Cổ phiếu Credo tăng 55% trong sáu tháng – Liệu đà tăng đã được phản ánh vào giá chưa?

Credo cổ phiếu bán dẫn đã mang lại lợi nhuận ấn tượng trong nửa năm qua, với cổ phiếu tăng khoảng 54,5%. Sự vượt trội này vượt xa mức trung bình của ngành Bán dẫn Điện tử là 26,3% và mức tăng 19,1% của thị trường công nghệ rộng lớn hơn. Chất xúc tác thúc đẩy đà tăng trưởng này rõ ràng là: nhu cầu về các thành phần hạ tầng AI, đặc biệt là các giải pháp kết nối trung tâm dữ liệu tốc độ cao, tiết kiệm năng lượng, thúc đẩy các cụm AI thế hệ tiếp theo.

Lợi thế Hạ tầng AI

Khi các trung tâm dữ liệu quy mô siêu lớn triển khai hàng trăm nghìn GPU—và lên kế hoạch cấu hình đạt một triệu đơn vị—nhu cầu về độ tin cậy, toàn vẹn tín hiệu, độ trễ và hiệu quả năng lượng đã trở thành yêu cầu không thể thương lượng. CRDO của Credo đã xây dựng hàng rào cạnh tranh xung quanh kiến trúc SerDes được thiết kế riêng, thiết kế mạch tích hợp mạnh mẽ và phương pháp tiếp cận hệ thống toàn diện nhằm giải quyết trực tiếp các nhu cầu quan trọng này.

Các Cáp Điện Tử Kỹ Thuật Tích cực (AECs) của công ty là một công nghệ đột phá cho mạng lưới AI. Những cáp không cần flap này cung cấp độ tin cậy gấp 1.000 lần so với các giải pháp quang học trong khi tiêu thụ ít năng lượng hơn 50%. AECs nhanh chóng trở thành tiêu chuẩn ngành cho kết nối giữa các rack, hiện đang mở rộng tốc độ lên 100 gigabit mỗi làn, với các chuyển đổi sang kiến trúc 200 gigabit đang diễn ra. Kết quả là: AECs đang thay thế các giải pháp quang học cho các kết nối lên đến 7 mét, một bước chuyển đổi lớn trong kiến trúc trung tâm dữ liệu.

Thúc đẩy sự chấp nhận của khách hàng và mở rộng doanh thu

Trong quý tài chính gần nhất, Credo thể hiện sự tập trung khách hàng và đà tăng trưởng xuất sắc. Bốn khách hàng hyperscaler mỗi người chiếm hơn 10% tổng doanh thu, cho thấy mức độ thâm nhập thị trường đáng kể. Điểm ngoặt đến khi một hyperscaler thứ năm bắt đầu sản xuất hàng loạt, với các dự báo bổ sung tăng cường trên toàn bộ thị trường—đây là dấu hiệu cho thấy đường cong chấp nhận vẫn còn trong giai đoạn đầu.

Ngoài AECs, danh mục mạch tích hợp của Credo—bao gồm các bộ tái tạo tín hiệu (retimers) và bộ xử lý tín hiệu số quang học (DSPs)—vẫn duy trì hiệu suất ổn định. Công ty đang trên đà đạt được các hợp đồng thiết kế PCIe retimer trong năm tài chính 2026, với dự kiến đóng góp doanh thu vào năm tiếp theo.

Ban lãnh đạo đã giới thiệu ba trụ cột sản phẩm bổ sung, mỗi trụ cột mang lại cơ hội trị giá hàng tỷ đô la:

• Quang học Không Flap
• Cáp LED Tích cực
• Hệ thống truyền động OmniConnect (Weaver)

Kết hợp với các giải pháp AEC và IC hiện có, các sáng kiến này mở ra một thị trường tổng thể có thể đạt hơn $10 tỷ đô la—gấp hơn ba lần phạm vi thị trường của Credo chỉ trong 18 tháng trước đó.

Đà tăng trưởng tài chính đang hình thành

Triển vọng lợi nhuận của Credo xứng đáng được các nhà đầu tư chú ý. Biên lợi nhuận gộp theo chuẩn Non-GAAP mở rộng 410 điểm cơ bản lên 67,7% trong quý gần nhất, vượt qua dự báo của chính công ty. Thu nhập hoạt động theo chuẩn Non-GAAP tăng vọt lên 124,1 triệu đô la từ 8,3 triệu đô la cùng kỳ năm ngoái—tăng 1.400%.

Bảng cân đối kế toán cũng kể một câu chuyện hấp dẫn không kém. Tính đến đầu tháng 11 năm 2025, Credo nắm giữ 813,6 triệu đô la tiền mặt và các khoản đầu tư ngắn hạn, tăng từ 479,6 triệu đô la chỉ sau ba tháng. Sức mạnh tài chính này cung cấp khả năng tài trợ cho các sáng kiến R&D và theo đuổi các thương vụ mua lại chiến lược.

Trong tương lai, ban lãnh đạo dự báo doanh thu quý III trong khoảng 335–$345 triệu đô la, tương ứng tăng trưởng theo quý trung bình 27%. Đối với năm tài chính 2026, công ty dự kiến tăng trưởng doanh thu hơn 170% so với cùng kỳ và lợi nhuận ròng sẽ tăng gấp bốn lần. Đây là các tỷ lệ tăng trưởng thường liên quan đến các công ty mới nổi hưởng lợi từ các bước chuyển lớn về công nghệ.

Đánh giá định giá so với triển vọng tăng trưởng

Trên cơ sở giá trên doanh số dự phóng 12 tháng tới, Credo giao dịch ở mức 17,22x, cao hơn nhiều so với mức trung bình của ngành Bán dẫn Điện tử là 8,58x. So sánh các đối thủ cho thấy Broadcom ở mức 16,34x, Astera Labs ở mức 25,96x, và Marvell Technology ở mức 7,68x. Trong sáu tháng qua, Broadcom tăng 26,8%, Marvell 24,9% và Astera Labs 100,4%.

Câu hỏi đặt ra cho các nhà đầu tư là: liệu mức định giá cao của Credo có phản ánh kỳ vọng tăng trưởng hợp lý, hay đang phản ánh sự hoàn hảo?

Với quỹ đạo dài hạn trong chu kỳ hạ tầng AI vẫn còn trong giai đoạn sơ khai, mở rộng các hợp đồng hyperscaler, nhiều dòng doanh thu mới và mở rộng biên lợi nhuận, định giá này có vẻ hợp lý. Đối với các nhà đầu tư tin tưởng vào chu kỳ chi tiêu AI nhiều năm tới và chấp nhận biến động ngắn hạn, mức định giá cao có thể là hợp lý.

Câu chuyện đầu tư

Credo vẫn có vị thế tốt để tận dụng sự chuyển đổi cấu trúc hướng tới chi tiêu hạ tầng AI. Sự kết hợp giữa đà tăng của AEC, mở rộng mối quan hệ với các hyperscaler, các cơ hội sản phẩm-thị trường mới và tăng trưởng đơn vị kinh tế tạo ra một câu chuyện dài hạn hấp dẫn. Bảng cân đối vững chắc và lợi nhuận tăng tốc của công ty cung cấp thêm sự yên tâm.

Dù cổ phiếu đã tăng mạnh và các mức định giá cao, Credo vẫn là một cơ hội hấp dẫn cho các nhà đầu tư kiên nhẫn, hướng tới tăng trưởng. Những rủi ro thực thi và áp lực cạnh tranh từ các đối thủ lớn như Broadcom và Marvell, cũng như các đối thủ mới như Astera Labs, có thể gây thử thách. Các yếu tố vĩ mô cũng có thể ảnh hưởng đến đà tăng trưởng của công ty.

Tuy nhiên, đối với những người đặt cược vào đầu tư dài hạn vào hạ tầng AI và khả năng của Credo chiếm lĩnh thị phần không cân xứng, hồ sơ rủi ro-lợi nhuận vẫn còn hấp dẫn. Hiệu suất của cổ phiếu trong sáu tháng qua có thể chỉ là bước khởi đầu của một đợt tăng lớn hơn nhiều.