Bong bóng AI đã bị thổi phồng quá mức chưa? Đây là lý do tại sao 3 cổ phiếu lớn này có thể chứng minh những người hoài nghi sai lầm

Với S&P 500 đã tăng gần 79% trong ba năm qua, những lo ngại về việc định giá quá cao là điều dễ hiểu. Tuy nhiên, lịch sử cho thấy rằng việc đặt cược vào các công ty có nền tảng vững chắc trong những giai đoạn định giá cao thường mang lại khối tài sản đáng kể trong thời gian dài. Câu hỏi không phải là AI có thể mang lại kết quả hay không—mà là các doanh nghiệp nào đang ở vị trí để chiếm lĩnh sự thay đổi này. Trong khi những lo ngại về bong bóng AI chiếm sóng các tiêu đề, dữ liệu kể một câu chuyện khác: 60% số người tham gia khảo sát tin rằng các công ty tập trung vào AI sẽ ghi nhận lợi nhuận dài hạn xuất sắc, với niềm tin còn cao hơn trong các nhóm trẻ hơn (Gen Z đạt 67%, millennials đạt 63%).

Ba công ty nổi bật với những rào cản cạnh tranh vững chắc nhất trong hệ sinh thái AI này: ASML, Nvidia, và Microsoft. Dưới đây là lý do tại sao mỗi công ty đều giữ vị trí không thể thay thế trong chuỗi giá trị.

Điểm nghẽn vô hình: Tại sao ASML không thể bị thay thế

ASML sản xuất các thiết bị chế tạo chip cung cấp năng lượng cho AI. Cụ thể hơn, đây là nhà sản xuất duy nhất của thiết bị khắc tia cực tím cực cao (EUV)—máy móc chuyên dụng cần thiết để chế tạo các bán dẫn thế hệ mới. Mọi thiết kế chip tiên tiến xuất phát từ các dây chuyền của Nvidia, Broadcom, và AMD đều phụ thuộc vào công nghệ điểm nghẽn này.

Nhu cầu về các sản phẩm của ASML có tính cấu trúc kéo dài hàng thập kỷ. Các kiến trúc thế hệ mới đòi hỏi độ chính xác ở cấp độ nguyên tử, khả năng chỉ có thể đạt được qua các nhà máy chuyên dụng được trang bị hệ thống EUV. Các nhà sản xuất chip không còn lựa chọn nào khác ngoài việc đầu tư mạnh vào các máy của ASML để đáp ứng nhu cầu của khách hàng đòi hỏi AI ngày càng nhiều. Đây không phải là rủi ro gián đoạn—đây là yêu cầu cơ bản của vật lý bán dẫn.

Động lực lợi nhuận: Sức bền của Nvidia bất chấp các đối thủ cạnh tranh ngày càng tăng

Cạnh tranh trong lĩnh vực tăng tốc AI đang ngày càng gay gắt. Các chip tùy chỉnh từ Broadcom, AMD, và các chip do Google thiết kế đang chiếm lĩnh thị phần đáng kể. Tuy nhiên, Nvidia vẫn là tiêu chuẩn de facto cho hạ tầng trung tâm dữ liệu quy mô lớn và thiết kế GPU. Dù các nhà cung cấp dịch vụ quy mô lớn chọn Oracle thay vì Amazon Web Services, hay các doanh nghiệp chuyển sang dùng Claude của Anthropic thay vì ChatGPT của OpenAI, Nvidia vẫn thu về doanh thu từ lớp phần cứng nền tảng.

Các con số nhấn mạnh tính bền vững này: biên lợi nhuận ròng 53% nghĩa là Nvidia chuyển đổi hơn một nửa doanh thu thành lợi nhuận sau thuế. Ngay cả khi cạnh tranh làm giảm biên lợi nhuận vài phần trăm, doanh nghiệp vẫn duy trì vị thế vượt trội về cấu trúc. Hồ sơ biên lợi nhuận này cung cấp một lớp đệm đáng kể chống lại áp lực cạnh tranh và chu kỳ kinh tế có thể làm suy yếu các đối thủ có biên lợi nhuận thấp hơn.

Dao đa năng của Thụy Sĩ: Sự đa dạng trong tiếp xúc AI của Microsoft

Microsoft hoạt động trên toàn bộ chuỗi giá trị AI—từ hạ tầng qua dịch vụ đám mây Azure, đầu tư vào mô hình qua hợp tác với OpenAI, đến sự thống trị trong phần mềm doanh nghiệp và trò chơi. Sự đa dạng này giúp Microsoft hưởng lợi bất kể phân khúc nào tăng tốc nhanh nhất.

Công ty cũng liên tục trả vốn qua cổ tức và mua lại cổ phiếu mạnh mẽ, với mức định giá hợp lý 30 lần lợi nhuận dự kiến—mức cao hơn nhẹ nhàng so với các doanh nghiệp tạo ra quy mô và tốc độ tăng trưởng này. Đây là một phần bổ sung tối ưu cho danh mục đầu tư, phù hợp với các cược bán dẫn thuần túy.

Tại sao tập trung là rủi ro thực sự

Cạm bẫy hấp dẫn dành cho các nhà đầu tư AI là quá trọng số vào một phân khúc duy nhất—chẳng hạn như tập trung vào các nhà sản xuất chip trong khi bỏ qua hạ tầng, hoặc ngược lại. Việc xây dựng danh mục thực sự đòi hỏi phải có tiếp xúc trên toàn chuỗi giá trị. Cách tiếp cận này cung cấp nhiều hướng lợi nhuận đồng thời giảm thiểu độ biến động không thể tránh khỏi của một ngành chuyển đổi toàn diện.

Bằng cách phân bổ qua ASML, Nvidia, và Microsoft, nhà đầu tư không chỉ tham gia vào quá trình chấp nhận AI—họ còn phòng vệ trước khả năng bất kỳ câu chuyện nào chiếm ưu thế. Đây là cách để hưởng lợi từ một bước chuyển đổi thế hệ trong khi vẫn thừa nhận sự không chắc chắn về thời điểm và hướng đi.