lan dự báo vụ 2025/26 sẽ tăng 5% so với cùng kỳ lên 10,5 triệu tấn, trong khi USDA dự báo tăng 2% so với cùng kỳ lên 10,25 triệu tấn.

Sản lượng toàn cầu kỷ lục đe dọa ổn định giá

Bức tranh tổng thể dự báo nguồn cung lớn gây áp lực đáng kể. Báo cáo ngày 16 tháng 12 của USDA dự đoán sản lượng đường toàn cầu niên vụ 2025/26 sẽ tăng 4,6% so với cùng kỳ lên mức kỷ lục 189,318 triệu tấn, trong khi tiêu thụ dự kiến chỉ tăng 1,4% so với cùng kỳ lên 177,921 triệu tấn. Sự mất cân đối cấu trúc này được phản ánh trong dự báo thặng dư đường toàn cầu. Tổ chức Đường Quốc tế ngày 17 tháng 11 dự báo thặng dư 1,625 triệu tấn cho niên vụ 2025-26, đánh dấu sự đảo chiều rõ rệt so với thâm hụt 2,916 triệu tấn trong năm 2024-25. Các nhà giao dịch đường Czarnikow còn bi quan hơn, ước tính thặng dư toàn cầu trong năm 2025/26 là 8,7 triệu tấn. Trong khi đó, USDA dự kiến tồn kho cuối kỳ toàn cầu giảm 2,9% so với cùng kỳ xuống còn 41,188 triệu tấn, hạn chế khả năng dự phòng cho các gián đoạn nguồn cung.

Nhận định thị trường

Trong khi việc tái cân bằng chỉ số hôm nay cung cấp hỗ trợ chiến thuật, triển vọng trung hạn phụ thuộc vào khả năng sản lượng toàn cầu kỷ lục và xuất khẩu mở rộng từ Ấn Độ và Thái Lan có thể được hấp thụ bởi mức tăng nhu cầu dự kiến của USDA. Đà tăng giá đối mặt với các rào cản cấu trúc từ các yếu tố thặng dư nguồn cung.