Đô la tăng trưởng nhờ dữ liệu mạnh của Mỹ, nhưng sự không chắc chắn về chính sách của Fed giới hạn đà tăng

Chỉ số đồng đô la (DXY) tăng +0.09% hôm nay, được thúc đẩy bởi dữ liệu kinh tế Mỹ mạnh hơn dự kiến và lợi suất trái phiếu Kho bạc tăng cao. Tuy nhiên, những ồn ào chính trị gần đây xung quanh việc giữ chức của Chủ tịch Fed Powell đang làm giảm đà tăng của thị trường.

Dữ liệu kinh tế tích cực, Nhưng sự không chắc chắn về Powell vẫn còn tồn tại

Chỉ số giá nhà S&P Case-Shiller tổng hợp-20 của Mỹ tháng 10 tăng +0.3% theo tháng và +1.3% theo năm, đều vượt dự báo lần lượt là +0.1% và +1.1%. Đặc biệt, chỉ số PMI Chicago tháng 12 tăng vọt lên 43.5—tăng +9.2 điểm, vượt xa kỳ vọng 40.0. Những dữ liệu này thường sẽ thúc đẩy sức mạnh của đồng đô la, và chúng đã hỗ trợ ban đầu hôm nay.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn ngắn cũng tăng đã củng cố sức hấp dẫn của lãi suất đồng đô la. Tuy nhiên, đà tăng không thể duy trì. Bình luận của Tổng thống Trump vào tối thứ Hai rằng ông “có thể vẫn” sa thải Chủ tịch Fed Powell đã tạo ra đủ nghi ngờ để hạn chế đà tăng của đồng đô la. Thị trường hiện định giá chỉ có 16% khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC ngày 27-28 tháng 1—một tín hiệu hawkish, nhưng bị suy yếu bởi sự không chắc chắn về nhân sự.

Các rào cản cấu trúc: Cắt giảm lãi suất vs. Tăng lãi suất

Nhìn về năm 2026, kỳ vọng về lãi suất của thị trường dự báo một bức tranh giảm giá cho đồng đô la. FOMC dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất khoảng -50 điểm cơ bản vào năm tới, trong khi Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) chuẩn bị tăng thêm +25 điểm cơ bản và Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) được dự đoán sẽ giữ nguyên. Sự khác biệt này ưu tiên các đồng tiền có lợi suất cao hơn và gây áp lực lên đồng đô la.

Thêm vào đó, Fed đã triển khai chương trình mua trái phiếu Kho bạc hàng tháng trị giá $40 tỷ đô la vào giữa tháng 12—một đợt bơm thanh khoản báo hiệu chính sách nới lỏng và gây áp lực giảm giá đồng đô la. Nếu Trump bổ nhiệm một Chủ tịch Fed ôn hòa, (Báo cáo của Bloomberg cho biết Kevin Hassett, được xem là ứng viên ôn hòa nhất, là ứng cử viên hàng đầu cho vị trí này dự kiến công bố vào đầu năm 2026), sẽ còn gây thêm áp lực bán đồng đô la.

Hoạt động cặp tiền tệ: EUR/USD giảm, USD/JPY tăng

EUR/USD giảm -0.13% hôm nay do sức mạnh của đồng đô la tạm thời vượt qua các yếu tố khác. Tuy nhiên, mức giảm của euro đã được kiểm soát sau khi Tây Ban Nha báo cáo CPI lõi tháng 12 tăng mạnh hơn dự kiến +2.6% y/y so với +2.5% dự báo—một tín hiệu hawkish hỗ trợ sự liên tục của chính sách ECB. Tình hình xung đột Nga-Ukraine không có bước đột phá trong cuối tuần vẫn là yếu tố gây áp lực tiêu cực cho tâm lý euro. Các hợp đồng hoán đổi chỉ định chỉ có 1% khả năng tăng lãi suất của ECB vào ngày 5 tháng 2.

USD/JPY đã tăng +0.19% hôm nay mặc dù đồng đô la có hình ảnh hỗn hợp. Lợi suất Mỹ cao hơn đã đẩy đồng yên xuống, nhưng cuộc họp ngày 19 tháng 12 của Ngân hàng Nhật Bản vẫn cung cấp một số hỗ trợ—các nhà hoạch định chính sách cho biết lãi suất thực của Nhật Bản vẫn rất thấp, ngụ ý rằng các đợt tăng lãi suất tiếp theo của BOJ là khả thi. Thị trường chỉ định chỉ có 1% khả năng có một động thái lãi suất tại cuộc họp BOJ ngày 23 tháng 1.

Kim loại quý nắm bắt cơ hội

Vàng COMEX tháng 2 (GCG26) tăng +37.90 lên +0.87%, trong khi bạc COMEX tháng 3 (SIH26) nhảy +4.510 hoặc +6.40%. Đà tăng mạnh của các kim loại phản ánh nhiều yếu tố hỗ trợ:

• Nhu cầu trú ẩn an toàn tăng vọt sau các lo ngại về độc lập của Fed sau bình luận của Powell
• Hỗ trợ địa chính trị tiếp tục từ các lệnh trừng phạt Mỹ-Venezuela, hoạt động của ISIS ở Nigeria, và căng thẳng Ukraine
• Mua vào của ngân hàng trung ương vẫn mạnh—dự trữ vàng của PBOC Trung Quốc tăng +30.000 ounce lên 74,1 triệu ounce troy trong tháng 11 (tháng mua hàng liên tiếp thứ 13), và các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua 220 MT vàng trong quý 3, tăng +28% so với quý 2
• Vị thế quỹ đầu tư tích cực—lượng nắm giữ vàng ETF dài hạn đạt mức cao nhất trong 3,25 năm vào thứ Hai; lượng ETF bạc dài hạn đạt mức cao nhất trong 3,5 năm vào thứ Ba tuần trước

Chỉ số PMI Chicago 43.5, mặc dù mạnh, phản ánh khả năng phục hồi kinh tế, điều này nghịch lý lại hỗ trợ các kim loại quý khi kết hợp với sự không chắc chắn về chính sách của Fed và rủi ro địa chính trị. Sự kết hợp này khiến vàng và bạc trở thành các khoản phòng hộ hấp dẫn trong năm 2026.

Kết luận

Những đợt tăng của đồng đô la hôm nay dựa trên dữ liệu Mỹ vững chắc là có thật nhưng mong manh. Triển vọng cấu trúc vẫn còn nhiều thách thức: dự kiến sẽ có -50 điểm cơ bản trong các đợt cắt giảm của Fed vào năm 2026 trong khi BOJ và ECB phân kỳ tăng hoặc giữ nguyên. Sự không chắc chắn chính trị quanh việc lãnh đạo Fed còn làm tăng rủi ro giảm giá. Đối với các nhà giao dịch, điều này cho thấy các đợt tăng giá của đồng đô la mang lại cơ hội để giảm bớt các vị thế mua dài hạn, trong khi các kim loại quý và các đồng tiền có lợi suất cao hơn (trong kỳ vọng tăng lãi của BOJ) sẽ mang lại giá trị chiến thuật tốt hơn vào năm 2026.