Rút lui hoàn toàn của Giám đốc Dave: Những gì việc thanh lý của Imran Khan báo hiệu về tương lai của cổ phiếu

Khi các cựu chiến binh công nghệ bắt đầu rút lui khỏi chính công ty của họ, các nhà quan sát thị trường sẽ chú ý. Imran Khan, thành viên hội đồng quản trị tại Dave (NASDAQ:DAVE) người trước đây đã đóng vai trò quan trọng trong các đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) lớn của công nghệ, vừa hoàn tất việc thoái toàn bộ cổ phần của mình trong ngân hàng số, bán 1.146 cổ phiếu cuối cùng với khoảng 234.000 đô la vào ngày 18 tháng 12 năm 2025. Động thái này đánh dấu việc thanh lý hoàn toàn cả cổ phần trực tiếp lẫn gián tiếp của ông trong công ty.

Thoái lui: Theo các con số

Giao dịch cuối cùng của Khan vào ngày 18 tháng 12 đã hoàn tất một chuỗi các vụ bán cổ phiếu được tổ chức cẩn thận. Trong bốn ngày trước đó (December 15-18), ông đã bán nhiều lô cổ phiếu với tổng trị giá khoảng $20 triệu đô la$204 . Tất cả các vụ bán đều diễn ra thông qua Quỹ Đặc biệt Tình huống Proem I, LP, phương tiện hợp danh giới hạn giữ cổ phần của ông, mà không có cổ phần cá nhân trực tiếp liên quan.

Giá trung bình có trọng số trong các giao dịch này là (mỗi cổ phiếu) — đáng chú ý là thấp hơn 7,8% so với mức giá cổ phiếu giao dịch chỉ năm ngày sau đó vào ngày 23 tháng 12 năm 2025, ở mức 221,32 đô la. Thời điểm này đặt ra một câu hỏi thú vị: liệu góc nhìn nội bộ của Khan có gợi ý sự thận trọng, hay đây chỉ đơn thuần là một kế hoạch thoái vốn đã được lên kế hoạch trước bằng một thỏa thuận giao dịch đã nộp từ tháng 3 năm 2025?

Bối cảnh: Hiệu suất 2025 đáng chú ý của Dave

Để hiểu rõ ý nghĩa của việc Khan thoái vốn, hãy xem xét quỹ đạo của Dave. Cổ phiếu của công ty fintech này đã có một đợt tăng trưởng phi thường, tăng 337% từ mức thấp 52 tuần là 65,46 đô la lên đỉnh 286,45 đô la vào tháng 7. Ngay cả ở mức giá bán ngày 18 tháng 12 là 204 đô la, cổ phiếu vẫn còn hơn gấp đôi mức giá đầu năm 2025 — một thành tích ấn tượng so với cả thị trường chung và các công ty cùng ngành.

Chuyến tăng trưởng bùng nổ này diễn ra sau khi Dave báo cáo kết quả quý ba mạnh mẽ, khiến sự hưng phấn của nhà đầu tư tăng cao. Công ty vận hành một nền tảng công nghệ cung cấp quản lý tài chính cá nhân, các lựa chọn tín dụng ngắn hạn và dịch vụ ngân hàng số cho người tiêu dùng Mỹ tìm kiếm các lựa chọn rẻ hơn so với ngân hàng truyền thống.

Giá trị vị trí của Khan vào thời điểm đó

Vào thời điểm bán ngày 18 tháng 12, 1.146 cổ phiếu còn lại của Khan đại diện cho 100% cổ phần của ông trong Dave, cả trực tiếp lẫn gián tiếp. Sau giao dịch, cổ phần sở hữu của ông giảm xuống chính xác bằng 0. Giao dịch trị giá 234.000 đô la này, kết hợp với các lần bán trước đó trong tháng 12, đã tạo ra một sự thoái vốn sạch sẽ, hoàn chỉnh, không còn dư nợ nào.

Ảnh hưởng đầu tư: Rủi ro biến động và tâm lý thị trường

Đối với các nhà đầu tư tăng trưởng xem xét Dave hoặc đã nắm giữ vị trí, việc Khan thoái vốn nội bộ diễn ra cùng với một số bối cảnh quan trọng. Cổ phiếu của Dave thể hiện mức biến động đáng kể — với beta là 3,9, nghĩa là biến động gần như gấp bốn lần so với S&P 500. Mức độ biến động này thường thấy ở các công ty fintech nhỏ hơn nhưng đòi hỏi quản lý rủi ro kỷ luật.

Ngân hàng số này đã thể hiện khả năng vận hành mạnh mẽ, được chứng minh qua kết quả quý cao kỷ lục và tăng trưởng doanh thu đều đặn (TTM doanh thu 491,30 triệu đô la với lợi nhuận ròng 146,73 triệu đô la). Tuy nhiên, cổ phiếu vẫn rất nhạy cảm với các báo cáo lợi nhuận hàng quý và tâm lý chung của ngành fintech. Việc bán nội bộ, ngay cả khi đã được lên kế hoạch trước, đôi khi có thể báo hiệu sự đánh giá lại của thị trường.

Những gì SEC Filing tiết lộ

Theo Mẫu SEC 4 ghi nhận giao dịch này, các vụ bán cổ phiếu của Khan được thực hiện dưới dạng bán trên thị trường mở mã ‘S’ trong thuật ngữ của SEC, nghĩa là cổ phiếu được bán trên các sàn giao dịch công khai thay vì qua các thỏa thuận riêng tư. Hồ sơ rõ ràng ghi nhận rằng tất cả cổ phiếu đều được giữ gián tiếp qua cấu trúc quỹ, với Proem Special Situations Fund I, LP là phương tiện giữ cả cổ phần lẫn các vụ bán.

Tính chất nhiều giai đoạn của việc bán trong tháng 12 — các lô nhỏ hơn trong nhiều ngày thay vì một khối lớn — phản ánh một mô hình phù hợp với việc giảm khả năng cung cấp cổ phiếu còn lại và có thể phản ánh các điều khoản của kế hoạch giao dịch đã được thiết lập từ đầu năm 2025.

Kết luận dành cho nhà đầu tư

Việc Imran Khan thoái toàn bộ cổ phần của mình trong Dave không nhất thiết dự đoán hướng đi ngắn hạn của cổ phiếu — các giao dịch nội bộ xảy ra vì nhiều lý do, từ cân đối lại danh mục, lập kế hoạch thuế đến chốt lời đơn thuần sau các khoản lợi nhuận đáng kể. Tuy nhiên, các nhà đầu tư nên cân nhắc sự kiện này trong bối cảnh rộng hơn của sự biến động cao của Dave, các yếu tố cơ bản mạnh mẽ và định giá phụ thuộc vào tâm lý thị trường. Vị thế dịch vụ tài chính dễ tiếp cận của công ty giúp nó có tiềm năng tăng trưởng, nhưng các cổ đông cần thừa nhận rủi ro cao đi kèm với cổ phiếu biến động gấp 3-4 lần thị trường.