Lạm phát thịt bò tạo ra một chướng ngại vật tạm thời, không phải là một lối đi vòng, cho sự phục hồi lợi nhuận của QSR

Ngành nhà hàng dịch vụ nhanh đang đối mặt với một kẻ thù cũ: chi phí thịt bò tăng vọt. Đối với Restaurant Brands International Inc. QSR, công ty vận hành Burger King, cú sốc lạm phát này đang thử thách lợi nhuận ngắn hạn. Tuy nhiên, một cái nhìn kỹ hơn về triển vọng quản lý và động thái thị trường cho thấy áp lực này có thể mang tính chu kỳ hơn là cấu trúc — một trở ngại tạm thời chứ không phải là một sự thay đổi căn bản trong phương trình biên lợi nhuận.

Thịt bò chiếm khoảng một phần tư chi phí nguyên liệu hàng hóa của Burger King tại Mỹ, và giá đã tăng ở mức cao hai chữ số so với cùng kỳ năm trước. Điều này dẫn đến mức tăng trung bình đến cao một chữ số trong tổng thể lạm phát nguyên liệu trong năm, tạo ra áp lực rõ rệt đối với lợi nhuận của các nhượng quyền. Tuy nhiên, ban quản lý cho rằng phần lớn đợt tăng này xuất phát từ chu kỳ tái đàn gia súc của Mỹ — một hiện tượng dự kiến sẽ trở lại bình thường. Các hợp đồng tương lai thịt bò gần đây giảm mạnh hỗ trợ cho quan điểm này, cho thấy đỉnh lạm phát có thể đã qua.

Thay vì theo đuổi các đợt tăng giá mạnh mẽ, Restaurant Brands International đang áp dụng một cách tiếp cận cân bằng hơn: nâng cao hiệu quả hoạt động, duy trì các chương trình giá trị hợp lý và thắt chặt kiểm soát chi phí trong toàn bộ báo cáo lợi nhuận. Chiến lược này giúp bảo vệ lưu lượng khách hàng và giá trị thương hiệu, đồng thời định vị biên lợi nhuận để phục hồi khi chi phí đầu vào giảm bớt. Các nhượng quyền, mặc dù hiện tại đang chịu áp lực biên lợi nhuận, vẫn tiếp tục đầu tư vào cải tạo cửa hàng và các khoản đầu tư vào thương hiệu, cho thấy niềm tin dài hạn vẫn còn vững chắc vượt ra ngoài chu kỳ chi phí hiện tại.

Phản ứng của Cạnh tranh Trước Thách thức Nguyên liệu

Restaurant Brands International không phải là đơn độc trong việc đối mặt với cú sốc này. McDonald’s Corporation MCD và The Wendy’s Company WEN đều cũng chịu ảnh hưởng của lạm phát thịt bò, mặc dù vị thế phòng thủ của họ khác nhau.

McDonald’s hưởng lợi từ quy mô lớn, các hợp đồng cung cấp dài hạn đã thiết lập và khả năng điều chỉnh giá thực đơn đáng kể. Các loại protein đa dạng của họ — gà và đồ uống thúc đẩy tăng trưởng — cung cấp sự phòng vệ tự nhiên khi chi phí thịt bò tăng. Sự đa dạng này giúp giảm áp lực biên lợi nhuận và cho phép công ty linh hoạt trong quản lý kinh tế thực đơn.

Wendy’s đối mặt với rủi ro rõ rệt hơn do vị trí thị trường tập trung vào các sản phẩm thịt bò tươi, làm theo yêu cầu. Công ty đã phản ứng bằng các điều chỉnh giá mục tiêu, đổi mới thực đơn và các sáng kiến giảm chi phí. Tuy nhiên, với danh mục protein hẹp hơn và câu chuyện thương hiệu tập trung vào chất lượng thịt bò, lạm phát kéo dài trong danh mục này đặt ra thách thức cấp bách hơn so với các đối thủ có khả năng điều chỉnh thực đơn rộng hơn.

Trong toàn ngành, các đối thủ cạnh tranh xem chi phí thịt bò tăng cao như một yếu tố chu kỳ tạm thời hơn là một thay đổi cấu trúc chi phí lâu dài. Sự đồng thuận này ủng hộ câu chuyện rằng các áp lực biên lợi nhuận toàn ngành có khả năng chỉ là tạm thời chứ không phải là một sự thiết lập lại lợi nhuận lâu dài.

Định Giá và Đà Tăng Trưởng Cho thấy Một Câu Chuyện Khích Lệ

Cổ phiếu của Restaurant Brands International đã tăng 0.3% trong sáu tháng qua, kém xa mức giảm 6.6% của toàn ngành. Sự yếu kém tương đối này phản ánh mối lo ngại của nhà đầu tư về việc thu hẹp biên lợi nhuận ngắn hạn.

Về mặt định giá, QSR giao dịch với hệ số P/E dự phóng 12 tháng tới là 16.9, thấp hơn đáng kể so với trung bình ngành là 23.98. Khoảng cách định giá này phản ánh các áp lực chi phí tạm thời nhưng cũng có thể là cơ hội cho các nhà đầu tư tin rằng cú sốc tốc độ tăng lợi nhuận này thực sự mang tính chu kỳ.

Các dự báo của nhà phân tích gần đây cho thấy tâm lý tích cực hơn: Các ước tính đồng thuận của Zacks về lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của QSR năm 2026 đã tăng lên trong 60 ngày qua, cho thấy sự tin tưởng rằng khả năng phục hồi lợi nhuận là khả thi. Hiện tại, cổ phiếu này được xếp hạng Zacks Rank #2 (Mua).

Kết Luận: Thách Thức Tạm Thời, Không Phá Vỡ Triết Lý Đầu Tư

Chi phí thịt bò tăng cao là một trở ngại tạm thời nhưng đáng kể đối với Restaurant Brands International và toàn ngành QSR. Cách tiếp cận cân bằng của công ty — tránh tăng giá quá mức trong khi nâng cao kỷ luật vận hành — giúp các nhượng quyền và công ty mẹ duy trì vị thế cạnh tranh trong khi biên lợi nhuận trở lại bình thường. Khi giá gia súc ổn định và ngành vượt qua chu kỳ lạm phát này, đường đi của biên lợi nhuận QSR dự kiến sẽ tiếp tục tăng trưởng. Đối với nhà đầu tư, điểm mấu chốt là cú sốc nguyên liệu ngày hôm nay có thể làm chậm đà mở rộng biên lợi nhuận ngắn hạn, nhưng khó có khả năng làm thay đổi câu chuyện lợi nhuận dài hạn.