Đổi mới trong lĩnh vực Công nghệ Làm đẹp: Oddity Tech thể hiện đà phát triển bất chấp sự hoài nghi của thị trường

Khi Oddity Tech ra mắt trên NASDAQ dưới mã ODD vào năm 2023, ít ai nghĩ rằng công ty này sẽ trở thành một nghiên cứu điển hình về sự không phù hợp giữa các yếu tố cơ bản kinh doanh và hiệu suất cổ phiếu. Tuy nhiên, chính xác điều đó đã xảy ra với nền tảng mỹ phẩm và sức khỏe dựa trên AI này.

Thu nhập mạnh mẽ che giấu hoạt động cổ phiếu biến động

Chỉ số rõ ràng nhất về sức khỏe kinh doanh của Oddity xuất hiện trong kết quả quý 3 năm 2025 của công ty. Doanh thu quý ba tăng 24% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi lợi nhuận điều chỉnh tăng lên 0,40 đô la mỗi cổ phiếu—tăng 25%. Những kết quả này vượt quá dự báo trước đó của ban lãnh đạo và thúc đẩy công ty nâng dự báo cả năm 2025 lên khoảng $800 triệu đô la doanh thu ròng, tương đương khoảng 24-25% tăng trưởng so với năm 2024.

Dù các chỉ số này khá khả quan, cổ phiếu của Oddity đã trải qua nhiều biến động lớn. Đầu năm 2025, giá cổ phiếu gần như gấp đôi do sự hứng khởi xung quanh các khoản đầu tư vào trí tuệ nhân tạo. Tuy nhiên, sự yếu đi sau đó xuất hiện khi các nhà đầu tư đánh giá lại kế hoạch chi tiêu của công ty—đặc biệt là việc phân bổ vốn tăng cho tiếp thị kỹ thuật số và phát triển khả năng AI mở rộng.

Việc tạo ra dòng tiền tự do kể một câu chuyện khác. Trong chín tháng đầu năm 2025, Oddity đã tạo ra $90 triệu đô la dòng tiền tự do, cho thấy doanh nghiệp vẫn tiếp tục chuyển đổi doanh số thành vốn thực tế. Khả năng tăng lợi nhuận cổ phiếu thông qua hiệu quả hoạt động vẫn là lợi thế cạnh tranh trong ngành công nghệ làm đẹp đông đúc này.

Quá trình chuẩn bị trước IPO đã xây dựng kỳ vọng

Hiểu rõ vị trí của Oddity đòi hỏi phải xem xét quá trình phát triển của nó. Trước khi phát hành công khai năm 2023, công ty đã thể hiện sự kỷ luật xuất sắc. Giữa năm 2020 và 2021, Oddity đã nhân đôi doanh thu trong khi duy trì lợi nhuận theo các nguyên tắc kế toán được chấp nhận chung—điều hiếm thấy đối với các công ty công nghệ giai đoạn đầu.

Đến năm 2022, đà tăng trưởng đã tăng tốc rõ rệt. Doanh số tăng 46% và lợi nhuận ròng tăng hơn 50%, tạo ra sự hứng khởi lớn của các nhà đầu tư trước IPO. Khi công ty chào bán cổ phiếu với giá 35 đô la, nhu cầu đã đẩy giá mở cửa lên trên 47,50 đô la, cuối cùng huy động được khoảng $425 triệu đô la.

Mở rộng sau IPO và sự không phù hợp của thị trường

Sau khi ra mắt thị trường, Oddity không chịu giảm tốc. Năm 2023, tăng trưởng doanh thu thậm chí còn tăng tốc lên 57% so với mức 46% của năm trước. Ấn tượng hơn nữa, ban lãnh đạo tập trung vào lợi nhuận đã đẩy biên lợi nhuận hoạt động từ 8,5% lên 14,6%. Lợi nhuận ròng gần như gấp ba lần, đạt 58,5 triệu đô la.

Tuy nhiên, phản ứng của thị trường lại khá thờ ơ. Dù tốc độ tăng trưởng tăng và các chỉ số lợi nhuận được cải thiện rõ rệt, cổ phiếu vẫn mang lại lợi nhuận không đáng kể trong suốt năm 2023 và 2024. Khi tốc độ tăng trưởng tự nhiên giảm xuống còn 27% vào năm 2024—một hệ quả của việc mở rộng quy mô của công ty—các nhà đầu tư tập trung vào tăng trưởng đã ngày càng hoài nghi về triển vọng dài hạn.

Yếu tố AI và triển vọng tương lai

Nhìn về phía trước, Oddity phải đối mặt với những thách thức dự đoán được đi kèm với quy mô của bất kỳ công ty nào. Luật số lớn khiến việc duy trì tốc độ tăng trưởng ba chữ số trở nên khó khăn về mặt toán học. Đồng thời, các động thái cạnh tranh trong ngành công nghệ làm đẹp vẫn tiếp tục gia tăng.

Tuy nhiên, vị trí chiến lược của công ty xung quanh trí tuệ nhân tạo cho thấy ban lãnh đạo tin rằng còn nhiều dư địa phát triển. Việc đầu tư vào khả năng AI và tiếp thị kỹ thuật số, mặc dù gây áp lực lên kỳ vọng lợi nhuận ngắn hạn, dường như nhằm mục đích thiết lập lợi thế cạnh tranh có thể phòng thủ được. Liệu cược này có thành công hay không cuối cùng sẽ quyết định liệu quỹ đạo cổ phiếu của Oddity có trở lại phản ánh đà tăng trưởng thực của doanh nghiệp hay không—hoặc liệu sự không phù hợp này có tiếp tục kéo dài.