Chuyển đổi lãnh đạo của Berkshire Hathaway: Làm thế nào Ted Wechsler sẽ điều hướng danh mục cổ phiếu trị giá $300 tỷ đô la và $377 tỷ đô la tiền mặt

Kết Thúc của Một Thời Kỳ và Khởi Đầu của Một Chương Mới

Năm 2025 đánh dấu một khoảnh khắc quan trọng đối với Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A) (NYSE: BRK.B) khi Warren Buffett chính thức rời khỏi vị trí CEO. Buffett, người đã xây dựng Berkshire trở thành một trong những phương tiện đầu tư có ảnh hưởng nhất thế giới, đã chuyển giao vai trò lãnh đạo cho Greg Abel. Tuy nhiên, việc bổ nhiệm Abel chỉ kể một phần của câu chuyện kế thừa. Sự hấp dẫn thực sự nằm ở việc ai sẽ giám sát các khoản nắm giữ cổ phiếu công khai khổng lồ của Berkshire và lượng thanh khoản lớn mà công ty đang sở hữu.

Hiểu về Cấu Trúc Quản Lý Mới

Greg Abel đảm nhận các trách nhiệm vận hành hàng ngày, nhưng nền tảng quản lý của ông về MidAmerican Energy—công ty tiện ích và năng lượng của Berkshire được mua lại vào năm 1999—cho thấy ông sẽ vẫn tập trung vào các doanh nghiệp hoạt động đa dạng của tập đoàn này. Các lĩnh vực này bao gồm hoạt động bảo hiểm, dự án tiện ích, doanh nghiệp bán lẻ và các khoản đầu tư công nghiệp. Sự tập trung vận hành này có nghĩa là chiến lược của Abel sẽ không tập trung vào các khoản đầu tư thị trường công khai của Berkshire.

Câu hỏi quan trọng hơn: ai sẽ quản lý danh mục cổ phiếu công khai trị giá $300 tỷ đô la của Berkshire? Câu trả lời trở nên rõ ràng hơn khi Todd Combs, người Warren Buffett tuyển dụng vào năm 2010 để cùng quản lý một phần danh mục cổ phiếu, thông báo rời đi. Combs đang chuyển sang thành lập Nhóm Đầu Tư Chiến Lược mới của JPMorgan Chase, nơi ông sẽ chỉ đạo các vị trí cổ phiếu trực tiếp của ngân hàng trong các lĩnh vực quốc phòng, hàng không vũ trụ, chăm sóc sức khỏe và năng lượng được xem là chiến lược quan trọng.

Ted Wechsler: Kiến Trúc Sư Danh Mục Mới

Với sự ra đi của Combs, Ted Wechsler nổi lên như người kế nhiệm dự kiến để quản lý các khoản nắm giữ thị trường công khai rộng lớn của Berkshire. Wechsler đã gia nhập cùng với Combs hơn một thập kỷ trước, cả hai đều được định hướng để cuối cùng đảm nhận trách nhiệm lớn hơn nếu Buffett rút lui. Giờ đây, thời điểm đó đã đến, và Wechsler có khả năng sẽ nhận quyền tự chủ hoàn toàn đối với danh mục.

Trước khi gia nhập Berkshire, Wechsler đã xây dựng hồ sơ thành tích xuất sắc tại Peninsula Capital, quỹ hedge của ông chuyên tìm kiếm các cơ hội bị đánh giá thấp. Phương pháp đầu tư đặc trưng của ông là xác định các công ty bị bỏ quên nhưng sau đó tạo ra lợi nhuận đáng kể—bao gồm các khoản thắng lớn trong Cogent Communications, W.R. Grace & Co., Roto-Rooter, và Wilsons The Leather Experts. Một vị trí từ Peninsula chuyển sang Berkshire là DaVita Healthcare, nhà cung cấp dịch vụ lọc thận được mua lại vào năm 2011. Trong 14 năm, khoản đầu tư này đã tăng gấp ba lần giá trị, thể hiện phương pháp dựa trên giá trị của Wechsler.

Bằng chứng bổ sung về khả năng của Wechsler bao gồm việc ông mua cổ phiếu Sirius XM vào năm 2020—ban đầu được thêm vào danh mục của Berkshire qua cơ chế cổ phiếu theo dõi vào năm 2016—và việc ông mua Dillard’s trong đại dịch, mang lại lợi nhuận khoảng năm lần so với khoản đầu tư ban đầu trong vòng một năm.

Kho Vũ Khí của Wechsler: Tiền mặt và Các Khoản Đầu Tư

Trong khi danh mục cổ phiếu trị giá $300 tỷ đô la thể hiện sức mạnh đáng kể, quy mô thực sự của ảnh hưởng tiềm năng của Wechsler trở nên rõ ràng hơn khi xem xét vị thế tiền mặt khổng lồ của Berkshire. Tính đến Quý 3, Berkshire duy trì khoảng $377.4 tỷ tiền mặt và các khoản nắm giữ trái phiếu ngắn hạn của Kho bạc—vượt xa tổng các khoản đầu tư cổ phiếu phổ thông của công ty. Kho dự trữ này mang lại cho Wechsler khả năng linh hoạt chưa từng có để tận dụng các sự kiện thị trường hoặc các cơ hội chiến thuật.

Hoạt động gần đây của Warren Buffett còn làm tăng thêm tính thanh khoản này. Ông đã giảm dần các vị thế lớn, đặc biệt là Apple. Tỷ lệ cổ phần của Berkshire trong gã khổng lồ công nghệ đã giảm 74% kể từ Quý 3 năm 2023, mặc dù giá trị của Apple vẫn tiếp tục tăng trên thị trường. Cổ phần này, từng có giá trị khoảng $200 tỷ đô la, hiện còn khoảng $60 tỷ đô la nhưng vẫn là khoản nắm giữ công khai lớn nhất của Berkshire, chiếm 22.3% danh mục.

Danh mục cổ phiếu của Berkshire duy trì sự tập trung đáng kể, với năm vị trí—Apple, American Express, Bank of America, Coca-Cola và Chevron—chiếm 70% tổng các khoản nắm giữ cổ phiếu (không tính tiền mặt). Cấu trúc tập trung này phản ánh triết lý đầu tư dựa trên niềm tin của Buffett, dựa trên nguyên tắc đầu tư theo niềm tin vững chắc.

Liên Tục Gặp Gỡ Chuyển Tiếp

Dù Warren Buffett sẽ không còn chỉ đạo các quyết định đầu tư hàng ngày, các cổ đông có thể mong đợi rằng Ted Wechsler sẽ thực hiện quản lý danh mục theo cùng khung đầu tư dựa trên giá trị đã định hình phong cách của Buffett. Dù sao, việc tuyển dụng Wechsler cách đây một thập kỷ đã dựa chính xác vào sự phù hợp về triết lý của ông với phương pháp này.

Thách thức đối với Wechsler là lớn nhưng không vượt quá khả năng. Quản lý một danh mục công khai trị giá $300 tỷ đô la trong khi phân bổ $377 tỷ đô la tiền mặt sẵn có đòi hỏi sự phân bổ vốn cẩn trọng. Khả năng của Wechsler trong việc xác định các công ty ít được chú ý và đạt được lợi nhuận vượt trội cho thấy ông có cấu trúc trí tuệ phù hợp cho trách nhiệm này. Hồ sơ thành tích của ông thể hiện sự kiên nhẫn, niềm tin và khả năng nhận biết giá trị nơi người khác chỉ thấy mờ nhạt.

Vị thế hiện tại của Berkshire—với các khoản nắm giữ cổ phiếu khổng lồ, bảng cân đối kế toán vững chắc và một nhà quản lý danh mục có khả năng thực thi—đặt công ty vào vị trí chiến lược đáng mơ ước. Dù thị trường tăng, giảm hay gặp gián đoạn, Berkshire vẫn giữ được khí tài để phản ứng quyết đoán. Đối với các cổ đông đã tin tưởng vào sự quản lý của Warren Buffett suốt nhiều thập kỷ, việc bổ nhiệm Ted Wechsler vừa thể hiện sự liên tục trong triết lý đầu tư, vừa mở ra một chương mới trong lịch sử hào hùng của Berkshire.