Thiếu Hathaway? Tại sao cổ phiếu Berkshire dưới mức $500 Class B xứng đáng để bạn chú ý trong giai đoạn chuyển giao lãnh đạo

Một sự chuyển giao thế hệ, nhưng nền tảng vẫn vững chắc

Trong gần 60 năm, Warren Buffett đã xây dựng Berkshire Hathaway thành một cường quốc đầu tư liên tục vượt trội so với S&P 500. Giờ đây, khi Buffett từ chức CEO—mặc dù vẫn giữ chức chủ tịch—thị trường đang đối mặt với câu hỏi tự nhiên: liệu Greg Abel, người kế nhiệm do chính Buffett chọn lựa, có thể duy trì di sản này không?

Thật dễ bị cám dỗ bỏ qua thời kỳ Buffett tại Hathaway. Nhà tiên tri của Omaha đã trở thành biểu tượng của thành công công ty, và sự ra đi của ông đánh dấu sự kết thúc của một triều đại đầu tư. Tuy nhiên, những người bỏ lỡ thời kỳ Hathaway dưới sự lãnh đạo trực tiếp của Buffett có thể đang bỏ lỡ một cơ hội quan trọng. Berkshire không đang đối mặt với khủng hoảng—nó đang bước vào một giai đoạn chuyển đổi với sức mạnh chưa từng có.

Abel, người gia nhập Berkshire từ năm 1999 và đã dành hàng thập kỷ học hỏi trực tiếp từ Buffett, giờ đây đảm nhận vai trò lãnh đạo một công ty trong tình trạng tài chính xuất sắc. Hành động cuối cùng của Buffett với tư cách CEO có thể đã là đảm bảo rằng người kế nhiệm của ông thừa hưởng một pháo đài vững chắc.

Đội quân mạnh mẽ đằng sau màn curtain

Trước khi quyết định có nên mua cổ phiếu Class B dưới 500 đô la hay không, hãy hiểu rõ bạn đang thực sự mua gì: một tập đoàn với lợi thế cạnh tranh bền vững.

Hoạt động Bảo hiểm như Động cơ: Kinh doanh bảo hiểm của Berkshire đã tạo ra 22,6 tỷ đô la lợi nhuận trong năm 2024—một con số thể hiện quy mô và khả năng sinh lời của hoạt động cốt lõi này. Quỹ dự phòng bảo hiểm, là số tiền thu từ khách hàng bảo hiểm nhưng chưa được sử dụng để bồi thường, mang lại cho Berkshire một lợi thế độc đáo: vốn gần như không lãi suất để phân bổ trên các thị trường.

Danh mục kinh doanh đa dạng: Ngoài bảo hiểm, Berkshire vận hành nhiều doanh nghiệp quy mô lớn bao gồm:

• Đường sắt Burlington Northern Santa Fe, một tài sản hạ tầng quan trọng
• Berkshire Hathaway Energy, một công ty tiện ích với dòng tiền ổn định, dự đoán được
• Các hoạt động sản xuất, dịch vụ và bán lẻ trong nhiều lĩnh vực

Kho vũ khí cổ phiếu khổng lồ: Danh mục đầu tư của Berkshire vượt quá $300 tỷ đô la, với các vị trí lớn trong các công ty blue-chip như Apple, American Express, Bank of America, Chevron, và Coca-Cola. Những khoản đầu tư này phản ánh cam kết của Buffett và Abel đối với các tài sản chất lượng.

Kho dự trữ cho cơ hội: Có lẽ điều đáng chú ý nhất, Berkshire đang nắm giữ $377 tỷ đô la tiền mặt, các khoản tương đương và trái phiếu kho bạc ngắn hạn tính đến Quý 3 năm 2025. Đây không phải là tích trữ—đây là chiến lược định vị. Nhiều nhà phân tích tin rằng Buffett đã cố ý xây dựng lớp đệm này để cung cấp đạn dược cho Abel trong quá trình chuyển đổi CEO và điều chỉnh thị trường.

Câu hỏi về định giá: Giảm giá hay giá hợp lý?

Tính đến đầu tháng 1 năm 2026, cổ phiếu Class B giao dịch quanh mức 497 đô la. Ở mức giá này, Berkshire giao dịch ở khoảng 185% giá trị sổ sách hữu hình (TBV)—một chỉ số tiêu chuẩn để định giá cổ phiếu bảo hiểm và tài chính.

Điều quan trọng cần nhận thức là: trong thập kỷ qua, Berkshire trung bình đạt mức nhân TBV là 196%. Giao dịch ở mức 185% cho thấy một mức giảm nhẹ so với trung bình lịch sử, phản ánh thị trường đang định giá một số sự không chắc chắn xung quanh quá trình chuyển giao lãnh đạo.

Câu hỏi đặt ra là: liệu sự thận trọng này có hợp lý không, hay chỉ là phản ứng quá mức?

Tại sao quá trình chuyển giao không phải là thảm họa như nhiều người lo sợ

Đúng, sự ra đi của Buffett sẽ thay đổi tâm lý nhà đầu tư—ít nhất là trong thời gian ngắn. Việc Todd Combs rời khỏi vị trí giám sát 10% danh mục cổ phiếu và lãnh đạo GEICO càng làm tăng thêm sự không chắc chắn. Những thay đổi về lãnh đạo này là thực tế.

Nhưng hãy xem xét các yếu tố đối lập:

Đội ngũ quản lý đã được chứng minh có sức mạnh: Abel và đội ngũ lãnh đạo còn lại đã làm việc cùng Buffett hàng thập kỷ. Họ không chỉ nghiên cứu phương pháp của ông—họ đã sống cùng nó. Việc Buffett chọn Abel không phải là quyết định vội vàng; đó là kết quả của nhiều năm đánh giá và hướng dẫn.

Lợi thế cấu trúc không phụ thuộc vào một người: Các rào cản cạnh tranh của Berkshire—quy mô trong bảo hiểm, kiểm soát hạ tầng quan trọng, và nhận diện thương hiệu—không biến mất cùng Buffett. Những điều này đã được xây dựng trong mô hình kinh doanh. Một $1 nghìn tỷ đô la vốn hóa thị trường không biến mất chỉ vì thay đổi CEO.

Kỳ vọng lợi nhuận thực tế: Berkshire sẽ không trở thành cổ phiếu tăng trưởng cao. Công ty đã trưởng thành, và mở rộng bùng nổ không nằm trong kế hoạch. Tuy nhiên, một công ty trưởng thành với quy mô, lợi nhuận và sức mạnh cân đối kế toán của Berkshire có thể tạo ra lợi nhuận dài hạn ổn định—đúng như nhiều nhà đầu tư cần.

Ổn định danh mục trong thời kỳ biến động: Trong những năm gần đây, Berkshire đã đóng vai trò như một lực lượng ổn định trong thời kỳ thị trường biến động. Vai trò này không thay đổi. Các nhà đầu tư tìm kiếm đa dạng hóa danh mục và bảo vệ giảm thiểu rủi ro sẽ tiếp tục đánh giá cao những cổ phiếu này.

Cơ hội đầu tư khi mua dưới $500

Mua Berkshire dưới $500 là hợp lý nếu bạn:

• Tin vào sự liên tục thay vì gián đoạn: Trong khi lãnh đạo đã thay đổi, các yếu tố nền tảng của doanh nghiệp vẫn còn nguyên vẹn. Chương tiếp theo có thể trông khác biệt, nhưng sẽ không được viết lại từ đầu.

• Đánh giá cao khả năng giảm thiểu rủi ro: Với bảng cân đối kế toán vững chắc và hoạt động đa dạng, Berkshire cung cấp một hàng rào chống lại các cực đoan của thị trường.

• ** Đầu tư dài hạn**: Nếu bạn đầu tư cho thập kỷ tới, chứ không phải quý tới, sự quản lý ổn định của Abel phù hợp với thời gian của bạn.

• Trân trọng chất lượng với mức giá hơi ưu đãi: Ở mức 185% TBV, bạn đang sở hữu một doanh nghiệp chất lượng với mức giá hơi thuận lợi hơn so với lịch sử gần đây.

Kết luận cuối cùng

Thiếu thời kỳ Buffett của Hathaway là điều dễ hiểu. Nhưng bỏ lỡ cơ hội sở hữu một công ty kiên cố trong giai đoạn chuyển giao lãnh đạo có thể là một sai lầm chiến lược.

Cổ phiếu Class B $497 đại diện cho một công ty trong tình trạng xuất sắc, do một người kế nhiệm đã được kiểm chứng lãnh đạo, được hậu thuẫn bởi một kho dự trữ tiền mặt, và có vị trí để mang lại lợi nhuận ổn định. Đối với các nhà đầu tư sẵn sàng bỏ qua những tiêu đề không chắc chắn, đó là một cơ hội đáng để xem xét.